Quảng cáo
Quảng cáo
Kho bạc Mỹ nâng quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn 10–20 năm lên 6 tỷ USD, gấp ba lần trước đó, nhưng lợi suất 10 năm vẫn quanh 4,85% – mức cao nhất từ 2023. Thị trường đã kỳ vọng nhiều hơn, trong khi rủi ro lạm phát và thâm hụt ngân sách vẫn đè nặng, củng cố quan điểm lợi suất cao mang tính cấu trúc.
Kho bạc Mỹ vừa công bố sẽ mua lại tối đa 6 tỷ USD trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10–20 năm, gấp ba lần mức 2 tỷ USD trước đó. Về lý thuyết, động thái này giúp cải thiện thanh khoản, tạo cầu và kéo lợi suất dài hạn giảm. Nhưng thực tế diễn ra ngược lại: lợi suất trái phiếu 10 năm vẫn neo quanh 4,85%, mức cao nhất kể từ năm 2023.
Sự trái ngược này không phải nghịch lý. Nó phản ánh khoảng cách giữa kỳ vọng và thực tế – một câu chuyện quen thuộc trên thị trường.
Vấn đề nằm ở chỗ thị trường đã dự báo trước việc Kho bạc tăng quy mô mua lại. Hồi tháng trước, Bộ trưởng Tài chính Bessent đã tuyên bố sẽ nâng hỗ trợ thanh khoản ở đầu dài của đường cong từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD. Giới giao dịch sau đó kỳ vọng con số thực tế sẽ rơi vào khoảng 8–10 tỷ USD, dựa trên những phát ngôn cứng rắn của ông. Khi con số 6 tỷ USD được công bố, nó vượt tín hiệu ban đầu nhưng không tạo ra cú sốc mà một bộ phận thị trường chờ đợi. Quan trọng hơn, thông báo không kèm cam kết rõ ràng về các đợt can thiệp lớn hơn trong tương lai.
Trong bối cảnh đó, 6 tỷ USD chỉ là một giọt nước so với quy mô của thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ, vốn lên tới hàng chục nghìn tỷ USD. Nó có thể hỗ trợ kỹ thuật và cải thiện thanh khoản, nhưng không thể xóa bỏ rủi ro lạm phát hay rủi ro tài khóa – hai lực đẩy lớn hơn nhiều đang chi phối thị trường.
Các yếu tố vĩ mô đang gây áp lực lên lợi suất dài hạn vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Giá dầu đã chạm 100 USD/thùng, làm gia tăng lo ngại lạm phát quay trở lại. Thâm hụt ngân sách của Mỹ vẫn ở mức lớn và nhu cầu vay nợ của chính phủ không hề giảm. Chính những điều này khiến nhà đầu tư ngày càng đòi hỏi mức đền bù cao hơn để nắm giữ trái phiếu kỳ hạn dài.
Nói cách khác, thị trường đang định giá lại rủi ro kỳ hạn. Việc Kho bạc mua lại trái phiếu chỉ giúp làm chậm áp lực, chứ khó đảo ngược xu hướng lợi suất cao mang tính cấu trúc. Đây là điểm mấu chốt: can thiệp kỹ thuật không thể thay thế cho việc giải quyết các nguyên nhân cơ bản.
Với lợi suất 10 năm neo gần 4,85%, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đối mặt với bài toán khó: cắt giảm lãi suất ngắn hạn có thể không kéo được lợi suất dài hạn xuống nếu bù rủi ro kỳ hạn vẫn cao. Điều này làm phức tạp hóa việc nới lỏng điều kiện tài chính, đồng thời duy trì sức hấp dẫn tương đối của USD so với các đồng tiền khác.
Trên thị trường tiền tệ, chỉ số DXY đang ở mức 98,749, gần như đi ngang trong ngày. EUR/USD nhích nhẹ lên 1,16382, trong khi USD/JPY ở mức 153,57. Vàng – tài sản trú ẩn nhạy cảm với lợi suất thực – giao dịch quanh 4.421,71 USD/oz, tăng 0,47%, phản ánh nhu cầu phòng ngừa rủi ro lạm phát và bất ổn tài khóa vẫn hiện hữu.
Đối với các đồng tiền chính, sự phân kỳ chính sách sẽ là yếu tố quyết định. Nếu Fed buộc phải giữ lãi suất cao lâu hơn do lợi suất dài hạn không chịu hạ, USD có thể tiếp tục được hỗ trợ. Ngược lại, nếu ECB tỏ ra cứng rắn hơn, chênh lệch lợi suất sẽ thu hẹp và tạo dư địa cho EUR phục hồi.
Giới giao dịch nên chú ý đến các tín hiệu tiếp theo từ Kho bạc Mỹ về quy mô và tần suất mua lại trái phiếu, cũng như diễn biến giá dầu – yếu tố trực tiếp tác động đến kỳ vọng lạm phát. Bên cạnh đó, các phát biểu của Chủ tịch ECB Lagarde và dữ liệu lãi suất tiền gửi ECB dự kiến công bố hôm nay sẽ cung cấp thêm manh mối về hướng đi của chính sách tiền tệ châu Âu. Cuối cùng, cần theo dõi liệu lợi suất 10 năm của Mỹ có vượt mốc 4,85% một cách bền vững hay không – đây sẽ là tín hiệu quan trọng cho thấy thị trường trái phiếu toàn cầu đang bước vào kỷ nguyên lợi suất cao hơn về mặt cấu trúc.
Tổng hợp và phân tích từ InvestingLive.
Thông tin trên trang không phải khuyến nghị đầu tư. Giao dịch ngoại hối và vàng có rủi ro mất vốn.
