Bài phát biểu Jackson Hole của Warsh có thể định hình lại kỳ vọng lãi suất Mỹ

Jackson Hole: Sự kiện trọng tâm của tuần

Thị trường tài chính toàn cầu đang dồn sự chú ý vào bài phát biểu đầu tiên của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh tại hội nghị Jackson Hole vào thứ Sáu tới. Sự kiện này diễn ra trong bối cảnh lợi suất trái phiếu dài hạn biến động mạnh, khiến giới đầu tư đặc biệt quan tâm đến định hướng chính sách tiền tệ của Fed trong bối cảnh lạm phát vẫn dai dẳng.

Chủ đề của hội nghị năm nay là "đổi mới tài chính", nhưng theo BNY, thị trường sẽ không tập trung vào chủ đề này. Thay vào đó, họ muốn biết Fed sẽ phản ứng thế nào trước các hành động của Bộ Tài chính Mỹ, đặc biệt là chương trình mua lại trái phiếu và tác động của nó lên đường cong lợi suất.

Kỳ vọng trước bài phát biểu: PCE và các tín hiệu khác

Trước thềm Jackson Hole, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) lõi tháng 7 sẽ được công bố vào thứ Tư, dự kiến giữ nguyên ở mức 3,3% so với cùng kỳ năm trước. Con số này được coi là bước đệm quan trọng, nhưng theo BNY, thị trường có thể chỉ coi đó là màn khởi động cho bài phát biểu của Warsh.

Nếu PCE thấp hơn dự kiến, nó có thể củng cố khả năng Fed tạm dừng tăng lãi suất ở phía trước của đường cong lãi suất. Tuy nhiên, câu hỏi lớn hơn là liệu nó có thay đổi câu chuyện chính sách tổng thể hay không. Điều này cho thấy thị trường đang đặt cược nhiều hơn vào thông điệp của Warsh thay vì dữ liệu cụ thể.

Điều gì có thể khiến thị trường biến động mạnh?

Theo BNY, điểm mấu chốt cho thị trường lãi suất là liệu Warsh sẽ ủng hộ, thách thức hay né tránh các nỗ lực mua lại trái phiếu gần đây của Bộ Tài chính và tác động của chúng lên đường cong lợi suất. Bất kỳ bình luận nào về bảng cân đối kế toán, nguồn cung trái phiếu dài hạn hoặc phí kỳ hạn đều có thể khiến lợi suất dài hạn biến động mạnh hơn cả dữ liệu PCE.

Tuy nhiên, BNY cũng lưu ý rằng phong cách của Warsh thường thận trọng, nên khả năng ông đưa ra tín hiệu chính sách rõ ràng là không cao. Điều này có nghĩa là thị trường có thể phải tự diễn giải từng câu chữ của ông, tạo ra biến động khó lường.

Tác động đến USD và vàng

Hiện tại, đồng USD đang phục hồi nhẹ, với chỉ số DXY tăng 0,17% lên 99,009. Vàng cũng tăng 0,68% lên 4.639,63 USD/ounce, cho thấy nhà đầu tư vẫn tìm kiếm kênh trú ẩn an toàn. Nếu Warsh có bất kỳ tín hiệu nào về việc thắt chặt chính sách mạnh mẽ hơn hoặc ủng hộ việc giảm mua lại trái phiếu, USD có thể tăng giá, gây áp lực lên vàng.

Ngược lại, nếu ông tỏ ra thận trọng và ủng hộ việc duy trì chính sách nới lỏng, đồng USD có thể suy yếu, vàng có thể tiếp tục tăng. Tuy nhiên, với phong cách thận trọng của Warsh, khả năng ông đưa ra tín hiệu rõ ràng là thấp, khiến thị trường có thể đi ngang và chờ đợi thêm dữ liệu.

Điều thị trường có thể đang đọc sai

Một điểm quan trọng mà thị trường có thể đang bỏ qua là sự khác biệt giữa các khu vực. Trong khi Mỹ đối mặt với lạm phát và thâm hụt tài chính, các nền kinh tế khác như Nhật Bản và Hàn Quốc cũng chứng kiến lợi suất dài hạn tăng do lo ngại tài khóa và lạm phát. Sự phân kỳ giữa các khu vực ngày càng rõ rệt, và nhà đầu tư có thể đang quá tập trung vào Mỹ mà quên rằng các yếu tố nội địa đang chi phối thị trường trái phiếu toàn cầu.

Điều này có nghĩa là nếu Warsh có phát biểu ôn hòa, tác động có thể bị hạn chế bởi các yếu tố khác trên toàn cầu. Ngược lại, nếu ông có tín hiệu diều hâu, nó có thể khuếch đại áp lực lên lợi suất toàn cầu, ảnh hưởng đến các thị trường mới nổi.

Theo dõi tiếp theo

Sau bài phát biểu của Warsh, thị trường sẽ chú ý đến các dữ liệu kinh tế tiếp theo, bao gồm chỉ số niềm tin tiêu dùng khu vực đồng euro và chỉ số IFO vào thứ Ba, cùng với bài phát biểu của Barkin (Fed) vào thứ Ba. Những yếu tố này sẽ giúp xác định xu hướng ngắn hạn của đồng USD và lãi suất toàn cầu.

Nhà đầu tư cũng cần theo dõi phản ứng của lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài, vì bất kỳ biến động nào cũng có thể lan tỏa sang các thị trường khác. Trong bối cảnh biến động cao, việc quản lý rủi ro trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.