USD/JPY Phân Tích Cơ Bản Tháng 7/2026: Cuộc Chiến Giữa BOJ 1% và Fed 3,75% — Yên Nhật Sẽ Về Đâu?

Tóm tắt: USD/JPY đang giao dịch gần mức cao nhất 40 năm ~162,84 dù BOJ đã tăng lãi suất lên 1% — cao nhất từ 1995. Chênh lệch lãi suất ~250-275 điểm cơ bản giữa Fed và BOJ tiếp tục đè nặng lên đồng Yên. Với Fed diều hâu dưới thời Chủ tịch Warsh và BOJ thận trọng dưới Thống đốc Ueda, cuộc chiến này chưa có hồi kết.

Bối Cảnh Vĩ Mô

5 Động Lực Chính

1. Chênh Lệch Lãi Suất — Khoảng Cách 250-275 bps

Dù BOJ đã tăng lãi suất lên 1% (cao nhất 30 năm), khoảng cách với Fed vẫn quá lớn. Fed dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh duy trì lập trường diều hâu, với dot plot ám chỉ lãi suất cuối năm 2026 đạt 3,75-4,00%. Thị trường đang định giá ~46% xác suất có thêm 2 đợt tăng trong năm 2026.

2. Carry Trade — Đồng Yên Vẫn Là "Nạn Nhân"

Với chênh lệch lãi suất 250+ bps, carry trade (vay Yên lãi thấp → đầu tư USD lãi cao) vẫn cực kỳ hấp dẫn. Goldman Sachs đặt mục tiêu USD/JPY ở 165, Mizuho dự báo 170, và Sumitomo Mitsui thậm chí đưa ra con số 180. Vị thế short Yên đầu cơ đạt ~146.000 hợp đồng — mức cao nhất từ 2007 — cho thấy thị trường vẫn đặt cược lớn vào xu hướng Yên yếu.

3. BOJ — Thận Trọng Là Chính Sách

Thống đốc Ueda nhấn mạnh "bình thường hóa từ từ". Đợt tăng lãi suất tiếp theo nhiều khả năng vào tháng 10/2026 (~60% xác suất). Dù lạm phát Tokyo core CPI tăng lên 1,6% và PPI vọt lên 6,3% (cao nhất từ tháng 3/2023), BOJ vẫn lo ngại về tăng trưởng tiền lương thực tế (thu nhập tiền mặt tháng 5 chỉ +3,2% so với kỳ vọng 3,4%).

4. Rủi Ro Tài Khóa Nhật Bản

Ngân sách FY2026 đạt kỷ lục ¥122,3 nghìn tỷ (+6% so với cùng kỳ). Thủ tướng Takaichi cam kết ¥370 nghìn tỷ đến FY2040 cho các ngành chiến lược. Lợi suất JGB 10 năm đã tăng lên 2,8% (cao nhất 30 năm), nhưng phần bù rủi ro tài khóa đang lấn át lợi thế lãi suất.

5. Can Thiệp Tiền Tệ — "Phục Kích" Nhưng Chỉ Câu Giờ

Nhật Bản đã chi kỷ lục ¥11,73 nghìn tỷ (~$74 tỷ) can thiệp trong tháng 4-5/2026. Một đợt "phục kích" khác bị nghi ngờ vào ngày 2/7 khi USD/JPY bất ngờ giảm về 161,1. Tuy nhiên, Goldman Sachs và HSBC đều cho rằng can thiệp đơn thuần không thể đảo ngược xu hướng — nó chỉ câu giờ. Cựu Thứ trưởng Tài chính Yamasaki ước tính Yên đang bị định giá thấp ~20%, giá trị hợp lý gần 130.

Dự Báo Từ Các Tổ Chức

Kịch Bản

Tăng (xác suất 55%): CPI Mỹ hôm nay cao hơn dự kiến → Fed diều hâu hơn → USD/JPY hướng tới 163-165. Kịch bản cơ sở của hầu hết ngân hàng lớn.

Giảm (xác suất 30%): CPI Mỹ thấp + Warsh ôn hòa + BOJ can thiệp → short squeeze → USD/JPY về 158-160. Vị thế short kỷ lục tạo rủi ro bất đối xứng cho Yên tăng.

Điều chỉnh mạnh (xác suất 15%): Khủng hoảng địa chính trị (Mỹ-Iran) lan rộng → dòng tiền trú ẩn vào Yên → USD/JPY về 155.

📌 Nguồn: Tổng hợp từ Goldman Sachs, HSBC, Nikkei, Investing.com, FXStreet, Bloomberg, FSM Global. Biên tập bởi AI. Không phải lời khuyên đầu tư.