Fed diều hâu giữ DXY trên 100, vàng lùi khỏi đỉnh khi thị trường chờ thượng đỉnh Trump–Xi

Bức tranh chung: dòng tiền đang chọn trái phiếu ngắn hạn và vàng, không chọn cổ phiếu Mỹ

Phiên Âu – Mỹ đêm qua để lại một tín hiệu khá rõ: DXY đứng vững trên 100,2 (hiện 100,278, +0,06%) ngay cả sau khi Fed thực hiện lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ 2023 dưới thời Chủ tịch Warsh. Điều đáng nói không nằm ở việc Fed tăng, mà ở chỗ thị trường không hề phản ứng như thể chu kỳ siết đã kết thúc. Dòng vốn rời cổ phiếu Mỹ tuần thứ tư liên tiếp, chảy vào trái phiếu ngắn hạn, vàng và tài sản phòng ngừa — một cấu trúc phân bổ nói lên rằng nhà đầu tư đang mua bảo hiểm cho kịch bản lạm phát dai dẳng chứ không phải cho kịch bản suy thoái.

Vàng, sau khi bứt lên 4.380,77 USD (+0,91%) trong phiên trước, đang lùi nhẹ về 4.372,63 USD (-0,19%). Đây là nhịp nghỉ kỹ thuật hơn là đảo chiều, khi XAU/USD vẫn cách đỉnh chưa đầy 10 USD. EUR/USD giằng co ở 1,14783 (-0,06%), còn USD/JPY neo cao 156,994 (+0,09%) — chênh lệch lãi suất vẫn là lực đỡ chính cho đồng bạc xanh.

Điều đáng chú ý nhất: giá dầu không hạ nhiệt, và đó là gốc rễ của mọi thứ

Trong khi thị trường ngoại hối dao động biên hẹp, câu chuyện lớn hơn nằm ở năng lượng. Brent quanh 105 USD, diesel Mỹ lập kỷ lục 6,23 USD/gallon, và CEO Chevron Mike Wirth thẳng thắn cảnh báo rằng các bộ đệm chống sốc nguồn cung dầu đã cạn — rủi ro giá nghiêng về phía tăng trong vài tháng tới.

Điểm đáng lưu ý là tín hiệu này không đơn độc. Insider tại hơn 35 công ty năng lượng đã mua ròng khoảng 55 triệu USD cổ phiếu, đặt cược vào kịch bản giá dầu khó giảm sâu. Về phía nguồn cung, capex của 30 công ty E&P hàng đầu Mỹ giảm 49% trong 2025 trong khi sản lượng vẫn lập đỉnh — nghĩa là thặng dư nguồn cung tiềm năng cho 2027 có thể chưa được định giá đầy đủ. Ở chiều ngược lại, IEA dự báo nhu cầu than toàn cầu lập kỷ lục 8,94 tỷ tấn trong 2026 khi LNG qua Hormuz bị hạn chế, buộc châu Á quay lại nhiệt điện.

Kết hợp lại, bức tranh năng lượng đang củng cố mặt bằng lạm phát — và đó chính là lý do Fed không thể xoay trục, là lý do DXY giữ trên 100, và là lý do vàng chỉ lùi chứ không rơi.

Các mặt trận khác: thuế quan, công nghệ và crypto đều đang bị định giá lại

Về thương mại, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent và Phó Thủ tướng Trung Quốc Hà Lập Phong đã nhóm họp tại New York ngày 20/9 để dọn đường cho thượng đỉnh Trump–Xi ngày 24/9. Thị trường dường như đã định giá phần lớn kịch bản gia hạn đình chiến thuế quan — DXY chỉ nhích nhẹ thay vì bùng nổ. Song song đó, Canada đang xích lại gần EU với trục Ottawa–Paris về năng lượng, quốc phòng, trong bối cảnh chiến tranh thương mại với Mỹ chưa hạ nhiệt; rủi ro leo thang thuế quan Bắc Mỹ có thể chưa được phản ánh đủ vào CAD.

Về công nghệ, hai diễn biến đáng chú ý: Huawei hầu tòa hình sự tại Brooklyn với cáo buộc điều hành "doanh nghiệp tội phạm" trong hai thập kỷ, trùng thời điểm ông Tập Cận Bình thăm Washington; và CXMT của Trung Quốc tiến sát ngưỡng 11,95nm DRAM, thu hẹp khoảng cách với Samsung và SK Hynix. Cả hai đều là kênh truyền dẫn rủi ro qua chuỗi cung ứng bán dẫn.

Về crypto, SEC đã mở hành lang 5 năm cho cổ phiếu Mỹ token hoá qua AMM, với Coinbase và Circle hưởng lợi nhờ hạ tầng lưu ký và USDC. Nhưng bức tranh không đồng nhất: Gemini mất khoảng 80% giá trị từ đỉnh IPO, vốn hóa còn 753 triệu USD, doanh thu quý II giảm 38% và khối lượng spot bốc hơi 66%. Câu chuyện định giá hạ tầng lưu ký đang tách khỏi câu chuyện định giá sàn giao dịch.

Những mốc cần theo dõi trong phiên hôm nay

08:15 – Lãi suất cho vay cơ bản Trung Quốc: kỳ hạn 1 năm dự báo giữ 3,0%, kỳ hạn 5 năm giữ 3,5%. Bất kỳ động thái cắt giảm nào cũng sẽ là tín hiệu kích thích mới, tác động trực tiếp lên AUD và NZD — đặc biệt khi GDP New Zealand quý II vừa vượt kỳ vọng ở 2,6% so với cùng kỳ, làm dấy lên câu hỏi liệu RBNZ có phải rút lại kịch bản cắt giảm.

17:30 – Phát biểu của Fed Goolsbee: giới đầu tư sẽ tìm kiếm tín hiệu về việc Fed có thực sự để ngỏ khả năng tăng thêm một lần nữa trong 2026 hay không. Đây là sự kiện có thể gây biến động DXY và USD/JPY trong phiên Mỹ.

19:30 – Chỉ số hoạt động kinh tế quốc gia của Fed Chicago: dự báo 0,2 so với -0,08 kỳ trước. Một bất ngờ tích cực sẽ củng cố câu chuyện "nền kinh tế Mỹ vẫn chịu được lãi suất cao", hỗ trợ DXY.

Các mốc giá: DXY quanh 100,2 — mất mốc này sẽ mở đường cho EUR/USD vượt 1,15; XAU/USD cần giữ vùng 4.350 để duy trì cấu trúc tăng hướng tới đỉnh 4.380; USD/JPY quanh 157 là ngưỡng nhạy cảm với can thiệp miệng từ Tokyo. Về năng lượng, Brent quanh 105 USD và diesel Mỹ ở 6,23 USD/gallon vẫn là hai chỉ báo lạm phát cần theo dõi sát.

Bối cảnh đêm qua và hôm nay cho thấy một điều: thị trường đang giao dịch trong chế độ "lạm phát dai dẳng + Fed diều hâu + địa chính trị chưa hạ nhiệt". Cho đến khi một trong ba trụ cột đó lung lay, DXY khó rời xa vùng 100 và vàng khó rời xa vùng 4.300–4.400.