CPI Tokyo tháng 8: lạm phát dịu nhưng BoJ vẫn trên lộ trình thắt chặt

CPI Tokyo tháng 8: bức tranh hai chiều

Dữ liệu CPI Tokyo tháng 8 vừa công bố cho thấy lạm phát tiêu dùng tại thủ đô Nhật Bản có dấu hiệu hạ nhiệt, chủ yếu do việc nối lại trợ cấp tiền điện và gas. Theo Societe Generale, các khoản trợ cấp này sẽ tiếp tục kéo CPI đi xuống ít nhất cho đến số liệu tháng 10. Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là lạm phát dịch vụ lại tăng, chủ yếu từ tiền thuê nhà và chi phí y tế. Điều này cho thấy áp lực giá cơ bản vẫn âm ỉ, dù lạm phát chung có thể giảm tạm thời.

Phản ứng của thị trường và kỳ vọng của BoJ

Ngay sau khi dữ liệu được công bố, đồng yen tiếp tục suy yếu, với USD/JPY vượt mốc 160. Thị trường dường như tập trung vào việc lạm phát chung giảm, qua đó giảm kỳ vọng BoJ sẽ sớm tăng lãi suất. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng BoJ vẫn kiên định với lộ trình thắt chặt chính sách tiền tệ. Phó Thống đốc Himino gần đây nhấn mạnh hoạt động điều chỉnh giá (repricing) sẽ mạnh hơn trong những tháng tới, và khảo sát của Teikoku Databank cho thấy một làn sóng tăng giá mới vào cuối năm. Điều này củng cố lập trường diều hâu của BoJ, bất chấp lạm phát hiện tại có thể giảm.

Điều thị trường có thể đang hiểu sai

Rủi ro lớn nhất mà thị trường có thể đang bỏ qua là việc BoJ sẽ hành động dựa trên xu hướng lạm phát cơ bản, chứ không phải biến động ngắn hạn do trợ cấp. Nếu lạm phát dịch vụ tiếp tục tăng và tiền lương có dấu hiệu cải thiện, BoJ có thể tăng lãi suất ngay trong cuộc họp tháng 10, bất chấp CPI chung đang giảm. Điều này sẽ gây bất ngờ lớn cho những ai đang đặt cược vào việc BoJ giữ nguyên lãi suất. Ngoài ra, đồng yen yếu có thể thúc đẩy BoJ hành động sớm hơn để tránh nhập khẩu lạm phát, dù điều này có thể gây áp lực lên tăng trưởng.

Theo dõi tiếp: dữ liệu sản xuất và lạm phát khu vực đồng euro

Trong tuần tới, thị trường sẽ theo dõi sát sao loạt dữ liệu kinh tế Nhật Bản vào ngày 31/8, bao gồm sản lượng công nghiệp, doanh số bán lẻ và niềm tin tiêu dùng. Nếu các chỉ số này cho thấy nền kinh tế vẫn ổn định, BoJ sẽ có thêm cơ sở để thắt chặt. Bên cạnh đó, chỉ số lạm phát sơ bộ của khu vực đồng euro cũng được công bố cùng ngày, dự báo tăng nhẹ lên 2.9% so với cùng kỳ năm trước. Dữ liệu này có thể ảnh hưởng đến chính sách của ECB, qua đó tác động đến tỷ giá EUR/USD và gián tiếp đến USD/JPY.