MNB cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản giữa lạm phát hạ nhiệt: liệu có mở đường cho chu kỳ nới lỏng mạnh hơn?

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất: Đã được định giá, nhưng dư địa vẫn còn

Hôm nay (25/08), Ngân hàng trung ương Hungary (MNB) được kỳ vọng sẽ công bố đợt cắt giảm lãi suất thứ tư trong năm, đưa lãi suất cơ bản từ 5,75% xuống 5,50%. Đây là quyết định đã được thị trường định giá phần lớn, nhưng điều đáng chú ý là thông điệp kèm theo. Biên bản cuộc họp tháng 7 mang tông điệu ôn hòa, cùng với CPI tháng 7 chỉ tăng 1,2% so với cùng kỳ năm ngoái – thấp hơn dự báo – cho thấy áp lực giá đang hạ nhiệt nhanh hơn kỳ vọng của nhà điều hành.

Thống đốc Varga từng phát tín hiệu vào tháng 6 về khả năng có ít nhất hai đợt cắt giảm nữa trong năm. Với dữ liệu lạm phát hiện tại, kịch bản này càng trở nên chắc chắn. Các nhà kinh tế tại Societe Generale dự báo lạm phát Hungary sẽ đạt 1,5% trong năm 2026 và 2,4% trong năm 2027, đồng thời kỳ vọng lãi suất sẽ giảm xuống 5,00% vào cuối năm nay và 4,00% vào cuối năm 2027. Điều này đồng nghĩa với việc thị trường có thể đang đánh giá thấp tốc độ nới lỏng của MNB trong trung hạn.

Phản ứng thị trường: EUR/HUF giằng co quanh vùng 362

Tỷ giá EUR/HUF đã giảm từ vùng đỉnh 368 (đỉnh cuối tháng 4) về quanh 362, phản ánh kỳ vọng nới lỏng đã được phản ánh vào giá. Đồng forint Hungary đang giữ vững nhờ lạm phát thấp và triển vọng lãi suất giảm, nhưng đà tăng vẫn chưa đủ mạnh để xác nhận xu hướng đảo chiều.

Vùng hỗ trợ gần nhất được xác định tại 359/358 – mức đáy gần đây. Nếu EUR/HUF phá vỡ dưới vùng này, xu hướng giảm dài hạn có thể tiếp tục, kéo tỷ giá về vùng 348 (đáy tháng 6). Ngược lại, nếu MNB có bất ngờ theo hướng diều hâu (ví dụ như tín hiệu tạm dừng cắt giảm), tỷ giá có thể quay lại vùng 360 – nơi có đường trung bình động 100 ngày.

Điểm mấu chốt: Kháng cự 371 – chìa khóa cho xu hướng lớn hơn

Đường trung bình động 200 ngày quanh mức 371 đang là ngưỡng kháng cự quan trọng. Nếu EUR/HUF vượt qua mức này, có thể mở ra một nhịp hồi phục mở rộng, nhưng hiện tại chưa có tín hiệu rõ ràng. Societe Generale nhận định rằng tỷ giá đang hình thành nền giá, nhưng chưa có dấu hiệu lớn cho thấy một đợt tăng mạnh.

Điều thị trường có thể đang đọc sai: Việc MNB cắt giảm lãi suất được coi là tiêu cực cho forint, nhưng trong bối cảnh lạm phát thấp và tăng trưởng kinh tế cần hỗ trợ, việc nới lỏng có thể là tích cực cho tài sản Hungary nói chung. Đồng forint có thể yếu đi trong ngắn hạn, nhưng nếu chu kỳ nới lỏng được thực hiện một cách có kiểm soát, nó có thể hỗ trợ tăng trưởng mà không gây ra lạm phát bùng phát, qua đó củng cố niềm tin dài hạn.

Theo dõi tiếp: Tín hiệu từ MNB và dữ liệu kinh tế vĩ mô

Sau quyết định hôm nay, nhà giao dịch nên theo dõi cuộc họp báo của Thống đốc Varga để tìm kiếm manh mối về tốc độ cắt giảm tiếp theo. Ngoài ra, dữ liệu lạm phát tháng 8 và các chỉ số kinh tế vĩ mô của khu vực đồng euro (như IFO, niềm tin tiêu dùng) cũng có thể ảnh hưởng đến tỷ giá chéo EUR/HUF. Trên thị trường rộng hơn, diễn biến của đồng USD và các quyết định từ Fed trong bối cảnh lạm phát toàn cầu hạ nhiệt sẽ là yếu tố chi phối tâm lý rủi ro, từ đó tác động đến dòng vốn vào các thị trường mới nổi như Hungary.