Nhà đầu tư tổ chức gom tiền mặt nhanh nhất lịch sử, rút khỏi cổ phiếu Mỹ và Anh

Tiền mặt trở thành tài sản được săn đón nhất

Một cuộc khảo sát với 430 nhà quản lý tài sản đang nắm tổng cộng 5,76 nghìn tỷ USD cho thấy 37,8% dự định tăng tỷ trọng tiền mặt trong 12 tháng tới, so với chỉ 9% ở cuộc khảo sát tương tự năm trước. Ý định phân bổ ròng vào tiền mặt tăng 35,5 điểm phần trăm lên mức dương 22% – mức xoay chiều mạnh nhất theo năm của bất kỳ loại tài sản nào trong khảo sát.

Điều đáng chú ý là tốc độ. Chỉ trong một năm, tiền mặt từ chỗ bị xem là "khoản đệm thanh khoản" đã trở thành lựa chọn chủ động. Con số 35,5 điểm phần trăm không phải là điều chỉnh biên – đó là sự tái cấu trúc danh mục.

Cổ phiếu Mỹ và Anh là hai ngoại lệ bị bán ròng

Trong toàn bộ khảo sát, cổ phiếu Mỹ và cổ phiếu Anh là hai loại tài sản duy nhất mà số nhà đầu tư dự định giảm tỷ trọng nhiều hơn số dự định tăng. Ý định phân bổ ròng lần lượt rơi xuống âm 10,3% và âm 16,5%.

Sự tương phản này rất quan trọng. Nhà đầu tư không rút khỏi cổ phiếu nói chung – họ rút khỏi hai thị trường vốn hóa lớn nhất phương Tây. Đây là tín hiệu phân bổ theo địa lý, không phải theo loại tài sản, và nó phản ánh cách thị trường đang định giá rủi ro địa chính trị.

Cơ chế: vì sao tiền mặt thắng thế

Tiền mặt không sinh lời thực. Việc nắm giữ nó ở quy mô lớn chỉ hợp lý khi nhà đầu tư tin rằng rủi ro mất vốn ở các tài sản khác lớn hơn chi phí cơ hội. Khi lạm phát dai dẳng và rủi ro địa chính trị leo thang cùng lúc, tiền mặt trở thành quyền chọn mua – quyền chờ đợi mà không bị khóa vốn.

Điểm mấu chốt: trong khảo sát này, rủi ro địa chính trị được xếp ngang hàng với lạm phát như động lực chính. Nếu chỉ lạm phát, nhà đầu tư thường chuyển sang hàng hóa hoặc trái phiếu lãi suất thực. Việc họ chọn tiền mặt cho thấy họ đang định giá một loại rủi ro khó phòng ngừa hơn – rủi ro mà không tài sản nào thực sự an toàn.

Hàm ý cho chính sách tiền tệ và tiền tệ

Dòng vốn chạy vào tiền mặt tạo ra lực cầu đối với USD và các đồng tiền trú ẩn, đồng thời làm suy yếu nhu cầu đối với tài sản rủi ro. Trên thị trường lúc 12:42 giờ Việt Nam, chỉ số DXY đứng ở 100,333 (+0,12%), EUR/USD ở 1,14731 (-0,11%) và USD/JPY ở 157,054 (+0,13%) – đồng USD đang giữ thế thượng phong nhẹ nhưng không bùng nổ.

Sự thận trọng này đặt các ngân hàng trung ương vào thế khó. Nếu họ nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng, dòng tiền có thể không chảy vào cổ phiếu mà tiếp tục đổ vào tiền mặt – làm suy yếu hiệu quả truyền dẫn chính sách. Nếu họ giữ chặt, chi phí cơ hội của tiền mặt giảm, càng khuyến khích phòng thủ.

Với vàng, mức 4.355,21 USD (-0,58%) cho thấy kim loại quý chưa hưởng lợi tương xứng từ lo ngại địa chính trị. Điều này củng cố luận điểm rằng dòng vốn đang chọn thanh khoản bằng đồng USD hơn là tài sản trú ẩn cứng.

Điều cần theo dõi

Trong ngày 21/9, lãi suất cho vay cơ bản 1 năm và 5 năm của Trung Quốc được công bố với dự báo giữ nguyên ở 3% và 3,5%. Chỉ số hoạt động kinh tế quốc gia của Fed Chicago dự báo 0,2 so với -0,08 kỳ trước, cùng bài phát biểu của Fed Goolsbee, sẽ là những đầu vào quan trọng để đánh giá liệu Fed có nghiêng về phòng thủ hay không. Ngày 22/9, chỉ số niềm tin tiêu dùng khu vực đồng euro dự báo -34, giữ nguyên so với kỳ trước, sẽ cho thấy sức chịu đựng của châu Âu trước làn sóng rút vốn khỏi cổ phiếu Anh.

Câu hỏi lớn hơn: liệu đây là sự điều chỉnh tạm thời hay là sự tái định giá cấu trúc? Nếu tỷ trọng tiền mặt tiếp tục tăng trong các khảo sát quý tới, thị trường cổ phiếu Mỹ và Anh có thể đối mặt với áp lực bán kéo dài, và đồng USD sẽ tiếp tục là người hưởng lợi chính.