Dự trữ distillate giảm sâu, crude gần như đứng yên: Tín hiệu gì cho giá nhiên liệu và lạm phát?

Dự trữ distillate giảm sâu: Dấu hiệu của nhu cầu nhiên liệu mạnh mẽ

Báo cáo tồn kho dầu thô của API cho tuần kết thúc ngày 14/8 cho thấy một bức tranh trái chiều: dầu thô giảm nhẹ 328.000 thùng, gần như không đổi so với mức tăng 9,072 triệu thùng của tuần trước đó. Tuy nhiên, điểm đáng chú ý nhất nằm ở nhóm sản phẩm chưng cất (distillate) – bao gồm dầu diesel và dầu sưởi – khi tồn kho tiếp tục giảm tới 2,797 triệu thùng, sau khi đã giảm 596.000 thùng trong tuần liền trước. Với mức giảm liên tiếp này, dự trữ distillate hiện đang thấp hơn 12% so với trung bình 5 năm, một con số đáng lo ngại khi bước vào giai đoạn cuối hè – thời điểm nhu cầu đi lại và vận tải thường ở mức cao.

Sự sụt giảm mạnh của distillate trong khi crude gần như đi ngang phản ánh rõ nét hoạt động chế biến của các nhà máy lọc dầu đang được đẩy mạnh để đáp ứng nhu cầu, nhưng nguồn cung sản phẩm vẫn chưa theo kịp. Điều này cho thấy nền kinh tế Mỹ, dù có dấu hiệu hạ nhiệt, vẫn đang tiêu thụ nhiên liệu ở mức cao, đặc biệt là diesel – loại nhiên liệu chính cho vận tải hàng hóa và sản xuất công nghiệp.

Tác động vòng hai lên lạm phát và các đồng tiền hàng hóa

Giá dầu thô Brent đang giao dịch quanh mức 91,10 USD/thùng, tăng khoảng 2 USD so với tuần trước, trong khi WTI ở mức 85,90 USD, tăng 1,70 USD. Nếu xu hướng giảm tồn kho distillate tiếp diễn, giá nhiên liệu sẽ chịu áp lực tăng, kéo theo chi phí vận tải và sản xuất leo thang. Điều này có thể tạo ra tác động vòng hai lên lạm phát, khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải cân nhắc kỹ lưỡng hơn trong việc hạ lãi suất – một yếu tố đang được thị trường theo dõi sát sao trước thềm công bố biên bản họp FOMC vào ngày 20/8.

Với các đồng tiền hàng hóa như CAD, AUD và NOK, giá dầu và nhiên liệu tăng thường là tín hiệu tích cực, bởi chúng cải thiện điều kiện thương mại của các nước xuất khẩu năng lượng. Tuy nhiên, mức độ tác động còn phụ thuộc vào việc giá dầu có duy trì được đà tăng hay không. Hiện tại, đồng CAD đang được hỗ trợ bởi giá WTI trên 85 USD, trong khi NOK hưởng lợi từ giá Brent trên 90 USD. Nếu tình trạng thiếu hụt distillate trở nên nghiêm trọng, giá dầu có thể tiếp tục đi lên, củng cố sức mạnh của các đồng tiền này.

Vai trò của kho dự trữ chiến lược và sản lượng Mỹ

Một yếu tố quan trọng khác là kho dự trữ dầu thô chiến lược (SPR) của Mỹ. Trong tuần qua, SPR tiếp tục giải phóng 5,3 triệu thùng, đưa tổng dự trữ xuống còn 293,4 triệu thùng – mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ và chỉ còn cách mức tối thiểu vận hành (250-300 triệu thùng) một khoảng không xa. Việc SPR gần chạm đáy có thể hạn chế khả năng can thiệp của chính phủ Mỹ trong việc hạ giá dầu, khiến thị trường dễ bị tổn thương trước các cú sốc nguồn cung.

Trong khi đó, sản lượng dầu thô của Mỹ gần như đi ngang ở mức 13,805 triệu thùng/ngày, tăng nhẹ so với tuần trước và cao hơn 521.000 thùng/ngày so với cùng kỳ năm ngoái. Sản lượng ổn định nhưng không tăng mạnh cho thấy các nhà sản xuất vẫn thận trọng trong việc mở rộng khai thác, có thể do áp lực chi phí và chính sách thắt chặt tiền tệ. Điều này đồng nghĩa với việc nguồn cung dầu thô trong nước khó có thể tăng đột biến để bù đắp cho sự thiếu hụt sản phẩm chưng cất.

Diễn biến tồn kho xăng và Cushing

Tồn kho xăng tăng 1,076 triệu thùng trong tuần qua, sau khi giảm 1,531 triệu thùng ở tuần trước đó. Dù vậy, mức tồn kho vẫn thấp hơn 6% so với trung bình 5 năm, cho thấy thị trường xăng vẫn khá chặt. Tại trung tâm giao nhận Cushing – nơi định giá hợp đồng tương lai WTI – tồn kho giảm 1,439 triệu thùng, một dấu hiệu cho thấy áp lực nguồn cung tại điểm giao dịch chính vẫn đang hiện hữu.

Sự kết hợp giữa tồn kho distillate thấp, xăng dưới trung bình và Cushing giảm cho thấy thị trường nhiên liệu Mỹ đang trong trạng thái thắt chặt hơn so với dầu thô. Điều này có thể dẫn đến việc giá nhiên liệu tăng nhanh hơn giá dầu thô, làm gia tăng biên lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu nhưng lại là gánh nặng cho người tiêu dùng.

Theo dõi tiếp điều gì?

Trong ngày hôm nay, thị trường sẽ chú ý đến số liệu tồn kho chính thức từ EIA (công bố lúc 21:30 giờ Việt Nam), đặc biệt là mức độ giảm của distillate có khớp với ước tính của API hay không. Ngoài ra, biên bản họp FOMC sẽ là tâm điểm vào rạng sáng mai, khi các nhà giao dịch tìm kiếm manh mối về lộ trình lãi suất – yếu tố có thể tác động mạnh đến đồng USD và qua đó ảnh hưởng đến giá hàng hóa. Nếu dữ liệu EIA xác nhận xu hướng giảm sâu của distillate, giá nhiên liệu và các đồng tiền hàng hóa có thể tiếp tục được hỗ trợ trong ngắn hạn.