Chênh lệch lợi suất lấn át giá dầu: vì sao CAD vẫn rơi dù WTI vượt 90 USD

Dầu hồi phục nhưng Loonie không hưởng lợi

WTI đã lấy lại mốc 90 USD trong phiên thứ Tư, tăng khoảng 0,70% sau chuỗi ngày giảm sâu trước đó. Về mặt lý thuyết, giá dầu đi lên là tin tích cực trực tiếp cho CAD, bởi năng lượng chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu xuất khẩu của Canada và là kênh truyền dẫn chính từ thị trường hàng hóa sang đồng nội tệ. Nhưng phản ứng thực tế lại ngược: USD/CAD vẫn leo lên vùng 1,4090, ghi nhận phiên tăng thứ ba liên tiếp.

Sự lệch pha này cho thấy thị trường đang định giá CAD chủ yếu qua kênh lãi suất, chứ không phải qua kênh hàng hóa. Khi hai động lực kéo ngược chiều nhau, dòng tiền thường ưu tiên biến số có độ bền cao hơn — và hiện tại đó là chênh lệch lợi suất.

Cơ chế đằng sau sự lấn át của chênh lệch lợi suất

Fed vừa nâng lãi suất lần đầu tiên sau ba năm và phát tín hiệu có thể còn một đợt tăng nữa trong năm nay. Đây là cú đảo chiều chính sách quan trọng: thị trường phải định giá lại toàn bộ đường đi lãi suất của Mỹ, qua đó nâng lợi suất thực kỳ vọng và củng cố sức hấp dẫn của USD.

Ở phía Canada, BoC không có cùng dư địa. Nền kinh tế Canada nhạy cảm hơn với điều kiện tài chính thắt chặt do tỷ lệ nợ hộ gia đình cao, khiến cơ quan này khó theo kịp tốc độ của Fed. Khoảng cách lãi suất kỳ vọng giữa hai đồng tiền vì thế nới rộng — và đây chính là lực hút vốn ròng đang đè lên CAD.

Một điểm tinh tế: giá dầu giảm những ngày qua lại giúp hạ nhiệt lo ngại lạm phát Mỹ tăng tốc trở lại, khiến lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ vẫn dưới đỉnh nhiều năm. Về lý thuyết, điều này hạn chế phần nào sức mạnh USD và có thể kìm bớt đà tăng của USD/CAD. Nhưng tác động đó mang tính biên, không đủ để bù đắp cú sốc chính sách từ Fed.

Bối cảnh địa chính trị đang rút dần phần bù rủi ro của dầu

Giá dầu hồi phục trong bối cảnh thị trường đánh giá lại các diễn biến ngoại giao quanh căng thẳng Mỹ–Iran. Kỳ vọng hạ nhiệt gia tăng sau thông tin Iran có thể mở lại eo biển Hormuz để đổi lấy việc Mỹ giảm áp lực quân sự. Song song đó, nỗ lực của Saudi Arabia nhằm khôi phục một tuyến xuất khẩu thay thế cũng góp phần xoa dịu lo ngại về nguồn cung toàn cầu.

Hệ quả là phần bù rủi ro địa chính trị trong giá dầu đang bị bào mòn. Ngay cả khi WTI bật lại trên 90 USD, mức tăng này mang tính kỹ thuật nhiều hơn là phản ánh thay đổi căn bản trong cán cân cung–cầu. Với CAD, một nhịp hồi không kèm theo thay đổi cấu trúc sẽ không đủ để đảo chiều dòng tiền.

Các mốc kỹ thuật đáng chú ý

Trên khung một giờ, USD/CAD đang giữ vững cấu trúc tăng khi nằm trên đường SMA 100 kỳ quanh 1,4024 và SMA 200 kỳ quanh 1,3969. Cặp tiền đang tiến sát ngưỡng cản ngang 1,4100, với RSI(14) quanh 68 — động lượng tăng còn vững nhưng đã tiệm cận vùng quá mua, yếu tố có thể làm chậm đà tăng thay vì đảo chiều đột ngột.

Về phía trên, kháng cự đầu tiên là 1,4100, kế đến là 1,4130; vượt được mốc này sẽ mở đường cho một nhịp mở rộng mang tính xung lực hơn. Về phía dưới, hỗ trợ gần là 1,4025, được củng cố bởi SMA 100 kỳ tại 1,4024, trong khi các vùng đệm sâu hơn nằm tại 1,3974 và 1,3945, trùng với cụm SMA 200 kỳ quanh 1,3969 — cùng nhau tạo thành sàn tăng giá rộng hơn cho các nhịp điều chỉnh.

Điều cần theo dõi trong phiên tới

Dữ liệu đáng chú ý gồm chỉ số giá nhà mới của Canada (dự báo 0,0% so với -0,1% kỳ trước) và PMI tổng hợp sơ bộ của Mỹ (dự báo 55,2 so với 56 kỳ trước). Một PMI Mỹ yếu hơn kỳ vọng có thể tạm thời kéo lợi suất xuống và làm chậm đà tăng của USD/CAD, nhưng khó thay đổi câu chuyện chính sách.

Biến số quan trọng hơn là phản ứng của CAD trước các nhịp dầu. Nếu WTI tiếp tục hồi phục mà USD/CAD vẫn không giảm, thị trường đang xác nhận rằng chênh lệch lợi suất giữ vai trò chi phối. Ngược lại, nếu CAD bắt đầu bám theo giá dầu trở lại, đó là dấu hiệu kênh hàng hóa đang giành lại ảnh hưởng. Song song, cần theo dõi diễn biến quanh eo biển Hormuz và các tín hiệu tiếp theo từ Fed, vì đây là hai nguồn gốc trực tiếp của cấu trúc định giá hiện tại.