ECB nhiều khả năng tăng lãi suất trong tháng 9 bất chấp rủi ro năng lượng

ECB: Tăng lãi suất trong tháng 9 là gần như chắc chắn?

Nomura, một trong những ngân hàng lớn trên Phố Wall, vừa đưa ra dự báo rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 2,50% tại cuộc họp ngày 10 tháng 9 tới. Lý do được đưa ra là lạm phát HICP đang tăng do cuộc chiến tại Iran và nền kinh tế khu vực đồng euro vẫn cho thấy sức chống đỡ tốt. Điều này trái ngược với một số lo ngại trước đó rằng ECB có thể tạm dừng do rủi ro suy thoái.

Đáng chú ý, các quan chức ECB cũng đang phát đi tín hiệu diều hâu. Thành viên Hội đồng quản trị Radev hôm qua nhận định rằng lãi suất trung lập có lẽ ở mức 2,50%, và ECB có thể cần phải đưa lãi suất lên vùng hạn chế (restrictive) để kiềm chế lạm phát. Những phát biểu như vậy củng cố cho kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất trong tháng 9.

Rủi ro năng lượng: Dầu thô và khí đốt tác động khác nhau

Theo Nomura, trong ngắn hạn, diễn biến giá dầu Brent đang là yếu tố chính chi phối kỳ vọng của thị trường về hành động của ECB đến cuối năm 2026. Giá dầu tăng do căng thẳng Mỹ - Iran sẽ nhanh chóng được phản ánh vào giá nhiên liệu, từ đó đẩy lạm phát HICP lên. Tuy nhiên, mức độ truyền dẫn từ giá dầu là tương đối tức thời và chủ yếu tác động vào thành phần nhiên liệu trong rổ hàng hóa.

Ngược lại, giá khí đốt tự nhiên (Dutch TTF) lại có độ trễ và lan tỏa chậm hơn, nhưng kéo dài hơn và tác động rộng hơn đến nền kinh tế. Nếu giá khí đốt tiếp tục leo thang, ECB có thể phải tính đến một đợt tăng lãi suất bổ sung vào tháng 12. Điều này cho thấy rủi ro lạm phát từ năng lượng vẫn còn hiện hữu và có thể khiến ECB phải hành động mạnh tay hơn.

Phản ứng của thị trường: EUR/USD chịu áp lực ngắn hạn

Trên thị trường ngoại hối, đồng euro đang chịu áp lực giảm giá. Tại thời điểm viết bài, EUR/USD giao dịch quanh mức 1,1578, giảm 0,63% trong ngày. Chỉ số DXY tăng 0,55% lên 99,68, cho thấy đồng USD mạnh lên. Việc ECB tăng lãi suất có thể hỗ trợ đồng euro trong trung hạn, nhưng trong ngắn hạn, tâm lý lo ngại rủi ro và sức mạnh của đồng USD có thể tiếp tục đè nặng lên cặp tiền tệ này.

Điều đáng chú ý là thị trường có thể đang định giá quá nhiều vào khả năng tăng lãi suất của ECB, trong khi rủi ro từ giá khí đốt vẫn chưa được phản ánh đầy đủ. Nếu giá TTF tiếp tục tăng, ECB có thể buộc phải thắt chặt chính sách nhiều hơn, điều này có thể gây bất ngờ cho thị trường và đẩy EUR/USD biến động mạnh.

Kết luận: Theo dõi dữ liệu lạm phát và giá năng lượng

Nhà giao dịch nên theo dõi sát dữ liệu lạm phát sơ bộ của khu vực đồng euro công bố vào ngày 31 tháng 8, dự kiến ở mức 2,9% so với cùng kỳ năm trước, tăng nhẹ so với mức 2,8% trước đó. Nếu số liệu này cao hơn dự báo, khả năng ECB tăng lãi suất trong tháng 9 sẽ càng được củng cố. Bên cạnh đó, diễn biến giá dầu Brent và khí đốt TTF sẽ là yếu tố quan trọng quyết định liệu ECB có dừng lại sau tháng 9 hay phải tiếp tục tăng thêm trong tháng 12.