ECB tháng 9: Đồng thuận tăng 25 điểm cơ bản nhưng rủi ro đảo chiều vẫn hiện hữu

Đồng thuận rộng rãi nhưng không tuyệt đối

Khảo sát mới nhất của Reuters cho thấy 57/69 nhà kinh tế dự báo Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ nâng lãi suất tiền gửi thêm 25 điểm cơ bản lên 2,50% tại cuộc họp tháng 9. Đây là mức đồng thuận khá cao, phản ánh kỳ vọng ECB tiếp tục thắt chặt để đưa lạm phát về mục tiêu 2%.

Tuy nhiên, con số này cũng đồng nghĩa vẫn có 12 nhà kinh tế không tin vào kịch bản đó. Sự thiếu nhất trí tuyệt đối cho thấy rủi ro xung quanh quyết định tháng 9 vẫn hiện hữu, đặc biệt khi nền kinh tế khu vực đồng euro đang đối mặt với nhiều áp lực.

Điểm khác biệt so với khảo sát trước

Đáng chú ý, số nhà kinh tế dự báo lãi suất tiền gửi sẽ ở mức 2,50% vào cuối năm 2026 đã tăng từ 49/74 (trong khảo sát tháng 7) lên 55/69. Điều này cho thấy giới phân tích ngày càng tin rằng ECB sẽ chỉ tăng thêm một lần nữa trong năm nay và sau đó dừng lại, thay vì tiếp tục chu kỳ thắt chặt kéo dài.

Sự thay đổi này phản ánh lo ngại về tăng trưởng kinh tế chững lại, trong khi lạm phát vẫn chưa hạ nhiệt hoàn toàn. ECB đang phải đi trên dây giữa kiểm soát giá cả và hỗ trợ tăng trưởng.

Phản ứng thị trường và những gì có thể đang bị bỏ qua

Thị trường hiện đang định giá khả năng cao ECB sẽ tăng lãi suất trong tháng 9, và đồng euro phản ứng tích cực nhẹ. Tại thời điểm viết bài, EUR/USD giao dịch quanh 1,1533, tăng 0,10% so với phiên trước. Tuy nhiên, đồng USD vẫn mạnh khi chỉ số DXY đứng ở mức 99,92.

Rủi ro mà thị trường có thể đang bỏ qua là khả năng ECB phát đi tín hiệu ôn hòa hơn dự kiến, hoặc thậm chí đảo chiều chính sách nếu dữ liệu kinh tế xấu đi. Nhiều nhà kinh tế lo ngại rằng việc tăng lãi suất quá mạnh có thể đẩy khu vực đồng euro vào suy thoái, đặc biệt khi ngành sản xuất đang suy yếu và tín dụng tăng trưởng chậm lại.

Nếu ECB chỉ tăng lãi suất một lần vào tháng 9 rồi dừng, đồng euro có thể mất đi động lực tăng giá. Ngược lại, nếu ECB phát đi tín hiệu tiếp tục thắt chặt, EUR/USD có thể vượt qua các mốc kháng cự quan trọng.

Những gì cần theo dõi tiếp theo

Nhà giao dịch nên chú ý đến các bài phát biểu của các quan chức ECB trong những tuần tới, đặc biệt là Chủ tịch Christine Lagarde. Bất kỳ gợi ý nào về việc tạm dừng hoặc kết thúc chu kỳ tăng lãi suất sẽ là tín hiệu quan trọng cho thị trường.

Ngoài ra, dữ liệu lạm phát và tăng trưởng GDP của khu vực đồng euro trong tháng 8 và đầu tháng 9 sẽ đóng vai trò quyết định. Nếu lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến, ECB có thể buộc phải điều chỉnh kế hoạch, tạo ra biến động lớn cho cặp EUR/USD.

Cuối cùng, diễn biến của đồng USD cũng sẽ ảnh hưởng đến tỷ giá chéo. Với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể đã hoàn tất chu kỳ thắt chặt, sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa hai ngân hàng trung ương sẽ là yếu tố then chốt định hình xu hướng EUR/USD trong những tháng cuối năm.