Collins gọi lạm phát 'trái chiều': Fed đang chia rẽ thế nào trước Jackson Hole?

Bức tranh lạm phát 'trái chiều' và tín hiệu từ Boston Fed

Phát biểu bên lề hội nghị Jackson Hole, Chủ tịch Fed Boston Susan Collins đã mô tả báo cáo lạm phát mới nhất là 'trái chiều' (mixed). Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 7 tăng 3,7% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo và vượt xa mục tiêu 2%. Tuy nhiên, Collins nhấn mạnh rằng khi 'gỡ rối' dữ liệu, có những dấu hiệu tích cực: lạm phát hàng tháng của các hàng hóa và dịch vụ do giá thị trường quyết định đã ở quanh mức 2%. Bà dẫn chứng việc tăng phí quản lý danh mục đầu tư do giá cổ phiếu tăng, chứ không phải do cung cầu, là một yếu tố không nên khiến Fed phải tăng lãi suất.

Collins vẫn giữ kịch bản trung tâm là lạm phát sẽ tự giảm dần, nhờ năng suất cải thiện và tác động từ thuế quan của chính quyền Trump gần như đã hết. Bà cũng cho rằng lãi suất hiện tại đang ở mức hơi hạn chế, đủ để kiềm chế giá cả. Tuy nhiên, bà sẵn sàng tăng lãi suất nếu dữ liệu cho thấy lạm phát không hạ nhiệt.

Phản ứng thị trường và sự chia rẽ trong Fed

Phát biểu của Collins trái ngược với quan điểm diều hâu của một số đồng nghiệp, những người cho rằng đã đến lúc tăng lãi suất. Sự chia rẽ này diễn ra trước bài phát biểu quan trọng của Chủ tịch Fed Kevin Warsh vào thứ Sáu. Thị trường đang đặt cược vào khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 9, nhưng đồng USD đã mạnh lên nhờ kỳ vọng về một Fed cứng rắn hơn. Chỉ số DXY tăng 0,55% lên 99,677, trong khi vàng giảm mạnh 3,12% xuống 4.456,77 USD/ounce. EUR/USD giảm 0,63% xuống 1,15781, còn USD/JPY tăng 0,43% lên 160,08.

Lợi suất trái phiếu và kỳ vọng lạm phát

Collins cho biết bà đang theo dõi sát đà tăng của lợi suất trái phiếu, vốn ảnh hưởng trực tiếp đến triển vọng kinh tế. Bà không thấy bằng chứng cho thấy kỳ vọng lạm phát đang tăng lên. Các thước đo bồi thường lạm phát từ thị trường trái phiếu vẫn 'phù hợp với sự ổn định giá cả'. Nhận định này nhằm trấn an thị trường rằng đợt bán tháo trái phiếu gần đây không phải là dấu hiệu của việc mất niềm tin vào Fed.

Vai trò của Bộ trưởng Tài chính và sự can thiệp của chính phủ

Khi được hỏi về việc Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent can thiệp vào thị trường trái phiếu, Collins từ chối bình luận cụ thể, nhưng khẳng định Fed sẽ 'đánh giá diễn biến và xử lý vấn đề một cách phù hợp'. Điều này cho thấy Fed đang thận trọng trước sự can thiệp của chính phủ vào thị trường, vốn có thể làm phức tạp thêm chính sách tiền tệ.

Điều thị trường có thể đang đọc sai

Nhiều nhà giao dịch có thể đang hiểu lầm rằng sự chia rẽ trong Fed là dấu hiệu của sự bất ổn. Thực tế, việc Collins và các quan chức khác đưa ra quan điểm khác nhau là bình thường trong quá trình thảo luận chính sách. Điều quan trọng là bài phát biểu của Warsh có thể làm rõ hướng đi của Fed. Nếu Warsh nghiêng về diều hâu, đồng USD có thể tiếp tục mạnh và vàng sẽ chịu áp lực. Ngược lại, nếu ông ôn hòa hơn, thị trường có thể điều chỉnh lại.

Người giao dịch nên theo dõi bài phát biểu của Warsh vào thứ Sáu, cùng với dữ liệu lạm phát sơ bộ của khu vực đồng euro vào thứ Hai. Bất kỳ tín hiệu nào về việc Fed sẵn sàng tăng lãi suất sẽ là chất xúc tác cho biến động lớn trên thị trường.