Vàng giằng co sát đáy 1,5 tuần trước CPI: kỳ vọng Fed hike đã phản ánh hết vào giá?

Vàng lùi về đáy 1,5 tuần, nhưng chưa mất vùng hỗ trợ trung hạn

XAU/USD đang giao dịch quanh 4.333 USD/ounce, tăng nhẹ 0,39% trong phiên nhưng vẫn loanh quanh mức thấp nhất hơn một tuần. Điều đáng chú ý không nằm ở mức giảm, mà ở chỗ giá vẫn bám được phía trên hai tham chiếu kỹ thuật quan trọng: thoái lui 50% tại 4.320 USD và đường EMA 200 ngày tại 4.313 USD. Với một tài sản chịu áp lực từ phía lãi suất, việc giữ được vùng này phản ánh lực cầu bắt đáy vẫn hiện diện, chứ chưa phải sự đầu hàng.

Dù vậy, động lượng đang yếu đi rõ rệt. MACD nằm dưới mức 0 và RSI lình xình ngay dưới ngưỡng 50 — cấu trúc của một xu hướng tăng đang mất dần xung lực hơn là một đảo chiều đã xác nhận. Kịch bản này thường khiến giá nhạy cảm bất thường với dữ liệu, bởi chỉ cần một cú hích là đủ để phá vỡ thế cân bằng mong manh.

Lợi suất thực và kỳ vọng Fed: cơ chế đang đè lên vàng

Điểm mấu chốt của tuần này là báo cáo PPI tháng 8: chỉ số tổng thể tăng lên 5,4% so với cùng kỳ, vượt cả mức 4,8% đã điều chỉnh của tháng trước lẫn dự báo 5,3%; lõi PPI tăng 4,6% so với 4,3% tháng 7. Với lạm phát sản xuất nóng như vậy, thị trường càng tin rằng Fed sẽ nâng lãi suất trong cuộc họp tuần tới.

Cơ chế truyền dẫn ở đây khá rõ: kỳ vọng lãi suất cao hơn đẩy lợi suất danh nghĩa lên, và khi lạm phát kỳ vọng chưa tăng tương ứng, lợi suất thực tăng. Vàng — tài sản không sinh lãi — chịu chi phí cơ hội lớn hơn, nên bị bán. Song song đó, DXY đứng ở 99,11 dù chỉ tăng 0,02%, cho thấy đồng bạc xanh vẫn giữ thế vững, và một USD mạnh tính bằng đô-la cũng trực tiếp làm vàng đắt hơn với người mua ngoài Mỹ.

Rủi ro địa chính trị đang chảy vào USD, không vào vàng

Điều đáng lưu ý là dù căng thẳng Mỹ–Iran leo thang, giá dầu thô đã vọt lên mức cao nhất kể từ ngày 21/5, và lực cầu trú ẩn lại đổ vào USD thay vì kim loại quý. Việc Houthi do Iran hậu thuẫn kiểm soát thành phố Mocha bên bờ Biển Đỏ, cùng kế hoạch trừng phạt một ngân hàng lớn của Bộ Tài chính Mỹ, làm dấy lên lo ngại gián đoạn nguồn cung dầu kéo dài. Khi dầu tăng, áp lực lạm phát tăng, kỳ vọng Fed hike tăng — và vòng lặp đó lại có lợi cho USD hơn là vàng trong ngắn hạn.

Nói cách khác, dòng vốn trú ẩn hiện đang ưu tiên tính thanh khoản và lợi suất của trái phiếu Mỹ hơn là tài sản không sinh lãi. Đây là lý do vì sao vàng chưa bật tăng dù rủi ro địa chính trị rõ ràng đang hiện hữu.

CPI hôm nay: kỳ vọng đã phản ánh bao nhiêu?

Lịch kinh tế 19:30 hôm nay là tâm điểm: CPI lõi MoM dự báo 0,2% (kỳ trước 0,2%), lõi YoY dự báo 2,4% (kỳ trước 2,5%), CPI tổng thể MoM dự báo 0,4% (kỳ trước 0,1%) và YoY dự báo 3,4% (kỳ trước 3,4%).

Câu hỏi biên tập đặt ra rất đúng chỗ: liệu kỳ vọng Fed hike đã được định giá hết vào vàng chưa? Về mặt logic, PPI nóng đã khiến thị trường nghiêng hẳn về một lần nâng lãi suất, và vàng đã giảm về đáy 1,5 tuần để phản ánh điều đó. Nhưng "định giá hết" không có nghĩa là "miễn nhiễm". Nếu CPI lõi MoM vượt 0,2% — đặc biệt khi giá dầu đang leo thang — thì kỳ vọng có thể dịch chuyển từ "một lần nâng" sang "nâng nhiều hơn hoặc giữ lâu hơn", và đó là dư địa giảm còn nguyên cho vàng.

Ngược lại, nếu CPI chỉ đúng hoặc thấp hơn dự báo, phần lớn tin xấu đã nằm trong giá, và vùng 4.313–4.320 có thể trở thành bệ đỡ cho một nhịp hồi kỹ thuật. Kháng cự gần nhất nằm ở thoái lui 38,2% tại 4.409 USD, xa hơn là 4.519 USD (23,6%). Nếu mất 4.313, các mốc tiếp theo cần lưu ý là 4.231 USD (61,8%) và 4.104 USD (78,6%), với đáy chu kỳ trước quanh 3.943 USD.

Điều cần theo dõi tiếp

Sau CPI, ba biến số đáng bám sát là: (1) diễn biến lợi suất thực 10 năm của Mỹ — nếu tăng sau CPI, áp lực lên vàng sẽ kéo dài; (2) DXY có giữ được vùng 99 hay không, vì mất mốc này sẽ nới bớt áp lực cho kim loại quý; và (3) phản ứng của dòng vốn ETF vàng, vốn là thước đo nhu cầu đầu tư dài hạn thay vì giao dịch ngắn hạn. Với cấu trúc kỹ thuật đang mỏng manh, phản ứng của giá quanh 4.313–4.320 sau dữ liệu sẽ là tín hiệu phân biệt giữa một nhịp điều chỉnh và một xu hướng giảm sâu hơn.