Jackson Hole và Nvidia: Tuần lễ định hình kỳ vọng lãi suất của Fed

Jackson Hole: Bài kiểm tra đầu tiên của Kevin Warsh

Tuần này, giới đầu tư sẽ dồn sự chú ý vào bài phát biểu đầu tiên của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại hội nghị Jackson Hole vào thứ Sáu. Đây không chỉ là một sự kiện thường niên, mà còn là cơ hội để thị trường giải mã phong cách điều hành của vị chủ tịch mới, người đã hứa hẹn một "cuộc thay đổi chế độ" tại Fed. Tuy nhiên, cho đến nay, Warsh vẫn còn khá mù mờ về chi tiết, khiến các nhà giao dịch phải phỏng đoán.

Điểm mấu chốt là thị trường đang loay hoay tìm kiếm "hàm phản ứng" của Fed dưới thời Warsh – tức là cách ngân hàng trung ương sẽ điều chỉnh chính sách trước các dữ liệu kinh tế. Áp lực càng tăng khi lạm phát vẫn neo trên mục tiêu 2%, giá dầu tăng so với thời điểm cuộc họp tháng Bảy, và lợi suất trái phiếu dài hạn có xu hướng đi lên. Nếu Warsh không đưa ra tín hiệu rõ ràng về khả năng tăng lãi suất, thị trường có thể sẽ biến động mạnh, kéo theo sự dịch chuyển của đồng USD và các cặp tiền tệ chính.

Kỳ vọng về lãi suất và phản ứng của thị trường

Hiện tại, thị trường đang định giá khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 9 ở mức thấp hơn sau khi chỉ số CPI tháng Bảy hạ nhiệt. Tuy nhiên, dữ liệu PCE lõi – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – sẽ được công bố vào thứ Tư và được dự báo tăng 0,18% so với tháng trước, tương đương 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Nếu con số này vượt dự báo, áp lực tăng lãi suất sẽ quay trở lại, hỗ trợ đồng USD và gây áp lực lên vàng – vốn đã tăng gần 2% lên 4.608 USD/ounce trong phiên gần nhất.

Bên cạnh đó, căng thẳng thương mại Mỹ-Canada với mức thuế 50% áp lên một số hàng hóa Canada và các biện pháp trả đũa từ Ottawa có hiệu lực từ ngày 8/9, càng làm gia tăng rủi ro địa chính trị. Điều này có thể khiến dòng vốn tìm đến các tài sản an toàn như USD và JPY, trong khi các đồng tiền nhạy cảm với thương mại như CAD và EUR có thể chịu áp lực. Tuy nhiên, EUR/USD hiện vẫn ổn định quanh 1,1676, cho thấy thị trường chưa vội định giá rủi ro này.

Nvidia: Bài kiểm tra sức bền của cơn sốt AI

Trong khi chờ đợi Jackson Hole, kết quả kinh doanh của Nvidia vào thứ Tư sẽ là sự kiện quan trọng nhất đối với thị trường chứng khoán. Các nhà phân tích kỳ vọng Nvidia đạt EPS 2,09 USD trên doanh thu 92,04 tỷ USD. Nhưng quan trọng hơn, nhà đầu tư sẽ theo dõi liệu công ty có nâng dự báo doanh thu quý tới hay không, cùng với biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức giữa 70%.

Một điểm đáng chú ý là Nvidia được cho là đã cảnh báo một số khách hàng lớn về việc tăng giá máy chủ chứa chip AI do chi phí bộ nhớ tăng. Điều này có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận và nhu cầu trong ngắn hạn. Ngoài ra, các câu hỏi về quan hệ đối tác tài trợ 500 tỷ USD với các tổ chức tài chính Phố Wall cũng sẽ được đặt lên bàn cân, bởi nó phản ánh mức độ cam kết của Nvidia trong việc xây dựng hạ tầng AI khổng lồ.

Nếu Nvidia vượt kỳ vọng và đưa ra triển vọng tích cực, nó có thể củng cố niềm tin vào cơn sốt AI, hỗ trợ các cổ phiếu công nghệ và gián tiếp ảnh hưởng đến tâm lý rủi ro trên toàn cầu. Ngược lại, nếu kết quả không thuyết phục, làn sóng bán tháo có thể lan rộng, kéo theo sự suy yếu của các đồng tiền nhạy cảm với tăng trưởng như AUD và NZD.

Những gì thị trường có thể đang hiểu sai

Một rủi ro lớn là thị trường đang quá tập trung vào việc Fed có tăng lãi suất hay không, trong khi bỏ qua những thay đổi về chính sách cân đối bảng cân đối kế toán và khuôn khổ truyền thông. Warsh đã thành lập các lực lượng đặc nhiệm về các vấn đề này và dự kiến hoàn thành vào cuối năm. Nếu ông dùng Jackson Hole để phác thảo những thay đổi này, thị trường có thể sẽ phải điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất dài hạn, ảnh hưởng đến đường cong lợi suất và tỷ giá.

Ngoài ra, nhiều nhà đầu tư vẫn coi AI là động lực tăng trưởng chính, nhưng sự phân hóa giữa phần cứng, phần mềm và an ninh mạng đang ngày càng rõ rệt. Cổ phiếu phần mềm như Salesforce đã hồi phục hơn 30% từ đáy tháng Bảy, trong khi cổ phiếu phần cứng có dấu hiệu chững lại do lo ngại về chi phí và phản ứng chính trị đối với trung tâm dữ liệu. Sự phân hóa này có thể tạo ra những cơ hội giao dịch khác biệt, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro nếu kết quả kinh doanh không như kỳ vọng.

Theo dõi tiếp theo

Tuần này, bên cạnh bài phát biểu của Warsh, nhà giao dịch cần theo dõi chặt chẽ dữ liệu PCE và GDP quý II của Mỹ vào thứ Tư. Bất kỳ sự sai lệch nào so với dự báo đều có thể khuấy động thị trường. Đồng thời, diễn biến của giá dầu và căng thẳng thương mại Mỹ-Canada sẽ là những yếu tố bổ sung ảnh hưởng đến tâm lý rủi ro. Nếu Warsh đưa ra tín hiệu cứng rắn về lạm phát, đồng USD có thể mạnh lên, tạo áp lực lên vàng và các cặp tiền chéo. Ngược lại, nếu ông giữ lập trường ôn hòa, thị trường có thể sẽ tập trung vào câu chuyện tăng trưởng, hỗ trợ các tài sản rủi ro.