Jackson Hole 2026: Thị trường đặt cược Warsh sẽ im lặng về trái phiếu và lãi suất

Kỳ vọng của thị trường: Warsh sẽ 'né' các chủ đề nhạy cảm

Chỉ còn vài giờ nữa, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh sẽ có bài phát biểu quan trọng tại hội nghị Jackson Hole. Dữ liệu từ nền tảng dự đoán Kalshi cho thấy giới đầu tư đang đặt cược rất thấp vào khả năng ông đề cập đến các vấn đề nóng: chỉ 16% khả năng ông nói về 'thị trường trái phiếu', 8% cho cụm từ 'đường cong lợi suất' và cũng chỉ 8% cho 'cắt giảm lãi suất'. Trong khi đó, khả năng ông nhắc tới 'lạm phát' lên tới gần 90% và 'lực lượng đặc nhiệm' là hơn 70%.

Những con số này phản ánh một thực tế: sau nhiệm kỳ của Jerome Powell, Warsh được đánh giá là thận trọng hơn nhiều trong việc chia sẻ quan điểm chính sách. Goldman Sachs nhận định ông khó có thể đưa ra gợi ý mạnh mẽ về quyết định tháng 9. Điều này phù hợp với khảo sát của CNBC, khi 45% người được hỏi không kỳ vọng ông sẽ mở rộng về triển vọng lãi suất.

Bối cảnh: Áp lực từ lợi suất trái phiếu dài hạn

Sự im lặng dự kiến của Warsh diễn ra trong bối cảnh lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đã vượt 5,3% vào tuần trước, mức cao nhất kể từ tháng 6/2007. Ngay sau đó, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent tuyên bố tăng gấp đôi chương trình mua lại trái phiếu dài hạn lên ít nhất 4 tỷ USD từ 2 tỷ USD. Động thái này được coi là nỗ lực hạ nhiệt lợi suất, nhưng cũng gây ra những lo ngại về sự phối hợp giữa chính sách tài khóa và tiền tệ.

Peter Boockvar, Giám đốc đầu tư tại One Point BFG Wealth Partners, nhận định việc Bộ Tài chính tăng cường phát hành tín phiếu ngắn hạn đang làm phức tạp thêm nhiệm vụ của Fed. Nếu Warsh không đề cập đến vấn đề này, thị trường có thể coi đó là dấu hiệu ông chấp nhận tình hình hiện tại, hoặc đơn giản là ông muốn tránh đối đầu với chính quyền.

Rủi ro nếu Warsh phát biểu khác đi

Mặc dù xác suất thấp, nhưng nếu Warsh bất ngờ nhắc tới trái phiếu hoặc cắt giảm lãi suất, thị trường có thể phản ứng mạnh. Một thị trường dự đoán nhỏ cho thấy 67% khả năng S&P 500 sẽ biến động ít nhất 0,5% sau bài phát biểu. Điều đó có nghĩa là các nhà giao dịch vẫn đang chuẩn bị cho kịch bản bất ngờ.

Nếu ông đề cập đến việc Bộ Tài chính can thiệp, đó có thể là tín hiệu cho thấy Fed không hài lòng với việc chính phủ nới lỏng điều kiện tài chính, qua đó làm tăng kỳ vọng Fed sẽ giữ lãi suất cao hơn lâu hơn. Ngược lại, nếu ông ám chỉ khả năng cắt giảm lãi suất, đồng USD có thể suy yếu, vàng tăng và thị trường chứng khoán hưng phấn.

Tác động tới thị trường hiện tại

Tại thời điểm viết bài, chỉ số DXY đang ở mức 99,154, vàng giao dịch quanh 4607 USD/oz, EUR/USD ở 1,16493 và USD/JPY tại 159,41. Những mức này phản ánh sự chờ đợi trước thềm sự kiện. Nếu Warsh giữ im lặng như dự kiến, thị trường có thể tiếp tục đi ngang, nhưng nếu có bất kỳ tín hiệu nào về lãi suất, biến động sẽ rất lớn.

Điều cần theo dõi tiếp

Sau bài phát biểu, trọng tâm sẽ chuyển sang dữ liệu lạm phát sơ bộ của Khu vực đồng euro vào lúc 13:45 giờ Việt Nam, dự báo ở mức 2,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngoài ra, các nhà giao dịch nên theo dõi phản ứng của lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng USD trong phiên Á - Âu để đánh giá mức độ ảnh hưởng của bài phát biểu. Nếu Warsh không đề cập gì, thị trường sẽ tập trung vào dữ liệu kinh tế và các tín hiệu từ các quan chức Fed khác trong những ngày tới.