Vàng tiến sát 4.400 USD giữa lúc Fed diều hâu, yen và won chìm sâu: thị trường đang định giá lại rủi ro địa chính trị

Bức tranh chung: Fed diều hâu nhưng vàng vẫn bật tăng

Thị trường đang ở trạng thái nghịch lý quen thuộc: Fed vừa nâng lãi suất lần đầu kể từ tháng 7/2023 lên vùng 3,75–4,00%, dot plot để ngỏ thêm một lần tăng nữa trong năm nay, vậy mà vàng vẫn leo lên 4.380,77 USD/oz (+0,91%). DXY gần như đi ngang tại 100,215 (-0,02%), lợi suất 10 năm Mỹ vẫn neo gần 5,00% — mức cao nhất trong nhiều năm.

Điều này nói lên rằng câu chuyện của phiên không nằm ở lãi suất Fed, mà ở rủi ro địa chính trị. Lực mua của ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF vẫn là tấm đệm phía sau vàng, đủ để hấp thụ áp lực từ lợi suất thực cao.

Điểm đáng chú ý nhất: Luật Graham và cú sốc nguồn cung tiềm ẩn

Tổng thống Trump đã ký Đạo luật Lindsey O. Graham về trừng phạt Nga và Iran, cho phép áp thuế tới 100% lên 5 nước mua dầu khí Nga lớn nhất — trọng tâm là Trung Quốc và Ấn Độ. Cơ chế thuế quan thứ cấp này mới là biến số có thể tái định giá toàn bộ chuỗi cung ứng dầu toàn cầu, chứ không phải danh sách trừng phạt cá nhân.

Thị trường năng lượng chưa phản ứng mạnh, nhưng vàng và JPY đang hấp thụ dòng vốn trú ẩn trước thềm gặp thượng đỉnh Mỹ-Trung. Bối cảnh càng phức tạp khi khoảng 6 triệu thùng/ngày công suất lọc hoá dầu đã biến mất vì eo biển Hormuz đóng và Trung Quốc ngừng xuất khẩu sản phẩm tinh chế — Exxon cảnh báo thị trường đang định giá sai khi tập trung vào dầu thô thay vì nút thắt lọc hoá.

Các mặt trận khác: yen, won và bảng Anh

USD/JPY vượt 156,85 (+0,58%) dù BoJ đã nâng lãi suất lên 1,25% và giữ khung chính sách diều hâu. Nghịch lý này có lý do: thị trường đang định giá rủi ro chính trị 2027, khi hai thành viên diều hâu rời Hội đồng BoJ vào tháng 7/2027. Đồng thời, dòng vốn công nghệ rút khỏi chứng khoán Hàn Quốc — khối ngoại bán ròng 14 nghìn tỷ won cổ phiếu KOSPI trong bảy phiên — đẩy USD/KRW lên vùng kháng cự 1.387, biến won thành chỉ báo rủi ro cho tài sản công nghệ châu Á.

Ở châu Âu, EUR/USD nhích lên 1,14856 (+0,09%) trong biên độ hẹp. Bảng Anh giữ đáy dù bán lẻ tháng 8 tăng 0,5% so với tháng trước, đẩy xác suất BoE tăng lãi suất tháng 11 lên tới 90% — thị trường đã phản ánh phần lớn kịch bản thắt chặt. AUD/USD hồi lên 0,7122 sau nhịp bán quá đà, nhưng UOB vẫn giữ mục tiêu 0,7050 chừng nào 0,7140 còn chặn trên, phản ánh sự phân kỳ giữa RBA diều hâu và sức mạnh USD.

Điều đáng chờ đợi trong phiên đêm nay và ngày mai

Tâm điểm đầu tuần là LPR Trung Quốc lúc 08:15 ngày 21/09, với cả kỳ hạn 1 năm (dự báo 3%) và 5 năm (dự báo 3,5%) được kỳ vọng giữ nguyên. Bất kỳ động thái cắt giảm nào cũng sẽ tác động trực tiếp lên AUD và NZD — hai đồng tiền nhạy cảm nhất với chu kỳ tín dụng Trung Quốc.

Sau đó, bài phát biểu của Fed Goolsbee lúc 17:30 và chỉ số hoạt động kinh tế quốc gia của Fed Chicago lúc 19:30 (dự báo 0,2 so với -0,08 kỳ trước) sẽ là phép thử cho câu hỏi: Fed có thực sự còn dư địa tăng lãi suất khi dữ liệu kinh tế đang yếu dần? Với Nordea kỳ vọng Fed tăng thêm hai lần và thị trường định giá 53% khả năng tăng vào tháng 10, bất kỳ tín hiệu ôn hoà nào từ Goolsbee cũng có thể làm dịu áp lực lên vàng và yen.

Cuối cùng, chỉ số niềm tin tiêu dùng eurozone ngày 22/09 (dự báo -34) sẽ cho thấy mức độ tổn thương của nền kinh tế châu Âu trước làn sóng thắt chặt toàn cầu — yếu tố có thể quyết định hướng đi của EUR/USD trong tuần.