PMI dịch vụ Nhật Bản chạm đỉnh 5 tháng: lạm phát tăng giá mạnh củng cố kỳ vọng BOJ nâng lãi suất

Tín hiệu lạm phát mạnh từ khu vực dịch vụ

PMI dịch vụ Nhật Bản tháng 8 đạt 52.5, mức cao nhất 5 tháng, tăng từ 51.2 của tháng 7 và là tháng thứ ba liên tiếp trên ngưỡng 50. Điểm đáng chú ý không chỉ là tốc độ tăng trưởng mà còn là áp lực giá: chi phí đầu vào tuy hạ nhiệt nhẹ nhưng vẫn ở mức cao nhất 3,5 năm, trong khi giá bán ra tăng với tốc độ nhanh thứ hai từ trước đến nay. Ở cấp độ tổng hợp (bao gồm cả sản xuất), giá bán tăng nhanh nhất kể từ khi chuỗi dữ liệu bắt đầu năm 2007.

Nguyên nhân chính được S&P Global chỉ ra là gián đoạn chuỗi cung do xung đột Trung Đông và đồng yên yếu làm tăng chi phí nhập khẩu. Điều này tạo ra vòng xoáy lạm phát: chi phí tăng, doanh nghiệp chuyển sang giá bán, và lạm phát chung có thể tiếp tục leo thang. Với tăng trưởng dịch vụ vững chắc, áp lực giá dai dẳng là luận điểm rõ ràng cho BOJ thắt chặt chính sách.

BOJ và kỳ vọng nâng lãi suất tháng 9

Dữ liệu này đến sau phát biểu của Thống đốc BOJ Kazuo Ueda và thành viên diều hâu Naoki Takata. Takata hôm trước nhấn mạnh cần nâng lãi suất một cách linh hoạt khi rủi ro lạm phát tích tụ, trong khi Ueda từ chối bình luận về khả năng thị trường định giá đợt tăng lãi suất vào tháng 9. Sự kết hợp giữa tăng trưởng mạnh hơn và chi phí truyền giá gần mức kỷ lục là tín hiệu quan trọng cho các nhà quan sát chính sách BOJ, và S&P Global trực tiếp liên kết dữ liệu với việc củng cố khả năng nâng lãi suất.

Thị trường hiện đang định giá khoảng 60% khả năng BOJ nâng lãi suất tại cuộc họp giữa tháng 9. Dữ liệu PMI dịch vụ này có thể đẩy xác suất lên cao hơn, tạo lực hỗ trợ cho đồng yên trong ngắn hạn. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng BOJ vẫn phải cân nhắc tác động của gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông và đồng yên yếu đối với triển vọng lạm phát, cũng như rủi ro tăng trưởng toàn cầu.

Điểm trừ từ xuất khẩu và việc làm

Mặc dù tín hiệu tổng thể là tích cực cho việc thắt chặt, nhưng chi tiết đơn hàng xuất khẩu mới đang làm phức tạp bức tranh. Xuất khẩu mới giảm tháng thứ năm liên tiếp, với tốc độ mạnh nhất kể từ tháng 11/2020. Điều này cho thấy nhu cầu bên ngoài yếu và đồng yên mất giá đang ảnh hưởng hai chiều: vừa đè nặng lên các nhà xuất khẩu, vừa làm tăng chi phí nhập khẩu. Nếu xuất khẩu tiếp tục suy yếu, tăng trưởng kinh tế có thể bị ảnh hưởng, khiến BOJ phải thận trọng hơn trong việc nâng lãi suất.

Ngoài ra, thị trường lao động vẫn chưa thực sự mạnh: việc làm tăng tháng thứ 12 nhưng với tốc độ chậm nhất trong một năm, do một số doanh nghiệp không thay thế người nghỉ việc. Điều này có thể phản ánh sự thiếu hụt lao động hoặc tâm lý thận trọng của doanh nghiệp, và có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng tiền lương – yếu tố quan trọng để BOJ duy trì lạm phát bền vững.

Phản ứng thị trường và điều có thể bị bỏ qua

USD/JPY hiện ở mức 158.338, giảm 0.22% trong phiên, phản ánh phản ứng tích cực ban đầu của đồng yên trước dữ liệu PMI. Tuy nhiên, mức giảm này khá khiêm tốn, cho thấy thị trường có thể đã định giá phần lớn khả năng nâng lãi suất. Điều mà nhiều nhà giao dịch có thể bỏ qua là sự cải thiện của chỉ số PMI tổng hợp lên 53.5, mức cao nhất 6 tháng, và niềm tin kinh doanh vẫn ở mức thấp so với lịch sử. Điều này cho thấy nền kinh tế vẫn còn mong manh, và BOJ có thể sẽ tăng lãi suất với tốc độ chậm và thận trọng.

Một điểm khác cần chú ý là nếu BOJ nâng lãi suất vào tháng 9, đồng yên có thể mạnh lên nhưng không bền vững nếu Fed vẫn duy trì lãi suất cao trong thời gian dài. Chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vẫn là yếu tố chi phối tỷ giá, và dữ liệu PMI dịch vụ của Mỹ công bố hôm nay (dự báo 59, kỳ trước 58.3) sẽ là thử thách tiếp theo cho đồng yên.

Theo dõi tiếp: Bài phát biểu của Fed Waller và PMI Mỹ

Người giao dịch nên theo dõi bài phát biểu của Fed Waller vào tối nay (19:30 giờ Việt Nam) để tìm kiếm tín hiệu về lộ trình lãi suất của Mỹ. Nếu Waller có quan điểm ôn hòa, đồng USD có thể suy yếu, hỗ trợ đồng yên. Ngoài ra, PMI dịch vụ của Eurozone và cán cân thương mại Mỹ cũng sẽ ảnh hưởng đến biến động tỷ giá chéo. Trong bối cảnh này, bất kỳ tín hiệu nào từ BOJ về khả năng nâng lãi suất sớm hơn dự kiến sẽ là chất xúc tác mạnh cho đồng yên.