WTI tăng bất chấp tồn kho Mỹ tăng: rủi ro Hormuz lấn át dữ liệu cơ bản

Giá dầu vẫn tăng bất chấp tồn kho tăng vọt

Phiên giao dịch ngày 21/08, giá dầu WTI tiếp tục duy trì đà tăng, giao dịch quanh mốc 86,50 USD/thùng, tăng 0,63% so với phiên trước và chỉ cách đỉnh ba tuần 87,38 USD không xa. Điều đáng chú ý là đà tăng này diễn ra trong bối cảnh dữ liệu tồn kho dầu thô Mỹ công bố tăng tới 4,405 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 14/08, trái ngược hoàn toàn với dự báo giảm 600 nghìn thùng của thị trường. Tuần trước đó, tồn kho cũng đã tăng mạnh 17,422 triệu thùng.

Thông thường, tồn kho tăng lớn như vậy sẽ gây áp lực giảm giá đáng kể. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường cho thấy yếu tố địa chính trị đang lấn át hoàn toàn dữ liệu cơ bản. Việc Mỹ và Iran vẫn chưa có dấu hiệu tiến triển trong khôi phục hoạt động vận tải thương mại qua eo biển Hormuz, cùng với đó là những rủi ro tại Bab el-Mandeb và Biển Đỏ, đang duy trì một mức bù rủi ro đáng kể trong giá năng lượng. Căng thẳng leo thang có thể làm gián đoạn dòng chảy xuất khẩu dầu, đe dọa trực tiếp nguồn cung toàn cầu.

Cơ chế nào đang chi phối?

Thị trường dầu mỏ hiện đang bị chi phối bởi hai lực lượng đối lập. Một bên là dữ liệu tồn kho Mỹ tăng mạnh, phản ánh nguồn cung nội địa dồi dào. Bên còn lại là rủi ro gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông, nơi chiếm khoảng 1/3 sản lượng dầu thô toàn cầu và là huyết mạch vận chuyển qua Hormuz.

Việc giá dầu tăng bất chấp tồn kho tăng cho thấy thị trường đang định giá rủi ro địa chính trị ở mức cao hơn nhiều so với yếu tố cung cầu nội địa. Các nhà giao dịch dường như coi số liệu tồn kho là yếu tố tạm thời, trong khi nguy cơ gián đoạn nguồn cung từ Hormuz có thể gây ra cú sốc lớn hơn nhiều. Thực tế, chỉ cần một sự cố nhỏ tại khu vực này cũng có thể đẩy giá dầu vượt xa mốc 90 USD, trong khi tồn kho tăng chỉ là yếu tố kìm hãm nhẹ.

Tác động vòng hai lên lạm phát và tiền tệ hàng hóa

Giá dầu tăng cao kéo theo lo ngại lạm phát quay trở lại. Năng lượng là thành phần quan trọng trong chỉ số CPI, do đó giá dầu duy trì trên 85 USD sẽ gây áp lực lên lạm phát toàn cầu, đặc biệt tại các nước nhập khẩu dầu. Điều này có thể khiến các ngân hàng trung ương, trong đó có Fed, phải thận trọng hơn trong lộ trình nới lỏng chính sách tiền tệ.

Đối với các đồng tiền hàng hóa, tác động là trái chiều. Đồng CAD của Canada – nước xuất khẩu dầu lớn – được hưởng lợi từ giá dầu tăng, nhưng lại chịu áp lực từ dữ liệu doanh số bán lẻ yếu kém công bố trong phiên. Trong khi đó, đồng AUD và NOK cũng có thể được hỗ trợ nhờ giá năng lượng và kim loại tăng. Tuy nhiên, nếu căng thẳng leo thang thành xung đột trực tiếp, tâm lý ngại rủi ro có thể lấn át, khiến dòng vốn chảy vào các tài sản an toàn và gây áp lực lên các đồng tiền này.

Diễn biến nào cần theo dõi?

Hiện tại, thị trường đang trong trạng thái chờ đợi các tín hiệu ngoại giao giữa Mỹ và Iran. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy hai bên tiến gần hơn đến thỏa thuận về Hormuz đều có thể khiến giá dầu giảm nhanh, giải phóng mức bù rủi ro đã tích lũy. Ngược lại, nếu căng thẳng tiếp tục leo thang, giá dầu có thể nhanh chóng chạm mốc 88–90 USD.

Bên cạnh đó, dữ liệu PMI sản xuất và dịch vụ của Mỹ công bố trong phiên sẽ là thước đo quan trọng cho sức khỏe kinh tế, từ đó ảnh hưởng đến dự báo nhu cầu dầu. Các nhà giao dịch cũng nên theo dõi số liệu doanh số bán lẻ Canada để đánh giá sức mạnh của đồng CAD trong bối cảnh giá dầu tăng. Cuối cùng, biến động của đồng USD – hiện đang ở mức thấp nhất trong nhiều tháng – sẽ tiếp tục là yếu tố hỗ trợ cho giá dầu, vì dầu được định giá bằng USD.