CPI Nhật hụt kỳ vọng, USD/JPY vẫn lên đỉnh hai tuần: thị trường chờ Ueda xác nhận lộ trình tăng lãi suất

Lạm phát lõi hạ nhiệt, nhưng đồng yên không hề được hưởng lợi

Phản ứng của thị trường sau dữ liệu CPI Nhật Bản tháng 8 cho thấy giới giao dịch không còn xem chỉ số lạm phát đơn thuần là yếu tố quyết định. Lạm phát tổng giữ nguyên 1.9% so với cùng kỳ, trong khi lạm phát lõi bất ngờ giảm từ 1.8% xuống 1.7% — thấp hơn cả mức dự báo 1.8%. Đáng chú ý hơn, chỉ số lõi loại bỏ cả thực phẩm tươi sống và năng lượng vẫn nằm dưới mục tiêu 2% của BoJ. Về mặt lý thuyết, đây là tín hiệu làm giảm áp lực phải thắt chặt mạnh tay, và đồng yên lẽ ra phải chịu sức ép.

Thực tế diễn ra đúng như vậy, nhưng với biên độ khá hẹp. USD/JPY tăng 0.22% lên 156.302 lúc 09:12 giờ Việt Nam, duy trì trên mốc 156.00 và chỉ cách đỉnh hai tuần một khoảng ngắn. Điều đáng bàn là mức tăng này không đi kèm sự bùng nổ của đồng USD: chỉ số DXY gần như đi ngang ở 100.228, thậm chí giảm nhẹ 0.01%. Nói cách khác, đà tăng của cặp tiền đến chủ yếu từ phía đồng yên yếu đi, chứ không phải từ sức mạnh của đồng bạc xanh.

Thị trường đang đặt cược vào một BoJ "diều hâu vừa phải"

Câu hỏi trung tâm lúc này là giọng điệu của Thống đốc Kazuo Ueda trong cuộc họp báo sau cuộc họp hai ngày. BoJ được dự báo nâng lãi suất từ 1% lên 1.25% — một động thái đã được định giá gần như hoàn toàn. Khi kịch bản cơ sở đã nằm trong giá, phản ứng của thị trường sẽ phụ thuộc vào phần "sau đó": thời điểm và tốc độ của các lần tăng tiếp theo.

Dữ liệu lạm phát hôm nay tạo ra thế tiến thoái lưỡng nan cho BoJ. Lạm phát lõi dưới mục tiêu ủng hộ lập luận thận trọng, nhưng lạm phát tổng giữ ở 1.9% và áp lực tiền lương vẫn hiện diện lại là lý do để duy trì lộ trình bình thường hóa. Thị trường dường như đang chọn cách diễn giải trung dung: một lần tăng trong hôm nay, và khả năng cao có thêm một lần nữa vào tháng 12. Chính kỳ vọng về lần tăng tháng 12 này là yếu tố ngăn phe bán khống đồng yên đặt cược quá mạnh, qua đó giải thích vì sao đà tăng của USD/JPY bị giới hạn thay vì bứt phá.

Nếu ông Ueda nhấn mạnh rằng lạm phát lõi yếu cho phép BoJ kiên nhẫn, đồng yên có thể mất thêm điểm. Ngược lại, nếu ông để ngỏ khả năng tăng lãi suất sớm hơn dự kiến, phần bù rủi ro sẽ thu hẹp và USD/JPY khó giữ được vùng đỉnh.

Lợi suất trái phiếu Mỹ hạ nhiệt đóng vai trò van hãm

Phía Mỹ cũng đang gửi tín hiệu trái chiều. Việc Chủ tịch Fed Kevin Warsh tập trung vào lạm phát đã xoa dịu đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu, kéo lợi suất trái phiếu Mỹ rời xa vùng cao nhất nhiều năm. Lợi suất giảm làm suy yếu sức hấp dẫn của đồng USD và là lý do trực tiếp khiến DXY không thể mở rộng đà tăng.

Sự phân kỳ này — đồng yên yếu do kỳ vọng BoJ bị hạ nhiệt, trong khi đồng USD bị kìm bởi lợi suất giảm — tạo ra trạng thái giằng co cho USD/JPY. Cặp tiền vẫn trên đà ghi nhận tuần tăng đầu tiên sau ba tuần giảm, nhưng chất lượng của đà tăng chưa thuyết phục. Trong phiên Mỹ, sản lượng công nghiệp dự báo tăng 0.3% so với 0.2% kỳ trước và bài phát biểu của Thống đốc Bowman sẽ là hai điểm dữ liệu có thể làm thay đổi cục diện lợi suất trong ngắn hạn.

Cấu trúc kỹ thuật nghiêng về kịch bản điều chỉnh

Trên khung 4 giờ, USD/JPY đang bị chặn bởi cụm kháng cự gồm đường trung bình động 100 kỳ tại 156.44 và mức thoái lui Fibonacci 50.0% tại 156.60. Việc giá không vượt được vùng này cho thấy các nhịp tăng đang đối mặt với lực bán tiềm ẩn, và đợt hồi phục từ vùng thấp gần đây mang nhiều đặc điểm của một pha tích lũy trong xu hướng điều chỉnh lớn hơn là một xu hướng tăng mới.

Các mốc cần theo dõi ở phía trên: 156.44 và 156.60 là chốt chặn gần nhất; vượt qua sẽ mở đường tới 157.48 (mức 61.8%), xa hơn là 158.74 và 160.35. Ở phía dưới, hỗ trợ đầu tiên nằm tại 155.71 (mức 38.2%), tiếp theo là 154.62 (mức 23.6%), và vùng neo cấu trúc quanh 152.85 nếu xu hướng giảm mở rộng.

Điều cần theo dõi trong phiên tới

Trọng tâm nằm ở phần hỏi đáp của ông Ueda: bất kỳ tín hiệu nào về nhịp độ thắt chặt sẽ quyết định liệu 156.60 có bị phá hay không. Song song đó, diễn biến lợi suất trái phiếu Mỹ sau bài phát biểu của Bowman và phản ứng của DXY quanh mốc 100 sẽ cho biết liệu đà tăng của USD/JPY có được hậu thuẫn từ phía đồng bạc xanh hay chỉ đơn thuần là hệ quả của đồng yên yếu. Sự đồng thuận giữa hai yếu tố này — hoặc thiếu nó — sẽ là chỉ báo rõ nhất về hướng đi của cặp tiền trong những phiên kế tiếp.