Lạm phát thực phẩm Ấn Độ tăng vọt 5,52%: RBI giữ nguyên lãi suất nhưng vì sao khả năng tăng lãi suất vẫn còn trên bàn?

Lạm phát Ấn Độ vượt mục tiêu nhưng vẫn trong biên độ cho phép

Dữ liệu CPI tháng 7 của Ấn Độ công bố hôm nay cho thấy lạm phát toàn phần tăng lên 4,45% so với cùng kỳ năm ngoái, từ mức 4,38% của tháng 6. Đây là tháng thứ hai liên tiếp lạm phát vượt mục tiêu trung điểm 4% của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI), nhưng vẫn nằm trong biên độ dung sai 2–6%.

Điểm đáng chú ý là lạm phát thực phẩm – vốn chiếm tỷ trọng lớn trong rổ CPI – đã tăng vọt lên 5,52% so với cùng kỳ, từ mức 5,32% của tháng trước. Điều này cho thấy áp lực giá đang đến từ phía cung, đặc biệt là nguy cơ từ thời tiết và các cú sốc nguồn cung. Tuy nhiên, lạm phát lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) vẫn ở mức thấp, không có dấu hiệu lan tỏa rộng khắp nền kinh tế.

Quan điểm trái chiều từ hai tổ chức tài chính lớn

MUFG và DBS Group Research đều đồng thuận rằng dữ liệu này củng cố quyết định giữ nguyên lãi suất repo ở mức 5,25% của RBI trong cuộc họp gần nhất. Tuy nhiên, họ có góc nhìn khác nhau về triển vọng chính sách tiền tệ trong trung hạn.

MUFG cảnh báo rằng tăng trưởng tín dụng nhanh và nhu cầu nội địa mạnh có thể khiến áp lực giá lan rộng sang các nhóm hàng khác. Họ dự báo RBI sẽ bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất 50 điểm cơ bản từ tháng 12/2026, muộn hơn so với dự báo trước đó nhưng vẫn là một khả năng rõ ràng.

Ngược lại, DBS cho rằng lạm phát lõi thấp và giá xăng dầu bán lẻ ổn định (dù giá dầu thô toàn cầu biến động) tạo điều kiện cho RBI giữ nguyên lãi suất trong thời gian dài hơn. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm dao động trong biên độ hẹp 6,75–6,85% cũng là một vùng an toàn cho thị trường nội địa.

Ý nghĩa đối với chính sách tiền tệ và thị trường

Việc RBI duy trì lập trường trung lập trong ngắn hạn là hợp lý, vì lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát. Tuy nhiên, rủi ro từ giá thực phẩm và tăng trưởng tín dụng có thể buộc ngân hàng trung ương phải hành động sớm hơn dự kiến. Nếu lạm phát thực phẩm tiếp tục leo thang và lan sang các nhóm khác, RBI sẽ phải cân nhắc tăng lãi suất để neo kỳ vọng lạm phát.

Đối với thị trường ngoại hối, đồng rupee Ấn Độ có thể chịu áp lực nếu RBI không theo kịp xu hướng thắt chặt toàn cầu. Tuy nhiên, với lãi suất thực dương nhẹ và dự trữ ngoại hối dồi dào, rủi ro mất giá mạnh là hạn chế. Các nhà giao dịch cần theo dõi sát sao các tín hiệu từ RBI trong các cuộc họp tới, cũng như diễn biến giá dầu và thời tiết tại Ấn Độ.

Trọng tâm theo dõi tiếp theo

Nhà đầu tư nên chú ý đến các bài phát biểu của các quan chức RBI, đặc biệt là về lạm phát thực phẩm và tăng trưởng tín dụng. Ngoài ra, dữ liệu sản xuất công nghiệp và chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ công bố trong ngày cũng có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách của Fed, qua đó tác động đến tỷ giá USD/INR và các cặp tiền chéo khác.