Nordea giữ kỳ vọng ECB tăng lãi suất ba lần nữa, thị trường có thể đang định giá quá ít

Nordea: ECB chưa dừng lại ở mức 2,25%

Bất chấp những tín hiệu thận trọng gần đây từ các quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Nordea vẫn giữ nguyên kỳ vọng ECB sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ với ba lần tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản mỗi lần, đưa lãi suất tiền gửi lên mức 3%. Theo các chuyên gia của Nordea, thông điệp từ cuộc họp tháng 7 vẫn nhất quán với việc sẽ có thêm các đợt tăng lãi suất trong tương lai.

Đáng chú ý, Nordea đã điều chỉnh lộ trình tăng lãi suất từ các đợt tăng liên tiếp hàng tháng sang các đợt tăng theo quý. Cụ thể, ngân hàng này dự báo ECB sẽ tăng lãi suất vào tháng 9, tháng 12 năm nay và tháng 3 năm 2027. Sự điều chỉnh này phản ánh một cách tiếp cận thận trọng hơn của ECB trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế khu vực đồng euro vẫn tương đối vững chắc, tỷ lệ thất nghiệp thấp, nhưng áp lực lạm phát đang dần tích tụ từ giá năng lượng tăng cao trước đó và chuỗi cung ứng bị căng thẳng.

Thị trường đang định giá quá ít?

Hiện tại, thị trường tiền tệ đang định giá xác suất cho khoảng hai lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản của ECB trong chu kỳ này, thấp hơn so với dự báo của Nordea. Khoảng cách này cho thấy thị trường có thể đang đánh giá thấp quyết tâm của ECB trong việc đưa lạm phát về mục tiêu 2%. Nếu ECB thực sự thực hiện ba lần tăng lãi suất như Nordea dự báo, lãi suất tiền gửi sẽ đạt đỉnh 3%, cao hơn đáng kể so với mức 2,25% hiện tại.

Việc thị trường định giá ít hơn có thể xuất phát từ lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu hoặc những bất ổn địa chính trị, đặc biệt là xung đột tại Trung Đông. Tuy nhiên, Nordea cho rằng ngay cả khi ECB tăng lãi suất với tốc độ chậm hơn, lợi suất trái phiếu dài hạn vẫn có dư địa tăng, được hỗ trợ bởi nguồn cung trái phiếu dồi dào, việc ECB thu hẹp bảng cân đối kế toán và phần bù rủi ro lạm phát cao hơn.

Rủi ro hai chiều: Trung Đông và năng lượng

Nordea cũng chỉ ra rằng rủi ro xung quanh lộ trình lãi suất là rất rộng. Một hòa bình nhanh chóng và bền vững ở Trung Đông có thể làm giảm áp lực lạm phát và khiến ECB phải dừng lại sớm hơn. Ngược lại, nếu xung đột leo thang và gây gián đoạn kéo dài cho thị trường năng lượng, ECB có thể buộc phải tăng lãi suất nhanh hơn và mạnh hơn để kiểm soát lạm phát.

Điều này tạo ra một kịch bản bất đối xứng: nếu ECB gây bất ngờ với tốc độ tăng nhanh hơn, đồng euro có thể được hỗ trợ mạnh mẽ, trong khi nếu ECB dừng lại sớm, đồng tiền chung có thể chịu áp lực giảm giá. Với việc EUR/USD đang giao dịch quanh mức 1.1567, các nhà giao dịch cần theo dõi sát sao các tín hiệu từ ECB cũng như diễn biến giá năng lượng và tình hình địa chính trị.

Phản ứng của thị trường và hàm ý cho nhà giao dịch

Trong ngắn hạn, đồng euro đã phản ứng tích cực với kỳ vọng ECB tiếp tục thắt chặt, với EUR/USD tăng 0.33% trong phiên giao dịch hôm nay. Tuy nhiên, đà tăng có thể bị hạn chế nếu thị trường vẫn nghi ngờ về khả năng ECB thực hiện đủ ba lần tăng. Sự khác biệt giữa kỳ vọng của Nordea và định giá thị trường có thể tạo ra cơ hội giao dịch, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro nếu ECB đi chệch hướng.

Các nhà giao dịch nên theo dõi các bài phát biểu của các quan chức ECB trong những tuần tới, đặc biệt là trước cuộc họp tháng 9, để tìm kiếm manh mối về tốc độ và quy mô của các đợt tăng lãi suất tiếp theo. Ngoài ra, dữ liệu lạm phát khu vực đồng euro và diễn biến giá năng lượng sẽ là những yếu tố quan trọng có thể thay đổi cục diện.