Vàng lấy lại MA100 quanh 4.335 USD: lợi suất trái phiếu đang nâng đỡ hay chỉ là nhịp hồi kỹ thuật?

Vàng tái chiếm MA100 sau cú sốc CPI

Giá vàng giao ngay đang giao dịch quanh 4.345,69 USD/ounce, tăng 28,81 USD (+0,67%) so với phiên trước, sau khi để mất vùng dưới 4.300 USD trong nhịp bán tháo đầu phiên. Điểm đáng chú ý không nằm ở mức tăng, mà ở chỗ XAU/USD đã lấy lại được đường trung bình động 100 ngày (MA100) quanh 4.335 USD — một mốc kỹ thuật mà phe bán vừa mới đẩy giá xuống dưới.

Dữ liệu CPI tháng 8 của Mỹ tăng 0,4% so với tháng trước và 3,4% so với cùng kỳ, đúng như dự báo. Nhưng CPI lõi tăng 0,3%, cao hơn mức kỳ vọng 0,2%, dù vẫn giữ 2,4% so với một năm trước. Chính chi tiết lõi này đã tạo ra phản ứng hai lớp: đầu tiên là USD mạnh lên và vàng bị bán, sau đó là sự hấp thụ lực bán và đảo chiều tăng.

Lợi suất trái phiếu: phao cứu sinh thực sự hay chỉ là nhịp thở?

Cơ chế đằng sau nhịp hồi này khá rõ: vàng là tài sản không sinh lãi, nên chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng được đo trực tiếp bằng lợi suất thực. Khi lợi suất danh nghĩa hạ nhiệt trong khi kỳ vọng lạm phát không giảm tương ứng, lợi suất thực đi xuống và vàng được nâng đỡ.

Trong phiên, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 1 điểm cơ bản xuống 4,951%. Nhưng nếu nhìn cả tuần, lợi suất đã tăng hơn 16,5 điểm cơ bản, tương đương khoảng 3,49%. Đây là điểm mấu chốt: mức giảm 1 điểm cơ bản chỉ là dao động trong ngày, còn xu hướng tuần vẫn là tăng mạnh. Nói cách khác, lợi suất đang tạm nghỉ chứ chưa đảo chiều — và đó là lý do nhịp hồi của vàng mang nhiều tính kỹ thuật hơn là sự thay đổi cấu trúc.

Thị trường tiền tệ hiện định giá 91% khả năng Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tuần tới. Đây là mức gần như chắc chắn, và điều đáng lưu ý là USD không tăng tương xứng: chỉ số DXY chỉ nhích 0,03% lên 99,123, trong khi USD/JPY giảm 0,46% xuống 153,708 và EUR/USD giảm 0,14% xuống 1,15953. Việc một sự kiện được định giá tới 91% không còn tạo ra lực mua USD mới cho thấy kỳ vọng này đã nằm trong giá — và vàng hưởng lợi từ sự "hết đạn" của đồng bạc xanh.

Tâm lý tiêu dùng suy yếu và câu chuyện trú ẩn

Một trụ đỡ khác đến từ dữ liệu tâm lý. Chỉ số niềm tin tiêu dùng Đại học Michigan tháng 9 giảm từ 51,7 xuống 47,8, thấp hơn nhiều so với dự báo 51. Đáng chú ý hơn, kỳ vọng lạm phát 1 năm của hộ gia đình Mỹ tăng từ 4% lên 4,6%, và kỳ vọng 5 năm tăng từ 3,3% lên 3,4%.

Đây là cấu trúc có lợi cho vàng: niềm tin giảm trong khi kỳ vọng lạm phát tăng. Khi hộ gia đình vừa bi quan về triển vọng vừa lo giá cả leo thang, nhu cầu phòng ngừa rủi ro lạm phát và trú ẩn có xu hướng dịch chuyển về kim loại quý. Yếu tố này cộng hưởng với lực mua cấu trúc của các ngân hàng trung ương — nhóm đã mua ròng với khối lượng lớn trong nhiều năm — tạo thành nền đỡ dài hạn bên dưới giá.

Bức tranh kỹ thuật: 4.400 là chiến tuyến

Về mặt kỹ thuật, vàng đang bị chặn ở vùng 4.400 USD, nơi phe bán liên tục xuất hiện. Vượt được mốc này, các vùng tâm lý 4.450 và 4.500 USD sẽ mở ra, trước khi chạm MA200 quanh 4.538 USD. Ở chiều ngược lại, XAU/USD cần giữ được MA100 tại 4.335 USD và vùng 4.300 USD; dưới đó là đáy 4.282 USD của đầu tháng 9 và MA50 quanh 4.269 USD.

Chỉ báo RSI đang hướng lên nhưng vẫn nằm dưới mức trung tính, nghĩa là dư địa tăng còn nhưng áp lực bán chưa được giải tỏa hoàn toàn. Cấu trúc này phù hợp với kịch bản nhịp hồi trong xu hướng giảm chưa bị phá vỡ, thay vì một sự đảo chiều đã xác nhận.

Điều cần theo dõi

Biến số quyết định trong tuần tới là cuộc họp chính sách của Fed và phát biểu của Chủ tịch Kevin Warsh. Nếu Fed tăng lãi suất như thị trường định giá nhưng tín hiệu về lộ trình phía trước ôn hòa hơn kỳ vọng, lợi suất thực có thể hạ nhiệt và vàng có cơ sở vượt 4.400 USD. Ngược lại, một thông điệp cứng rắn sẽ đẩy lợi suất thực lên và biến nhịp hồi hiện tại thành cơ hội bán.

Bên cạnh đó, nhà giao dịch nên theo dõi chuỗi dữ liệu Mỹ gồm trung bình 4 tuần ADP Employment Change, chỉ số sản xuất Empire State, doanh số bán lẻ, dữ liệu nhà ở và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp, cùng các phát biểu của quan chức Fed. Diễn biến lợi suất 10 năm — đặc biệt là việc giữ được dưới hay vượt 4,95% — sẽ là thước đo sớm nhất cho thấy dòng tiền đang nghiêng về phía nào giữa hai kịch bản trên.