CPI Eurozone tăng 3,3% do năng lượng nhưng lõi hạ nhiệt: ECB vẫn nghiêng về tăng lãi suất

Lạm phát toàn phần tăng, lõi giảm: bức tranh trái chiều

Dữ liệu flash CPI Eurozone tháng 8 vừa công bố cho thấy lạm phát toàn phần tăng lên 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái, từ mức 2,9% của tháng 7, chạm đỉnh chu kỳ mới. Động lực chính đến từ giá năng lượng khi chỉ số này tăng tốc từ 10,3% lên 14,3% - một bước nhảy đáng kể trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông và lo ngại về nguồn cung khí đốt trước mùa đông.

Tuy nhiên, điểm sáng nằm ở lạm phát lõi (loại trừ năng lượng và thực phẩm) khi giảm từ 2,5% xuống 2,4%, chủ yếu nhờ giá dịch vụ hạ nhiệt từ 3,3% xuống 3,0%. Dù vậy, lạm phát hàng hóa công nghiệp phi năng lượng lại tăng từ 0,9% lên 1,2%, mức cao nhất kể từ đầu năm 2024, cho thấy áp lực giá đang lan rộng hơn.

Nordea: Rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng

Theo các chuyên gia chiến lược của Nordea, mặc dù lạm phát dịch vụ giảm là tín hiệu an ủi cho ECB, nhưng lạm phát vẫn trên mục tiêu 2% và rủi ro tăng giá vẫn hiện hữu. Họ nhấn mạnh rằng lạm phát lõi đã liên tục trên 2% kể từ năm 2021 và dự báo sẽ duy trì trong những năm tới theo dự báo mới nhất của ECB.

Nordea cho rằng ECB sẽ tiếp tục tăng lãi suất theo chu kỳ hàng quý, và cuộc họp tháng 9 tới đây là cơ hội để thực hiện một đợt tăng nữa. Cơ sở cho nhận định này đến từ nền kinh tế vẫn tăng trưởng, thị trường lao động khá chặt chẽ và việc làm tiếp tục được cải thiện, tạo điều kiện cho hiệu ứng vòng hai (second-round effects) xuất hiện.

Thị trường phản ứng thế nào?

Dữ liệu CPI được công bố trong bối cảnh EUR/USD đang giao dịch quanh 1,16002, giảm nhẹ 0,14% trong ngày. Chỉ số DXY tăng 0,15% lên 99,564, cho thấy đồng USD vẫn mạnh lên tương đối. Vàng giảm mạnh 1,83% xuống 4365,48 USD/ounce, phản ánh tâm lý rủi ro và kỳ vọng lãi suất cao hơn ở khu vực đồng euro.

Mặc dù lạm phát toàn phần tăng có thể hỗ trợ EUR, nhưng việc lạm phát lõi giảm khiến thị trường có thể nghi ngờ về quyết tâm của ECB. Tuy nhiên, Nordea nhấn mạnh rằng rủi ro tăng giá vẫn lớn, đặc biệt từ năng lượng và khí đốt, và ECB khó có thể bỏ qua áp lực này.

Điều thị trường có thể đang đọc sai

Nhiều nhà giao dịch có thể tập trung vào việc lạm phát lõi giảm và cho rằng ECB sẽ ôn hòa hơn. Nhưng Nordea chỉ ra rằng lạm phát hàng hóa công nghiệp phi năng lượng đang tăng tốc, và thị trường lao động vẫn căng thẳng – những yếu tố này có thể khiến ECB ưu tiên kiểm soát lạm phát hơn là hỗ trợ tăng trưởng.

Ngoài ra, rủi ro từ giá năng lượng trong mùa đông tới là rất lớn. Nếu giá khí đốt tăng cao do lượng dự trữ thấp, lạm phát có thể tiếp tục vượt mục tiêu và buộc ECB phải hành động mạnh tay hơn. Vì vậy, việc chỉ nhìn vào lạm phát lõi có thể khiến thị trường đánh giá thấp khả năng tăng lãi suất.

Theo dõi tiếp điều gì?

Trọng tâm trong tuần tới là cuộc họp của ECB vào tháng 9. Bên cạnh quyết định lãi suất, nhà giao dịch cần chú ý đến ngôn ngữ trong tuyên bố và cuộc họp báo của Chủ tịch Christine Lagarde về định hướng chính sách. Ngoài ra, các dữ liệu kinh tế như doanh số bán lẻ Eurozone (công bố hôm nay) và niềm tin tiêu dùng sẽ cung cấp thêm thông tin về sức khỏe nền kinh tế, ảnh hưởng đến quyết định của ECB.