Chứng khoán Mỹ lập đỉnh nhưng dầu và phản ứng lợi nhuận đang báo hiệu rủi ro

Lạm phát dịu đẩy chứng khoán Mỹ lên đỉnh, nhưng rủi ro đang tích tụ

S&P 500 và Nasdaq đóng cửa ở mức kỷ lục mới sau khi chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 7 của Mỹ không thay đổi so với tháng trước, thấp hơn dự báo tăng 0,2%. Điều này làm giảm xác suất Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9 xuống còn khoảng 33-35%, từ mức 55% một tuần trước. Lợi suất trái phiếu 10 năm vẫn neo quanh 4,66-4,70%, khiến cổ phiếu công nghệ vẫn nhạy cảm với lãi suất.

Tuy nhiên, hai rủi ro ngày càng khó bỏ qua: giá dầu tăng và phản ứng tiêu cực của thị trường với báo cáo lợi nhuận. Dầu Brent đang giao dịch quanh 87 USD/thùng, và nếu vượt ngưỡng 90 USD một cách bền vững, có thể hồi sinh lo ngại lạm phát và gây áp lực lên cổ phiếu tăng trưởng.

Phản ứng lợi nhuận đang trở nên phòng thủ

Dữ liệu từ các báo cáo lợi nhuận gần đây cho thấy sự thận trọng ngày càng tăng. Trong đợt công bố ngày 13/8, chỉ khoảng 37% phản ứng là tích cực, phản ứng trung vị là -1,3%, và khi tính theo vốn hóa, mức giảm lên tới -2,8%. Điều này cho thấy các công ty lớn có tác động tiêu cực lớn hơn so với các công ty nhỏ tăng giá.

Ví dụ điển hình là Applied Materials: dù doanh thu tăng 25% và vượt dự báo, cổ phiếu vẫn giảm 5%. Tuy nhiên, mức giảm này thấp hơn biến động dự kiến 7,4% mà thị trường quyền chọn định giá, nên không phải là cú sốc quá lớn. Điều này cho thấy kỳ vọng của nhà đầu tư đã ở mức rất cao, và một kết quả tốt không còn đủ để đẩy giá lên.

Dầu mỏ có thể là yếu tố phá vỡ xu hướng

Giá dầu Brent đang bị kẹp giữa rủi ro địa chính trị ở Trung Đông và nhu cầu yếu. Ngưỡng 90 USD là mức quan trọng cần theo dõi. Nếu dầu vượt ngưỡng này, kênh truyền dẫn rủi ro sẽ là: giá dầu tăng → lạm phát tăng → kỳ vọng lãi suất tăng → lợi suất trái phiếu tăng → gây áp lực lên cổ phiếu tăng trưởng. Ngược lại, nếu dầu bị từ chối ở vùng 80 USD, có thể hỗ trợ cho sự phục hồi của thị trường.

Vàng và USD/JPY: các mức kỹ thuật quan trọng

Vàng đang giao dịch quanh 4.324 USD/oz (spot), giảm nhẹ nhưng vẫn được hỗ trợ bởi bất ổn địa chính trị và kỳ vọng Fed ôn hòa. Nhà giao dịch có thể chờ đợi mô hình higher low để xác nhận xu hướng tăng tiếp diễn.

USD/JPY đang tiến gần mốc 160, một con số tâm lý quan trọng. Phản ứng giá quanh mốc này sẽ quyết định xu hướng tiếp theo: nếu vượt qua và duy trì trên 160, có thể tạo đà tăng tiếp; nếu bị từ chối, có thể tạo tín hiệu bán.

Điều gì sẽ xác nhận sự chuyển hướng phòng thủ?

Các nhà giao dịch nên theo dõi các tín hiệu sau để xác nhận xu hướng phòng thủ: tỷ lệ cổ phiếu tăng dưới 50%, phản ứng tiêu cực của các cổ phiếu vốn hóa lớn, mức giảm vượt dự kiến quyền chọn, sự suy yếu lan rộng của ngành bán dẫn, và việc các cổ phiếu từng giảm không hồi phục. Ngược lại, nếu các cổ phiếu lớn hồi phục và sức mạnh ngành bán dẫn quay lại, thị trường có thể vẫn còn tích cực.

Nhìn chung, thị trường vẫn được hỗ trợ, nhưng giai đoạn dễ dàng mua theo chỉ số và cổ phiếu AI đang trở nên phức tạp hơn. Dầu, lợi suất trái phiếu và phản ứng sau báo cáo lợi nhuận sẽ là những yếu tố quan trọng cần theo dõi trong những tuần tới.