ECB sẵn sàng hành động nếu lạm phát lệch mục tiêu: tín hiệu từ Kazāks giữa lúc PMI mạnh lên

ECB để ngỏ mọi lựa chọn, nhưng thị trường đang nhìn về dữ liệu

Phát biểu của Thống đốc Ngân hàng Trung ương Latvia, Mārtiņš Kazāks, thành viên Hội đồng quản trị ECB, trong phiên giao dịch châu Âu hôm nay mang hai thông điệp quan trọng. Thứ nhất, ECB "sẽ không do dự hành động" nếu cần đưa lạm phát về mục tiêu 2%. Thứ hai, quyết định sẽ dựa trên dữ liệu trong cuộc họp tháng 9, và ông thừa nhận có cả ưu và nhược điểm khi tiếp tục tăng lãi suất.

Đáng chú ý, đồng EUR gần như không phản ứng với phát biểu này, nhưng vẫn tăng 0,26% lên quanh 1,1710 so với USD, chủ yếu do đồng bạc xanh yếu đi. Điều này cho thấy thị trường đang đặt trọng tâm vào các số liệu kinh tế gần đây, đặc biệt là PMI khu vực đồng euro công bố sáng nay, thay vì những tín hiệu định hướng từ các quan chức ECB.

PMI mạnh lên: liệu có làm thay đổi cục diện lạm phát?

Dữ liệu PMI sơ bộ tháng 8 của Khu vực đồng euro công bố sáng nay cho thấy hoạt động kinh doanh có sự cải thiện đáng kể, đặc biệt trong lĩnh vực dịch vụ. Mặc dù con số cụ thể không được nêu trong bản tin, nhưng diễn biến này củng cố kỳ vọng rằng nền kinh tế có thể tránh được suy thoái sâu, đồng thời tạo áp lực lên giá cả dịch vụ – một trong những yếu tố khiến lạm phát lõi vẫn dai dẳng.

Kazāks cho rằng tăng trưởng tiền lương đang chậm lại và kỳ vọng lạm phát vẫn neo quanh mục tiêu, nhưng dữ liệu PMI mạnh hơn có thể khiến ECB thận trọng hơn trong việc tuyên bố chiến thắng lạm phát. Nếu hoạt động kinh tế tiếp tục vượt kỳ vọng, áp lực giá từ phía cầu có thể duy trì, buộc ECB phải giữ lập trường diều hâu lâu hơn.

Điều thị trường có thể đang hiểu sai

Một điểm quan trọng trong phát biểu của Kazāks là nhận định "hướng dẫn kỳ vọng (forward guidance) phản tác dụng trong bối cảnh bất định". Đây là tín hiệu cho thấy ECB có thể từ bỏ việc cam kết trước về lộ trình lãi suất, thay vào đó quyết định theo từng cuộc họp dựa trên dữ liệu.

Thị trường có thể đang hiểu sai điều này theo hướng cho rằng ECB sẽ sớm dừng tăng lãi suất. Tuy nhiên, việc từ bỏ forward guidance không nhất thiết là ôn hòa; nó có thể là cách để ECB linh hoạt tăng lãi suất bất cứ lúc nào nếu lạm phát bất ngờ tăng vọt. Thực tế, Kazāks nhấn mạnh ECB "sẵn sàng hành động" – một ngôn ngữ mạnh mẽ hơn nhiều so với việc chỉ đơn thuần nói rằng sẽ xem xét.

Tác động lên EUR/USD và kỳ vọng lãi suất

Hiện tại, EUR/USD đang giao dịch quanh 1,1676, thấp hơn mức đỉnh 1,1710 trong phiên, cho thấy đà tăng có phần chững lại. Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm đang phản ánh xác suất khoảng 60% ECB sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 9, theo các hợp đồng tương lai. Nếu dữ liệu PMI tiếp tục mạnh và lạm phát dịch vụ không hạ nhiệt, xác suất này có thể tăng lên, hỗ trợ EUR.

Ngược lại, nếu ECB phát đi tín hiệu ôn hòa hơn trong các bài phát biểu sắp tới, hoặc nếu dữ liệu kinh tế Mỹ (như chỉ số hoạt động kinh tế quốc gia của Fed Chicago vào thứ Hai) gây bất ngờ, EUR/USD có thể đảo chiều. Mốc kháng cự gần nhất là 1,1710, tiếp theo là 1,1750; hỗ trợ mạnh nằm tại 1,1600.

Theo dõi tiếp những gì?

Trong tuần tới, thị trường sẽ tập trung vào các chỉ số niềm tin tiêu dùng và môi trường kinh doanh IFO của Đức vào thứ Ba, cùng với bài phát biểu của thành viên Fed Barkin. Nếu dữ liệu châu Âu tiếp tục vượt kỳ vọng, khả năng ECB tăng lãi suất trong tháng 9 sẽ được củng cố, tạo động lực cho EUR. Ngược lại, nếu các quan chức ECB lên tiếng ôn hòa hơn, đồng tiền chung có thể chịu áp lực điều chỉnh. Nhà giao dịch nên theo dõi sát những diễn biến này để điều chỉnh kỳ vọng về lộ trình lãi suất của ECB.