Fed diều hâu nâng đỡ USD, SNB họp giữa lúc lạm phát năng lượng quay lại

Cú bật kỹ thuật sau chuỗi bốn phiên giảm

USD/CHF đang giao dịch quanh 0,82423, tăng 0,51% trong phiên — mức hồi phục đầu tiên sau bốn ngày giảm liên tiếp. Động lực đến từ phía đồng bạc xanh chứ không phải từ đồng franc: chỉ số DXY leo lên 100,981, cao nhất kể từ ngày 30/7, trong khi vàng mất 1,47% và EUR/USD giảm 0,41%. Đây là dấu hiệu của một đợt tái định vị đồng loạt vào USD, không phải câu chuyện riêng của cặp tiền này.

Về mặt kỹ thuật, cặp tiền đang tiến sát đỉnh hơn một năm ở 0,8263 thiết lập tuần trước. Vùng 0,8260–0,8265 vì thế trở thành kháng cự ngắn hạn rõ ràng nhất; vượt qua đây mới xác nhận xu hướng tăng được nối lại. Ở chiều ngược lại, vùng 0,8200 là hỗ trợ tâm lý gần nhất, và nếu thủng mốc này, cấu trúc giảm của bốn phiên trước đó sẽ được kích hoạt trở lại.

Fed đảo chiều cán cân lợi suất

Yếu tố cốt lõi nằm ở cuộc họp chính sách ngày 15–16/9, khi Fed nâng lãi suất 25 điểm cơ bản — lần tăng đầu tiên sau ba năm. Biểu đồ dự báo cập nhật đưa lãi suất trung vị lên 4,1% cho cả 2026 và 2027, hàm ý còn một lần tăng nữa trong năm nay và không có đợt cắt giảm nào trong năm tới. Đây là tín hiệu diều hâu mang tính cấu trúc, không chỉ là phản ứng nhất thời.

Các phát biểu gần đây củng cố quan điểm đó. Chủ tịch Fed Richmond, ông Barkin, nhận định nền kinh tế có thể đang vững lên và cảnh báo lạm phát không chỉ giới hạn ở cú sốc năng lượng hay thuế quan. Chủ tịch Fed Boston, bà Collins, nói rằng "một mức lãi suất có phần hạn chế hơn sẽ giúp đưa lạm phát trở về mục tiêu một cách bền vững".

Điểm mấu chốt với USD/CHF là chênh lệch lợi suất. SNB đang giữ lãi suất chính sách ở 0%, khiến franc luôn ở thế bất lợi về lợi suất so với USD. Khi Fed đẩy lãi suất lên và để ngỏ khả năng tăng thêm, khoảng cách này nới rộng — và đó chính là cơ chế đang đẩy cặp tiền lên, bất kể franc vẫn giữ vai trò tiền tệ trú ẩn.

SNB họp: giữ lãi suất, nhưng giọng điệu dự báo mới là biến số

SNB công bố quyết định vào thứ Năm, và thị trường gần như đồng thuận rằng lãi suất sẽ được giữ nguyên 0%. Điều đáng quan tâm hơn nằm ở phần dự báo lạm phát đi kèm. Nhóm phân tích tại DBS Group Research kỳ vọng SNB giữ nguyên lãi suất nhưng "có khả năng nâng dự báo lạm phát ngắn hạn khi giá năng lượng cao hơn thấm vào nền kinh tế giữa bất ổn kéo dài ở Trung Đông".

DBS cũng lưu ý SNB có thể "chú ý hơn tới các hiệu ứng vòng hai được nêu trong biên bản tháng Sáu, gồm thực phẩm chế biến, vận tải, du lịch và nhà hàng". Đây là điểm phân biệt quan trọng: mức độ diều hâu của bất kỳ nâng cấp dự báo nào phụ thuộc ít vào lạm phát ngắn hạn cao hơn, mà vào việc SNB có nhìn thấy cú sốc dầu thấm vào lạm phát cơ bản hay không.

Một chi tiết ít được chú ý nhưng có sức nặng: DBS cho rằng SNB nên xem các đợt tăng lãi suất của Fed và ECB như một đối trọng mạnh hơn với nhu cầu trú ẩn vào franc. Nói cách khác, chính sách thắt chặt từ bên ngoài có thể làm giảm áp lực lên CHF mà không cần SNB hành động. Đây là lý do khiến phản ứng của cặp tiền sau họp SNB có thể không đối xứng: một thông điệp trung tính dễ đẩy USD/CHF lên hơn là một thông điệp diều hâu kéo nó xuống.

Bối cảnh địa chính trị và dữ liệu Mỹ cần theo dõi

Rủi ro năng lượng vẫn là biến số nền. Tổng thống Mỹ Donald Trump nói tại Đại hội đồng Liên Hợp Quốc rằng đàm phán Mỹ–Iran đã có tiến triển và mô tả các cuộc thảo luận là hiệu quả, nhưng hai bên chưa đạt thỏa thuận mở lại eo biển Hormuz. Chừng nào eo biển còn bị phong tỏa, rủi ro lạm phát từ năng lượng còn neo cao — yếu tố vừa ủng hộ lập trường diều hâu của Fed, vừa tạo nhu cầu trú ẩn có thể làm lợi cho franc trong những phiên biến động mạnh.

Về dữ liệu, PMI Tổng hợp sơ bộ của Mỹ được dự báo 55,2 so với 56 kỳ trước, còn PMI Sản xuất dự báo 53,6 so với 53,9. Cả hai vẫn ở vùng mở rộng rõ rệt, nên kể cả có giảm nhẹ, chúng khó làm suy yếu câu chuyện kinh tế Mỹ vững vàng mà Fed đang dựa vào. Bài phát biểu của ông Barkin và dữ liệu tồn kho dầu API cũng cần để mắt vì chúng tác động trực tiếp tới kỳ vọng lạm phát năng lượng.

Điều cần theo dõi trong phiên tới

Ba biến số sẽ quyết định hướng đi của USD/CHF: thứ nhất là phần dự báo lạm phát và ngôn ngữ của SNB — cụ thể là SNB có thừa nhận hiệu ứng vòng hai từ giá năng lượng hay không; thứ hai là phản ứng của DXY quanh vùng 101,00, mốc tâm lý ngay trên giá hiện tại; thứ ba là diễn biến của eo biển Hormuz, vì một thỏa thuận mở lại sẽ hạ nhiệt cả kỳ vọng lạm phát lẫn nhu cầu trú ẩn cùng lúc.

Về mặt kỹ thuật, cần theo dõi phản ứng giá tại 0,8263 — đỉnh hơn một năm — và tại 0,8200 ở chiều ngược lại. Cách cặp tiền xử lý hai mốc này sau quyết định của SNB sẽ cho biết liệu cú bật hôm nay là khởi đầu của một xu hướng mới hay chỉ là nhịp hồi kỹ thuật trong một cấu trúc vẫn còn chịu áp lực từ dòng tiền trú ẩn.