Biên bản lãi suất chiết khấu: tín hiệu chia rẽ trong nội bộ Fed trước quyết định tháng 7

Tín hiệu từ biên bản lãi suất chiết khấu

Ngày 25/8, Fed công bố biên bản các cuộc họp về lãi suất chiết khấu diễn ra vào ngày 20 và 29/7. Đây là tài liệu quan trọng phản ánh quan điểm của các chi nhánh Fed khu vực trước thềm cuộc họp FOMC tháng 7. Theo biên bản, tất cả các chi nhánh đều bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất chiết khấu ở mức hiện hành, nhưng điểm đáng chú ý là có một số chi nhánh đã đề xuất hạ lãi suất, cho thấy sự chia rẽ trong nội bộ về định hướng chính sách tiền tệ.

Các chi nhánh ủng hộ giữ nguyên lãi suất nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn chưa giảm bền vững về mục tiêu 2%, và thị trường lao động vẫn tương đối thắt chặt. Ngược lại, nhóm thiểu số muốn hạ lãi suất lo ngại rằng tăng trưởng kinh tế đang chậm lại và rủi ro suy thoái ngày càng hiện hữu. Sự khác biệt này phản ánh bức tranh kinh tế không đồng nhất giữa các khu vực, và là cơ sở để thị trường suy đoán về khả năng Fed nới lỏng trong các cuộc họp tới.

So sánh với các cuộc họp trước và phản ứng thị trường

So với biên bản các tháng trước, lần này có sự thay đổi rõ rệt về giọng điệu. Trước đó, các chi nhánh gần như đồng thuận về việc giữ nguyên lãi suất, nhưng nay đã xuất hiện tiếng nói ủng hộ cắt giảm. Điều này cho thấy áp lực lên Fed ngày càng lớn khi các chỉ số kinh tế gần đây cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt. Ngay sau khi biên bản được công bố, đồng USD suy yếu nhẹ, với chỉ số DXY giảm 0,07% xuống 98,909, trong khi vàng tăng lên 4.648,87 USD/ounce. EUR/USD nhích lên 1,1675, phản ánh kỳ vọng Fed ôn hòa hơn so với ECB.

Tuy nhiên, mức biến động khá khiêm tốn, cho thấy thị trường đã phần nào định giá khả năng Fed hạ lãi suất. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn quanh vùng 4,2%, không có biến động mạnh. Điều này cho thấy nhà đầu tư đang chờ đợi thêm dữ liệu kinh tế, đặc biệt là chỉ số PCE lõi sẽ công bố vào ngày 26/8, để xác nhận xu hướng lạm phát.

Điều thị trường có thể đang hiểu sai

Một điểm quan trọng là biên bản lãi suất chiết khấu không phản ánh trực tiếp quan điểm của FOMC, vì quy trình quyết định lãi suất chiết khấu tách biệt với lãi suất quỹ liên bang. Do đó, việc một số chi nhánh muốn hạ lãi suất không nhất thiết đồng nghĩa với việc Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất điều hành. Thị trường có thể đang phóng đại tín hiệu này, dẫn đến kỳ vọng quá mức về tốc độ nới lỏng.

Thực tế, Chủ tịch Fed Jerome Powell và các quan chức cấp cao gần đây vẫn nhấn mạnh cách tiếp cận phụ thuộc dữ liệu, và chưa đưa ra cam kết cụ thể về thời điểm hạ lãi suất. Nếu dữ liệu lạm phát trong những tháng tới vẫn dai dẳng, Fed có thể trì hoãn việc cắt giảm, khiến thị trường phải điều chỉnh lại. Vì vậy, nhà giao dịch cần thận trọng, không nên đặt cược quá sớm vào chu kỳ nới lỏng.

Theo dõi tiếp theo

Trong ngắn hạn, bài phát biểu của Chủ tịch Fed Richmond, ông Barkin, vào lúc 03:00 sáng nay (giờ Việt Nam) sẽ là tín hiệu quan trọng. Ngoài ra, chỉ số PCE lõi tháng 7 công bố lúc 19:30 tối nay được dự báo tăng 0,2% so với tháng trước, phù hợp với mục tiêu, nhưng nếu vượt dự báo sẽ củng cố lập trường diều hâu. Nhà giao dịch nên theo dõi sát các dữ liệu này để đánh giá lại kỳ vọng lãi suất, đồng thời quan sát phản ứng của lợi suất trái phiếu và đồng USD để xác nhận xu hướng.