BIS bác bỏ stablecoin ở quy mô thanh toán lớn: tín hiệu quản lý và tác động tới thị trường crypto

BIS phủ nhận vai trò thanh toán của stablecoin

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) vừa lên tiếng bác bỏ tính khả thi của stablecoin trong thanh toán quy mô lớn. Tổng Giám đốc Pablo Hernández de Cos, ứng viên kế nhiệm Chủ tịch ECB, nhấn mạnh rằng tiền gửi token hóa là con đường trực tiếp hơn để khai thác token hóa mà vẫn bảo toàn nền tảng của hệ thống tiền tệ. Phát biểu này không chỉ là quan điểm học thuật mà còn phản ánh định hướng quản lý mà BIS đang thúc đẩy.

Đáng chú ý, de Cos thừa nhận stablecoin có thể giảm chi phí vay của chính phủ – lập luận mà Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent từng đưa ra. Tuy nhiên, ông chỉ ra mặt trái: nếu khách hàng chuyển tiền gửi ngân hàng sang stablecoin, ngân hàng sẽ đối mặt chi phí vốn cao hơn và có thể chuyển chi phí này sang hộ gia đình và doanh nghiệp thông qua lãi suất cho vay tăng. Ngoài ra, sự thiếu tương tác giữa các nền tảng stablecoin và khó khăn trong kiểm soát chống rửa tiền (AML) là những rào cản lớn. Việc sử dụng stablecoin neo USD bên ngoài nước Mỹ cũng có thể làm suy yếu chủ quyền tiền tệ và chính sách tiền tệ nội địa.

Khác biệt quy định giữa các thị trường lớn

Nghiên cứu mới từ Viện Ổn định Tài chính (FSI) trực thuộc BIS, công bố hôm thứ Năm, so sánh quy định stablecoin tại Mỹ, EU, Anh, Hong Kong và Singapore. Kết quả cho thấy sự khác biệt đáng kể về đối tượng được phép phát hành và các hoạt động kinh doanh khác mà họ có thể thực hiện.

Mỹ và Singapore có cách tiếp cận tương đối hạn chế đối với tổ chức phát hành phi ngân hàng. Theo Đạo luật GENIUS của Mỹ, cho vay, staking, giao dịch độc quyền và lưu ký tài sản crypto của bên thứ ba thường nằm ngoài phạm vi hoạt động được phép đối với tổ chức phát hành stablecoin thanh toán. Trong khi đó, Hong Kong, Anh và EU ít hạn chế hơn, cho phép một số hoạt động bổ sung với sự cho phép riêng hoặc sự chấp thuận của cơ quan quản lý.

Một điểm quan trọng: các hạn chế được áp dụng cho chính tổ chức phát hành, không phải toàn bộ tập đoàn. Điều này có nghĩa các công ty mẹ hoặc công ty con khác trong cùng tập đoàn vẫn có thể thực hiện các hoạt động mà tổ chức phát hành không được phép. Khoảng trống này có thể tạo ra rủi ro lan truyền và khó giám sát.

Tác động tới thị trường và nhà đầu tư

Bối cảnh quản lý này diễn ra trong lúc thị trường có những biến động đáng chú ý. Chỉ số DXY tăng 0.55% lên 99.677, vàng giảm 3.12% xuống 4456.77, EUR/USD giảm 0.63% còn 1.15781. Sự mạnh lên của đồng USD có thể gây áp lực lên giá bitcoin và các tài sản rủi ro khác, trong bối cảnh nhà đầu tư chờ đợi dữ liệu lạm phát sơ bộ của Eurozone vào ngày 31/08 (dự báo 2.9% YoY, so với 2.8% trước đó).

Đối với thị trường crypto, quan điểm của BIS có thể ảnh hưởng đến dòng vốn vào các quỹ ETF giao ngay và tâm lý chung. Nếu các nhà quản lý tiếp tục thắt chặt quy định với stablecoin, các nhà phát hành có thể phải điều chỉnh mô hình kinh doanh, ảnh hưởng đến thanh khoản và khối lượng giao dịch. Tuy nhiên, sự khác biệt trong quy định cũng tạo ra cơ hội cho các thị trường có khung pháp lý thuận lợi hơn, như EU với MiCA, thu hút dòng vốn dịch chuyển.

Điều cần theo dõi

Nhà giao dịch nên chú ý đến diễn biến pháp lý tại Mỹ và EU, đặc biệt là các sửa đổi đối với Đạo luật GENIUS và việc thực thi MiCA. Ngoài ra, dữ liệu lạm phát Eurozone sắp tới có thể tác động đến chính sách tiền tệ của ECB, từ đó ảnh hưởng đến tỷ giá và dòng vốn vào tài sản rủi ro. Sự tương tác giữa quy định stablecoin và thanh khoản toàn cầu sẽ là yếu tố then chốt quyết định xu hướng giá bitcoin trong trung hạn.