ECB tăng lãi suất tháng 9 gần như chắc chắn, nhưng lộ trình sau đó vẫn là ẩn số

ECB tháng 9: Tăng lãi suất gần như chắc chắn, nhưng sau đó là câu chuyện khác

Nomura dự báo ECB sẽ tăng lãi suất tiền gửi thêm 25 điểm cơ bản lên 2,50% tại cuộc họp ngày 10/9, và sau đó tạm dừng. Đây là nhận định được đưa ra trong bối cảnh áp lực lạm phát gia tăng do cuộc chiến Mỹ - Iran kéo dài, cùng với sức chống đỡ tốt hơn của nền kinh tế khu vực đồng euro. Theo Nomura, việc tăng lãi suất trong tháng 9 là chắc chắn trong mọi kịch bản, kể cả kịch bản ôn hòa, tương tự như động thái đã thực hiện trong tháng 6.

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý không nằm ở cuộc họp tháng 9 mà là ở phía sau. Nomura kỳ vọng ECB sẽ không tăng lãi suất thêm sau tháng 9, nhưng rủi ro rõ ràng đang nghiêng về khả năng thắt chặt hơn nữa. Yếu tố quyết định là diễn biến của cuộc chiến Iran và giá dầu Brent. Nếu giá dầu duy trì quanh mức 95 USD/thùng, hoặc tăng cao hơn, ECB có thể buộc phải hành động thêm.

Kịch bản giá dầu: Chìa khóa cho lộ trình lãi suất

Nomura đưa ra ba kịch bản cụ thể dựa trên diễn biến giá dầu. Thứ nhất, nếu xung đột kéo dài đến cuối tháng 9 hoặc cuối tháng 10 và giá dầu Brent duy trì trong khoảng 80-100 USD/thùng, ECB có thể tăng lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 12. Thứ hai, nếu giá dầu vượt trên 100 USD/thùng và duy trì đến cuối tháng 9 hoặc giữa tháng 10, ECB có thể đưa ra quyết định tăng lãi suất sớm hơn, ngay trong cuộc họp ngày 29/10 thay vì chờ đến tháng 12.

Điều này cho thấy, mức giá dầu 100 USD/thùng là một ngưỡng tâm lý quan trọng. Nếu giá dầu vượt qua mức này và duy trì trong một khoảng thời gian đủ dài, ECB sẽ không thể đứng yên. Ngược lại, nếu giá dầu hạ nhiệt nhanh như từng xảy ra khi Hiệp định Islamabad có hiệu lực, ECB có thể dễ dàng tạm dừng sau tháng 9.

Phản ứng của thị trường: Định giá đã lạc quan, Lagarde có thể gây bất ngờ

Theo Nomura, Chủ tịch ECB Christine Lagarde có thể sẽ có phát biểu ôn hòa hơn so với những gì thị trường đang định giá, đồng thời tránh cam kết trước về các đợt tăng lãi suất tiếp theo. Điều này có thể tạo ra sự điều chỉnh trên thị trường, khi giới đầu tư đang kỳ vọng quá nhiều vào khả năng thắt chặt của ECB.

Hiện tại, EUR/USD đang giao dịch quanh mức 1,1619, giảm nhẹ 0,06% trong ngày. Đồng euro đã phản ứng tương đối tích cực với kỳ vọng ECB tăng lãi suất, nhưng nếu Lagarde phát đi tín hiệu ôn hòa, đồng tiền này có thể mất đi động lực tăng giá. Trong khi đó, chỉ số DXY đang ở mức 99,1, cho thấy đồng USD vẫn tương đối mạnh.

Điều thị trường có thể đang hiểu sai

Một điểm quan trọng mà thị trường có thể đang bỏ qua là Nomura cho rằng việc tăng lãi suất trong tháng 9 là "chắc chắn trong mọi kịch bản". Điều này có nghĩa là ngay cả khi tình hình địa chính trị dịu đi, ECB vẫn sẽ tăng lãi suất. Tuy nhiên, thị trường có thể đang tập trung quá nhiều vào việc ECB sẽ tăng bao nhiêu lần nữa, trong khi bỏ qua khả năng ECB có thể dừng lại hoàn toàn sau tháng 9 nếu giá dầu hạ nhiệt.

Ngoài ra, phát biểu của Lagarde có thể tạo ra sự bất ngờ. Nếu bà phát đi tín hiệu ôn hòa hơn dự kiến, thị trường có thể phải điều chỉnh lại kỳ vọng về lộ trình lãi suất, gây áp lực lên đồng euro. Ngược lại, nếu bà để ngỏ khả năng tăng lãi suất thêm, đồng euro có thể được hỗ trợ.

Những gì cần theo dõi tiếp theo

Nhà giao dịch nên theo dõi sát diễn biến giá dầu Brent, đặc biệt là mức 100 USD/thùng, cùng với các phát biểu của các quan chức ECB trong những ngày tới. Ngoài ra, dữ liệu kinh tế như đơn đặt hàng nhà máy và doanh số bán lẻ của khu vực đồng euro công bố trong ngày 4/9 có thể cung cấp thêm thông tin về sức khỏe của nền kinh tế, ảnh hưởng đến quyết định của ECB. Cuộc họp ngày 10/9 sẽ là sự kiện quan trọng nhất, nhưng những tín hiệu trước đó có thể giúp thị trường định hình kỳ vọng.