Vàng vượt 4.380 USD bất chấp Fed diều hâu: khi lợi suất dài hạn rút lui, câu chuyện lãi suất mất uy lực

Lợi suất dài hạn rút lui, vàng thoát đáy

Giá vàng giao ngay đang giao dịch quanh 4.381,87 USD/ounce, tăng 40,71 USD (+0,94%) so với phiên trước. Đây là phiên tăng thứ hai liên tiếp và đưa tuần này chuyển sang sắc xanh, sau khi kim loại quý chạm vùng đáy một tháng rưỡi dưới 4.250 USD hồi đầu tuần. Điều đáng chú ý là đà hồi phục diễn ra ngay sau khi Fed nâng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 3,75–4% hôm thứ Tư – một động thái lẽ ra phải gây áp lực giảm lên tài sản không sinh lời.

Cơ chế đằng sau nghịch lý này nằm ở đường cong lợi suất. Khi Chủ tịch Fed Kevin Warsh tái khẳng định cam kết chống lạm phát, thị trường ban đầu đẩy kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất tiếp theo. Nhưng chính sự cứng rắn đó lại khôi phục niềm tin vào tính độc lập của Fed – và khi rủi ro chính trị – thể chế giảm bớt, lợi suất trái phiếu dài hạn quay đầu giảm. Với vàng, lợi suất thực dài hạn quan trọng hơn lãi suất điều hành ngắn hạn. Khi lợi suất dài hạn rút lui, chi phí cơ hội nắm giữ vàng giảm, và dòng tiền tìm đến kim loại quý.

DXY 100,46 – sức mạnh USD chưa đủ để ghìm vàng

Chỉ số DXY đang ở 100,458 (+0,22%), trong khi USD/JPY vọt lên 157,802 (+1,18%) và EUR/USD lùi nhẹ về 1,14659 (-0,09%). Mặt bằng USD vẫn khá vững, nhưng mức tăng 0,22% của DXY không đủ để đảo ngược đà tăng của vàng. Đây là điểm đáng lưu ý: tương quan nghịch giữa vàng và USD vẫn còn, nhưng đang bị lu mờ bởi biến số lợi suất.

Nếu DXY vượt rõ rệt lên trên 101, áp lực lên vàng sẽ tăng đáng kể, bởi khi đó cả hai lực cản – USD mạnh và lợi suất thực cao – cùng xuất hiện. Ngược lại, một cú lùi của DXY về vùng 99,5–100 sẽ mở đường cho vàng kiểm định lại các mốc kháng cự phía trên.

Ngân hàng trung ương và ETF: nền cầu chưa bị phá vỡ

Yếu tố cấu trúc vẫn đứng về phía vàng. Nhu cầu mua ròng của ngân hàng trung ương – đặc biệt từ các nền kinh tế mới nổi như Trung Quốc, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ – tiếp tục là trụ đỡ dài hạn, giúp hấp thụ áp lực bán từ các quỹ ETF khi lợi suất thực tăng. Trong bối cảnh địa chính trị còn nhiều bất định, vai trò trú ẩn của vàng vẫn được duy trì, dù dòng vốn ETF chưa quay trở lại mạnh mẽ.

Điểm cần theo dõi là liệu dòng tiền ETF có đảo chiều trong những tuần tới hay không. Nếu lợi suất dài hạn tiếp tục hạ nhiệt và DXY không bứt phá, khả năng dòng vốn quay lại các quỹ vàng sẽ tăng lên – yếu tố có thể biến đợt hồi phục kỹ thuật thành xu hướng bền vững hơn.

Kỹ thuật: 4.450 USD là chốt chặn gần, 4.500 USD mới là cửa ải thật

Về mặt kỹ thuật, XAU/USD vẫn nằm dưới đường trung bình động 200 ngày (SMA) – hiện ở vùng 4.541 USD – nên chưa thoát khỏi trạng thái thận trọng. Chỉ số RSI ngày vừa nhích lên trên mức trung tính, cho thấy đà giảm đang chững lại, nhưng MACD vẫn trong vùng âm, nghĩa là các nỗ lực tăng vẫn còn mong manh.

Kháng cự gần nhất nằm quanh 4.450 USD – vùng đã chặn đà hồi phục trong các phiên 8, 9 và 10 tháng 9. Vượt qua mốc này, vùng kháng cự then chốt là 4.510 USD (đỉnh ngày 3 tháng 9) và 4.541 USD (SMA 200 ngày). Về phía hỗ trợ, đáy phiên quanh 4.335 USD có thể giữ giá trong các nhịp điều chỉnh, trước khi về vùng hỗ trợ mạnh 4.223–4.235 USD – đáy của ngày 6 tháng 8 và 16 tháng 9.

Điều gì cần theo dõi trong những phiên tới

Ba biến số sẽ quyết định hướng đi của vàng trong ngắn hạn. Thứ nhất là diễn biến lợi suất trái phiếu dài hạn Mỹ: nếu đà giảm tiếp diễn, vàng còn dư địa tăng. Thứ hai là các phát biểu của quan chức Fed – Bowman vào 20:30 hôm nay và Goolsbee vào 21/9 – có thể định hình lại kỳ vọng lãi suất. Thứ ba là dữ liệu kinh tế: sản lượng công nghiệp Mỹ hôm nay (dự báo 0,3%), chỉ số hoạt động kinh tế quốc gia của Fed Chicago (dự báo 0,2) và báo cáo việc làm ADP hàng tuần vào 22/9.

Về mặt kỹ thuật, nhà giao dịch nên theo dõi phản ứng của giá tại 4.450 USD và 4.541 USD – hai mốc sẽ xác nhận liệu đợt hồi phục này chỉ là nhịp điều chỉnh trong xu hướng giảm hay là khởi đầu của một xu hướng tăng mới. Ở chiều ngược lại, vùng 4.223–4.235 USD là ranh giới quan trọng: thủng vùng này, áp lực bán có thể gia tăng đáng kể.