Lạm phát tháng 8, không phải bảng lương, mới là chìa khóa cho quyết định của Fed

Kỳ vọng tăng lãi suất đã lên gần 70%, nhưng vẫn còn đó những ẩn số

Phát biểu diều hâu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh cuối tuần trước đã đẩy mạnh kỳ vọng thị trường về một đợt tăng lãi suất vào giữa tháng 9, với xác suất hiện áp sát 70%. Tuy nhiên, theo Antje Praefcke – chuyên gia tại Commerzbank, con số này không phải là điểm kết thúc của câu chuyện. Còn đó những dữ liệu kinh tế quan trọng có thể thay đổi cục diện trước cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

Điều đáng chú ý là Commerzbank hạ thấp vai trò của báo cáo việc làm tháng 8, dự kiến công bố vào thứ Sáu tuần này (04/09), trong việc định hình quyết định của Fed. Lý do: Warsh đã nhiều lần khẳng định nền kinh tế đang ở trạng thái toàn dụng lao động, nên một con số lệch dự báo – dù có thể gây biến động tỷ giá – khó lòng là yếu tố then chốt để Fed thay đổi lập trường.

Lạm phát tháng 8: Bài toán khó cho Warsh và các thành viên diều hâu

Thay vào đó, dữ liệu lạm phát tháng 8, được công bố vào thứ Sáu tuần sau (11/09), mới là chìa khóa quyết định. Số liệu tháng 7 cho thấy giá cả chỉ tăng ở mức vừa phải, có thể là cái cớ để Fed giữ nguyên lãi suất. Nhưng giá năng lượng đã tăng trở lại trong tháng 8, nhiều khả năng sẽ đẩy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lên cao hơn.

Câu hỏi lớn mà Commerzbank đặt ra: Liệu mức lạm phát tháng 8 có đủ cao để thuyết phục thêm các thành viên FOMC – những người trước đó chỉ có ba phiếu tán thành tăng lãi suất – và thậm chí là chính Warsh, rằng việc tăng lãi suất là không thể trì hoãn? Nếu câu trả lời là không, đồng USD có thể đảo chiều mạnh sau khi đã được định giá quá lạc quan.

Đồng USD có thể chỉ tăng ngắn hạn, rủi ro chính trị rình rập

Ngay cả trong kịch bản lạm phát tháng 8 tăng vọt, khiến kỳ vọng lãi suất được đẩy lên và Fed thực sự nâng lãi suất vào giữa tháng 9, Commerzbank vẫn tỏ ra hoài nghi về khả năng đồng USD duy trì đà tăng dài hạn. Hiện tại, Nhà Trắng vẫn chưa lên tiếng về chính sách tiền tệ của Warsh, nhưng điều đó có thể thay đổi ngay sau khi Fed hành động. Một cuộc xung đột mới giữa Fed và Tổng thống – vốn đã từng bùng phát – hoàn toàn có thể tái diễn, tạo áp lực chính trị lên Cục Dự trữ Liên bang và làm suy yếu đồng bạc xanh.

Thị trường đang đọc sai điều gì?

Có một điểm mà giới giao dịch có thể đang hiểu lầm: việc thị trường định giá gần 70% khả năng tăng lãi suất không đồng nghĩa với việc Fed sẽ chắc chắn hành động. Warsh có thể mạnh mẽ trong phát biểu, nhưng lịch sử cho thấy Fed thường thận trọng trước những dữ liệu quan trọng. Nếu lạm phát tháng 8 không bùng nổ như lo ngại, khả năng Fed giữ nguyên lãi suất sẽ tăng lên, và đồng USD có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh.

Ngoài ra, thị trường có thể đang đánh giá thấp tác động của rủi ro chính trị. Việc Nhà Trắng im lặng cho đến nay không có nghĩa là họ sẽ chấp nhận một đợt tăng lãi suất. Nếu xung đột giữa hai nhánh quyền lực nổ ra, nó có thể làm xói mòn niềm tin vào khả năng độc lập của Fed, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến USD trong trung hạn.

Những gì cần theo dõi tiếp theo

Trước mắt, giới giao dịch nên tập trung vào hai sự kiện lớn: báo cáo việc làm tháng 8 vào thứ Sáu này và quan trọng hơn là dữ liệu lạm phát tháng 8 vào thứ Sáu tuần sau. Bất kỳ bất ngờ nào từ những con số này đều có thể khiến đồng USD biến động mạnh, đặc biệt là khi thị trường đã định giá khá sâu khả năng tăng lãi suất. Ngoài ra, cần theo dõi bất kỳ phản ứng nào từ Nhà Trắng đối với phát biểu của Warsh, vì đó có thể là tín hiệu cho thấy rủi ro chính trị đang quay trở lại.