USD/JPY lên 155 trước thềm BoJ: phần thưởng rủi ro nghiêng về kịch bản diều hâu

Điều gì đang đẩy USD/JPY lên 155?

Giá USD/JPY hiện ở 155,057, tăng 0,717 điểm (+0,46%) so với phiên trước, trong bối cảnh chỉ số DXY nhích lên 99,625 (+0,16%) và vàng giảm 0,56% về 4.274,72. Ba lực đẩy cùng chiều đang chi phối: lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cao hơn, đồng USD mạnh lên, và giá dầu tiếp tục leo thang. Với Nhật Bản — quốc gia nhập khẩu gần như toàn bộ nhu cầu năng lượng — dầu tăng là cú sốc điều kiện thương mại bất lợi, bào mòn sức mạnh nội tại của JPY và tạo thêm lý do để nhà đầu tư nắm giữ đồng tiền có lợi suất cao hơn.

Điểm đáng lưu ý là đà tăng này diễn ra ngay cả khi kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) thắt chặt vẫn hiện hữu. Nói cách khác, thị trường không hề phủ nhận khả năng BoJ hành động, mà chỉ cho rằng phần bù rủi ro hiện tại chưa đủ để bù đắp chênh lệch lợi suất. Đây là trạng thái điển hình trước các sự kiện trọng yếu: giá phản ánh kỳ vọng, chứ chưa phản ánh kết quả.

Định giá gần đủ: bất đối xứng nằm ở đâu?

Chiến lược gia Christopher Wong của OCBC chỉ ra rằng thị trường đã định giá gần như trọn vẹn một lần tăng lãi suất nữa tại cuộc họp BoJ thứ Sáu. Song song đó, vị thế đầu cơ đã chuyển sang mua ròng JPY lần đầu tiên kể từ tháng Hai. Hai dữ kiện này kết hợp tạo ra một cấu trúc bất đối xứng quan trọng.

Khi kịch bản cơ sở đã nằm trong giá, cú sốc theo hướng đó thường chỉ tạo phản ứng khiêm tốn. Ngược lại, một BoJ diều hâu hơn dự kiến — chẳng hạn tín hiệu về lộ trình bình thường hóa tiếp diễn nhanh hơn — sẽ buộc thị trường phải định giá lại toàn bộ đường cong lợi suất Nhật Bản, và JPY có dư địa tăng mạnh. Cấu trúc này giải thích vì sao việc mua đuổi USD/JPY ở vùng 155 đối mặt với tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro kém hấp dẫn hơn so với vẻ ngoài của đà tăng.

Phía Mỹ cũng không đơn điệu. Một Fed bớt diều hâu sẽ thu hẹp chênh lệch lợi suất và làm sống lại câu chuyện tích cực cho JPY. Lịch kinh tế trong nước hôm nay gồm chỉ số sản xuất Empire State với dự báo 14,75, giảm từ mức 20,60 kỳ trước — một con số yếu hơn kỳ vọng có thể phần nào kìm hãm đà tăng của USD.

Kỹ thuật: tín hiệu phân kỳ đã phát huy tác dụng

Về mặt kỹ thuật, cảnh báo trước đó về phân kỳ tăng của MACD đã được xác nhận khi giá chạm vùng 154,40. Động lượng giảm vẫn còn hiệu lực, dù đã xuất hiện dấu hiệu suy yếu, trong khi RSI hồi lên từ vùng quá bán. Điều này hàm ý đà hồi phục hiện tại mang tính kỹ thuật nhiều hơn là đảo chiều xu hướng.

Các mốc cần theo dõi: kháng cự tại 155 — tương ứng mức thoái lui Fibonacci 23,6% của biên độ thấp đến cao năm 2026 — và xa hơn là 156,70 (mức 38,2%). Hỗ trợ nằm tại 153 và 152,20, đáy của năm 2026. Các giao cắt giảm vẫn nguyên vẹn, nên chiến lược theo dõi hành vi giá để bán vào các nhịp hồi vẫn được duy trì cho tới khi cấu trúc này bị phá vỡ.

Cần theo dõi gì trong phiên tới

Dữ liệu cán cân thương mại Nhật Bản lúc 06:50 ngày 16/09 với dự báo thâm hụt ¥-1.052,6 tỷ, mở rộng mạnh so với mức ¥-634,5 tỷ kỳ trước, sẽ là phép thử đầu tiên cho luận điểm điều kiện thương mại xấu đi. Xuất khẩu dự báo tăng 18,2% so với cùng kỳ, chậm lại từ 23,2% — nếu số thực tế yếu hơn, áp lực lên JPY có thể gia tăng trước thềm BoJ.

Điều đáng theo dõi nhất không phải là bản thân quyết định lãi suất, mà là ngôn ngữ trong tuyên bố và họp báo của BoJ về tốc độ bình thường hóa. Chênh lệch giữa mức định giá hiện tại và một tín hiệu diều hâu hơn dự kiến chính là nguồn biến động lớn nhất. Song song, diễn biến lợi suất trái phiếu Mỹ và giá dầu sẽ tiếp tục quyết định việc USD/JPY giữ được vùng 155 hay không.