BoJ đặt cược vào lạm phát lõi: kịch bản tăng lãi suất tháng 9 và áp lực lên yen

BoJ và bài toán lạm phát lõi

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đang đứng trước ngã rẽ quan trọng khi lạm phát lõi có thể vượt mục tiêu 2%. Theo phân tích mới nhất từ Rabobank, BoJ vẫn tập trung vào lạm phát lõi và những thay đổi trong hành vi của doanh nghiệp – từ cắt giảm chi phí sang tăng lương. Đây là yếu tố then chốt sau nhiều thập kỷ giảm phát.

Trong báo cáo Triển vọng Kinh tế và Giá cả mới nhất, BoJ đã cảnh báo rủi ro chỉ số CPI lõi có thể lệch lên trên mục tiêu 2%. Điều này mở ra khả năng tăng lãi suất ngay trong tháng 9, sớm hơn so với kỳ vọng của thị trường hiện tại – vốn đang đặt cược vào tháng 10.

Dầu mỏ và rủi ro địa chính trị

Giá dầu tăng cao cùng rủi ro nguồn cung đang tạo áp lực lạm phát lên nhiều ngân hàng trung ương G10. Rabobank chỉ ra rằng việc eo biển Hormuz gần như đóng cửa không chỉ gây rủi ro lạm phát cho Fed mà còn có thể đẩy USD tìm kiếm sự hỗ trợ an toàn. Kịch bản này rõ ràng không có lợi cho Bộ Tài chính Nhật Bản, vốn lo ngại yen suy yếu quá mức.

Tuy nhiên, BoJ có vẻ ít bị ảnh hưởng bởi cú sốc dầu nhất thời. Thay vào đó, ngân hàng trung ương này đang chờ đợi bằng chứng rõ ràng hơn về tăng trưởng tiền lương và sự thay đổi tâm lý doanh nghiệp – yếu tố quyết định lạm phát bền vững.

Phản ứng của thị trường và định giá lãi suất

Thị trường hiện đang định giá khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 cao hơn so với tháng 9. Điều này phản ánh sự thận trọng của giới đầu tư, khi họ muốn thấy thêm dữ liệu kinh tế Nhật Bản và xác nhận từ BoJ. USD/JPY quanh mức 159.26 cho thấy yen vẫn yếu, dù BoJ đã can thiệp nhiều lần trong năm nay.

Nếu BoJ tăng lãi suất sớm hơn dự kiến, đồng yen có thể phục hồi mạnh. Ngược lại, nếu trì hoãn, áp lực lên yen sẽ tiếp tục, đặc biệt khi USD được hỗ trợ bởi dòng vốn an toàn.

Nỗi lo tài khóa và kỳ vọng tăng trưởng

Rabobank nhấn mạnh rằng sự phục hồi kinh tế Nhật Bản và kỳ vọng tăng trưởng được cải thiện sẽ giúp giảm bớt lo ngại về tài khóa. Tuy nhiên, chính phủ sẽ phải nỗ lực nhiều hơn để trấn an nhà đầu tư về kỷ luật tài chính, nhằm ổn định đồng yen. Nợ công cao của Nhật Bản là điểm yếu khiến yen dễ bị bán tháo khi lãi suất toàn cầu tăng.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Nhà giao dịch nên chú ý đến các bài phát biểu của BoJ trong những tuần tới, đặc biệt là bất kỳ tín hiệu nào về thời điểm tăng lãi suất. Dữ liệu tiền lương và chỉ số CPI lõi tháng 8 sẽ là chìa khóa. Ngoài ra, diễn biến địa chính trị tại eo biển Hormuz và giá dầu có thể làm thay đổi cục diện, ảnh hưởng đến cả USD/JPY và chính sách của BoJ.