Lạm phát Anh sắp chạm 2,9%: cú sốc giá năng lượng có buộc BoE đảo ngược lộ trình cắt giảm lãi suất?

Lạm phát Anh sắp chạm 2,9%: cú sốc giá năng lượng có buộc BoE đảo ngược lộ trình cắt giảm lãi suất?

Số liệu CPI tháng 7 của Anh sẽ được công bố vào tuần tới, và giới phân tích đang đặt cược vào một cú nhảy vọt của chỉ số này. TD Securities dự báo lạm phát tiêu đề sẽ tăng lên 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái, từ mức 2,6% của tháng 6, chủ yếu do tác động của việc điều chỉnh trần giá năng lượng Ofgem. Con số này khớp với kỳ vọng thị trường nhưng cao hơn dự báo 2,8% của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE).

Điểm sáng trong cơ cấu: dịch vụ hạ nhiệt, nhưng hàng hóa lõi tăng trở lại

Điều đáng chú ý là lạm phát dịch vụ – thước đo mà BoE theo dõi sát sao – được dự báo sẽ giảm xuống 3,4% từ mức 3,6% trước đó, nhờ hiệu ứng cơ sở và sự hạ nhiệt của thị trường lao động. Tuy nhiên, lạm phát hàng hóa lõi lại có dấu hiệu tăng lên 1,0%, bù đắp phần lớn cho sự giảm tốc này, khiến lạm phát lõi (loại trừ năng lượng và thực phẩm) đứng ở mức 2,6%.

Sự phân hóa này cho thấy áp lực giá không còn tập trung ở khu vực dịch vụ mà đang lan sang hàng hóa. Giá điện tử tăng, chuỗi cung ứng gặp áp lực mới, và các nhà bán lẻ giảm chiết khấu – tất cả đang đẩy giá hàng hóa lõi đi lên. Điều này có thể phá vỡ xu hướng giảm lạm phát gần đây, vốn chủ yếu dựa vào sự suy yếu của giá hàng hóa toàn cầu.

Rủi ro từ lương thực và vé máy bay: lạm phát có thể ngoan cố hơn dự kiến

TD Securities cũng chỉ ra những rủi ro tăng giá từ phía lương thực và vé máy bay. Chi phí phân bón tăng và thời tiết bất lợi có thể sớm đẩy giá lương thực tăng trở lại. Trong khi đó, các hãng hàng không đã tuyên bố sẽ tăng giá vé sau mùa hè để bù đắp chi phí nhiên liệu cao hơn. Những yếu tố này, cùng với sự phục hồi của giá hàng hóa lõi, có thể khiến lạm phát khó giảm hơn trong nửa cuối năm 2026.

Điều này đặt ra câu hỏi lớn cho BoE: liệu ngân hàng trung ương có thể tiếp tục cắt giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát có nguy cơ quay đầu tăng? Thị trường hiện đang định giá xác suất khoảng 60% cho một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào cuối năm, nhưng nếu lạm phát vượt dự báo, khả năng này sẽ thu hẹp đáng kể.

BoE: duy trì lãi suất cao lâu hơn hay phải thắt chặt trở lại?

Theo TD Securities, BoE nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức hạn chế hiện tại trong một thời gian dài, thay vì tăng tiếp. Lý do là thị trường lao động đang nới lỏng, sức mặc cả của người lao động giảm, nên áp lực tiền lương sẽ không lan truyền mạnh. Tuy nhiên, nếu lạm phát kỳ vọng bị neo cao, hoặc tiền lương bất ngờ tăng tốc, BoE có thể buộc phải tính đến việc tăng lãi suất trở lại – một kịch bản mà thị trường chưa định giá đầy đủ.

Đối với đồng bảng Anh, kịch bản lạm phát cao hơn dự kiến có thể hỗ trợ GBP trong ngắn hạn, vì nó làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất. Nhưng nếu điều đó dẫn đến suy thoái kinh tế sâu hơn, GBP sẽ chịu áp lực. Các nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ số liệu CPI thực tế, đặc biệt là thành phần dịch vụ và hàng hóa lõi, cùng với phát biểu của các quan chức BoE sau đó.

Theo dõi tiếp: số liệu CPI và phản ứng của BoE

Tuần tới, thị trường sẽ dồn sự chú ý vào công bố CPI tháng 7 của Anh. Nếu con số thực tế đạt hoặc vượt 2,9%, và lạm phát dịch vụ không giảm như dự báo, khả năng BoE cắt giảm lãi suất trong năm nay sẽ giảm mạnh. Ngược lại, nếu lạm phát dịch vụ giảm sâu hơn, thị trường có thể kỳ vọng vào một đợt nới lỏng vào cuối năm. Ngoài ra, cần theo dõi chỉ số giá sản xuất (PPI) và khảo sát lạm phát kỳ vọng của người tiêu dùng để đánh giá rủi ro lan tỏa.