Lịch họp BOJ tháng 7/2027: 'Bảo hiểm' cho một đợt tăng lãi suất cuối cùng?

Lịch họp bất thường và 'cửa sổ' tăng lãi suất

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) hồi tháng trước công bố lịch họp chính sách năm 2027, trong đó cuộc họp tháng 7 dự kiến diễn ra vào ngày 21-22. Điểm đáng chú ý: hai thành viên diều hâu là Naoki Tamura và Hajime Takata sẽ mãn nhiệm vào ngày 23/7/2027. Việc sắp xếp này cho phép họ bỏ phiếu trong một đợt tăng lãi suất tiềm năng ngay trước khi rời ghế, một chi tiết mà thị trường đang chú ý.

Thông thường, BOJ tổ chức họp tháng 7 vào cuối tháng – từ năm 2023 đến nay, các cuộc họp tháng 7 đều rơi vào những ngày cuối cùng của tháng. Việc đẩy sớm lên ngày 21-22 là điểm bất thường. Dù BOJ không giải thích lý do, nhiều nhà phân tích cho rằng đây có thể là 'tấm bảo hiểm' cho một đợt tăng lãi suất trước khi thành phần hội đồng trở nên ôn hòa hơn.

Áp lực lạm phát và kỳ vọng tăng lãi suất nhanh hơn

Lạm phát tại Nhật Bản đang dai dẳng hơn dự kiến. Dữ liệu công bố sáng nay (21/8) cho thấy lạm phát lõi (CPI lõi) tăng 1,8% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn dự báo 1,7% và tăng từ mức 1,6% của kỳ trước. PMI sản xuất sơ bộ cũng đạt 55,1, cho thấy nền kinh tế vẫn đang tăng trưởng tốt. Điều này củng cố kỳ vọng BOJ sẽ tiếp tục thắt chặt.

Các nguồn tin từ Reuters cho biết BOJ có thể tăng lãi suất ngay trong tháng 9 và cân nhắc tăng mạnh hơn sau đó để tránh tụt hậu so với đường cong lạm phát. Hiện BOJ đang trong giai đoạn bình thường hóa chính sách với tốc độ khoảng hai lần mỗi năm. Lãi suất chính sách hiện ở mức 1%, và nếu muốn đạt mức 1,75% hoặc 2% như một số nhà đầu tư định giá, BOJ cần tăng thêm 3-4 lần nữa.

Phản ứng thị trường và những gì có thể đang bị hiểu sai

Thông điệp diều hâu của BOJ đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Tuy nhiên, thị trường có thể đang bỏ qua một rủi ro lớn: sự thay đổi thành phần hội đồng. Thủ tướng Sanae Takaichi, người được cho là ưa thích chính sách nới lỏng, đã bổ nhiệm hai thành viên theo phe reflationary hồi đầu năm. Một trong số họ đã phản đối đợt tăng lãi suất hồi tháng 6, lo ngại rủi ro chiến tranh Trung Đông ảnh hưởng đến sản xuất và việc làm.

Sau khi Tamura và Takata rời đi vào tháng 7/2027, Takaichi sẽ có cơ hội bổ nhiệm thêm hai ghế, có thể khiến hội đồng nghiêng hẳn về phe ôn hòa, gây khó khăn cho việc tăng lãi suất tiếp theo. Điều này có nghĩa là 'cửa sổ' để BOJ tăng lãi suất thêm có thể chỉ còn kéo dài đến giữa năm 2027. Thị trường hiện định giá khả năng tăng lãi suất vào tháng 9, sau đó là tháng 1/2027 và có thể một hoặc hai lần nữa trong năm 2027. Nhưng nếu hội đồng trở nên ôn hòa hơn, kịch bản đó có thể không thành hiện thực.

Bài học cho nhà giao dịch

Việc BOJ ấn định lịch họp bất thường có thể là một tín hiệu có chủ đích, nhưng cũng có thể chỉ là sự trùng hợp ngẫu nhiên. Cựu quan chức BOJ Nobuyasu Atago cho rằng BOJ có thể đã nhận thức được tác động và không phản đối việc thị trường suy đoán về một đợt tăng lãi suất cuối cùng. Điều này tạo ra một 'quyền chọn' cho BOJ: nếu lạm phát vẫn cao, họ có thể tận dụng cơ hội; nếu không, họ có thể bỏ qua.

Đối với nhà giao dịch, điều quan trọng là theo dõi không chỉ các cuộc họp sắp tới mà còn cả quá trình bổ nhiệm thành viên hội đồng. Bất kỳ dấu hiệu nào về việc Thủ tướng Takaichi chuẩn bị cho các ghế trống đều có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất. Ngoài ra, dữ liệu lạm phát và PMI sắp tới sẽ là yếu tố quyết định liệu BOJ có tăng lãi suất vào tháng 9 hay không. Đồng yên Nhật và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản sẽ phản ứng mạnh với những tín hiệu này.