Mùa bảo dưỡng cát dầu Canada: đòn kép lên nhà máy lọc dầu Mỹ giữa khủng hoảng nguồn cung

Áp lực kép từ Canada và tồn kho cạn kiệt

Thị trường dầu mỏ đang bước vào giai đoạn thắt chặt hiếm thấy khi mùa bảo dưỡng cát dầu Canada chính thức bắt đầu. Theo Rystad Energy, sản lượng dầu thô của Canada có thể giảm tới 300.000 thùng/ngày trong tháng 9, làm gián đoạn dòng chảy 4 triệu thùng dầu nặng mỗi ngày vốn được xuất khẩu sang các nhà máy lọc dầu Mỹ. Thông thường, sự sụt giảm theo mùa này sẽ được bù đắp bằng cách rút từ kho dự trữ, nhưng tồn kho dầu thô của Mỹ hiện đang ở mức thấp nhất trong 12 tháng, khiến biên độ an toàn gần như không còn.

Điều đáng chú ý là các nhà vận hành đường ống đã ngừng phân bổ không gian trên hệ thống, một tín hiệu rõ ràng rằng họ kỳ vọng nhu cầu vận chuyển sẽ sụt giảm trong tháng tới. Tất cả các nhà khai thác lớn tại khu vực cát dầu đều cắt giảm sản lượng để bảo dưỡng, tạo ra một cú sốc cung tập trung vào đúng thời điểm nhu cầu nhiên liệu toàn cầu vẫn ở mức cao.

Venezuela không thể thay thế ngay lập tức

Nhiều người kỳ vọng Venezuela sẽ lấp khoảng trống mà Canada để lại, nhưng thực tế cho thấy sự phục hồi sản xuất của nước này đang chậm hơn nhiều so với kỳ vọng. Xuất khẩu dầu thô của Venezuela trong tháng 7 đạt 1,16 triệu thùng/ngày, giảm nhẹ so với 1,2 triệu thùng của tháng 6, chủ yếu do PDVSA rút ít hơn từ kho dự trữ. Điều này cho thấy sản xuất vẫn chưa tăng đáng kể, và việc các tập đoàn lớn từng vận hành tại đây vẫn thận trọng chưa quyết định quay lại khiến triển vọng phục hồi càng mờ mịt.

Mặc dù xuất khẩu sang Mỹ đã tăng vọt lên 786.000 thùng/ngày trong tháng 7, mức cao nhất kể từ đầu năm 2019, so với chỉ 284.000 thùng/ngày vào tháng 1, nhưng con số này vẫn quá nhỏ để bù đắp cho việc thiếu hụt 300.000 thùng/ngày từ Canada. Các thỏa thuận gần đây chỉ đến từ các công ty dịch vụ nhỏ và công ty dầu mỏ Mỹ chấp nhận rủi ro, trong khi môi trường chính trị và tài khóa chưa ổn định để thu hút đầu tư quy mô lớn.

Crack spread diesel chạm đỉnh lịch sử

Bối cảnh nguồn cung thắt chặt đang đẩy biên lợi nhuận lọc dầu lên những mức chưa từng có. Crack spread diesel đã chạm mốc 100 USD/thùng lần đầu tiên trong lịch sử vào giữa tháng 8, và với việc 300.000 thùng dầu thô Canada sắp biến mất khỏi thị trường, kỷ lục này hoàn toàn có thể bị phá vỡ. Nhu cầu nhiên liệu đang ở đỉnh điểm theo mùa khi mùa sưởi ấm đến gần, trong khi các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái của Ukraine vào các nhà máy lọc dầu Nga tiếp tục thắt chặt nguồn cung xăng và diesel toàn cầu.

Tình hình Trung Đông không có dấu hiệu cải thiện, bất chấp tuyên bố của Washington rằng giao thông tàu chở dầu đã bình thường hóa. Các công ty theo dõi tàu chở dầu không thể xác nhận điều này, và việc Mỹ mở rộng trừng phạt Iran chỉ làm gia tăng rủi ro leo thang. Sự kết hợp giữa chiến tranh kéo dài gần 7 tháng, bảo dưỡng Canada và sản lượng Venezuela trì trệ tạo nên một cơn bão hoàn hảo cho thị trường nhiên liệu.

Tác động lan tỏa tới lạm phát và tiền tệ hàng hóa

Sự thắt chặt nguồn cung nhiên liệu không chỉ dừng lại ở giá dầu. Khi crack spread diesel ở mức cao kỷ lục, chi phí vận tải và sản xuất tăng lên, đẩy lạm phát toàn cầu đi lên. Điều này đặc biệt nhạy cảm với các ngân hàng trung ương khi họ đang cố gắng kiểm soát giá cả. Đối với các đồng tiền hàng hóa như CAD, AUD, NOK, diễn biến này có thể mang lại sự hỗ trợ nhất định nhờ giá năng lượng cao, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro nếu tăng trưởng kinh tế bị ảnh hưởng do chi phí năng lượng tăng.

Thị trường đang theo dõi sát sao các chỉ số kinh tế Mỹ sắp công bố, bao gồm chỉ số giá PCE lõi và tăng trưởng GDP quý 2, để đánh giá mức độ ảnh hưởng của giá năng lượng lên nền kinh tế. Nếu lạm phát tiếp tục nóng, Fed có thể buộc phải duy trì lãi suất cao hơn lâu hơn, gây áp lực lên tăng trưởng toàn cầu.

Những gì cần theo dõi tiếp theo

Trong những tuần tới, giới giao dịch cần chú ý đến số liệu tồn kho dầu thô và sản phẩm tinh chế của Mỹ từ EIA, cũng như bất kỳ dấu hiệu nào về việc nới lỏng phân bổ đường ống từ Canada. Ngoài ra, tiến độ phục hồi sản xuất tại Venezuela và các diễn biến mới ở Trung Đông sẽ là những yếu tố quyết định liệu kỷ lục crack spread diesel có bị phá vỡ hay không. Thị trường cũng sẽ phản ứng với dữ liệu lạm phát và tăng trưởng của Mỹ trong ngày, vì chúng sẽ định hình kỳ vọng về chính sách tiền tệ trong bối cảnh giá năng lượng leo thang.