ECB nâng lãi suất lần hai nhưng EUR/USD vẫn rơi: thị trường đã nhìn sang Fed

ECB nâng lãi suất, EUR/USD vẫn giảm bốn phiên liền

EUR/USD đóng cửa quanh 1,1540 trong phiên 15/09, giảm 0,1% và là phiên giảm thứ tư liên tiếp. Điều đáng chú ý là đà giảm diễn ra ngay sau khi ECB nâng lãi suất tiền gửi lên 2,50% — lần tăng thứ hai kể từ tháng Sáu. Quyết định này chính thức có hiệu lực từ thứ Tư, đúng ngày Fed được dự báo nâng lãi suất lần đầu tiên kể từ tháng 7/2023.

Thị trường đã định giá xong chu kỳ ECB. Việc Ngân hàng Trung ương châu Âu tăng lãi suất không còn là chất xúc tác tăng giá cho đồng euro, mà trở thành dữ kiện đã biết. Câu hỏi thực sự nằm ở phía Fed: họ sẽ đi xa đến đâu, và trong bao lâu?

Khoảng cách lãi suất thực sự là câu chuyện

Một cặp tiền phản ánh chênh lệch giữa mức lãi suất mà hai ngân hàng trung ương dự kiến trả. ECB đã tăng hai lần kể từ tháng Sáu lên 2,50%, trong khi trần lãi suất Fed vẫn ở 3,75%. Thứ Tư này, trần đó sẽ lên 4,00%, nới khoảng cách lên 1,5 điểm phần trăm — đúng ngày mức tăng 0,25% của ECB có hiệu lực pháp lý.

Hợp đồng tương lai sau đó định giá Fed ở mức 4,25% hoặc cao hơn vào tháng Ba, và nhiều khả năng đạt 4,50% hoặc hơn vào tháng Sáu. Trong khi đó, nhà đầu tư cho rằng động thái tiếp theo của ECB sớm nhất cũng phải đến tháng Mười Hai. Sự bất đối xứng này giải thích tại sao euro không thể tận dụng đợt tăng lãi suất của chính mình.

Cả hai ngân hàng đang tăng lãi suất vì cùng một lý do: giá dầu thô trên 100 USD/thùng sau khi Ả Rập Xê Út đóng đường ống quanh eo biển Hormuz. Nhưng hai nền kinh tế nằm ở hai phía của cú sốc đó. Mỹ là nước xuất khẩu ròng dầu mỏ, còn khu vực đồng euro nhập khẩu gần như toàn bộ. Cùng một mức giá cho phép Fed tăng lãi suất vào một nền kinh tế đang tăng trưởng, nhưng buộc ECB phải tăng lãi suất để đối phó với hóa đơn nhập khẩu. Chỉ số DXY hiện ở ngưỡng 99,611, tăng 0,15%.

ZEW phơi bày giới hạn của ECB

Khảo sát tâm lý nhà đầu tư ZEW của Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế châu Âu (ZEW) đã giảm xuống 25,8 điểm trong tháng Chín, so với dự báo 39,9 và mức 31,4 của tháng Tám. Chỉ số của Đức ở mức 34,7 so với dự báo 42,5. Điều kiện hiện tại được cải thiện — lên -13,9 từ -21,5 đối với khu vực đồng euro và lên -47,1 từ -61,1 đối với Đức — nghĩa là nền kinh tế trông tốt hơn so với trước, nhưng triển vọng lại xấu đi.

Các tác giả khảo sát đổ lỗi cho giá năng lượng gắn với chiến sự và những gì họ gọi là các cuộc tấn công hybrid. Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm đã giao dịch ở mức cao nhất kể từ năm 2011 kể từ sau quyết định của ECB — thị trường trái phiếu đang định giá những đợt tăng lãi suất mà khảo sát cho thấy nền kinh tế chưa sẵn sàng hấp thụ.

Ngành duy nhất được cải thiện trong khảo sát là ngân hàng, tăng 8,2 điểm lên 52,9 — chính là ngành thu lãi suất mà mọi ngành khác phải trả. Ô tô ở mức -22,6 và thép ở -16,7. Một khảo sát như vậy chính là ràng buộc đối với ECB trong việc thực hiện đợt tăng lãi suất tháng Mười Hai mà nhà đầu tư kỳ vọng, đặt rủi ro lên chính lộ trình lãi suất của euro chứ không phải của đô la.

Các mốc kỹ thuật và kịch bản phiên tới

Về kháng cự, đỉnh thứ Hai ngay dưới 1,1600 là rào cản đầu tiên. Đường trung bình động hàm mũ (EMA) 50 ngày và 200 ngày nằm ngay trên 1,1550, cách nhau 11 pip, và việc đóng cửa thứ Ba dưới cả hai là lần đầu tiên kể từ đợt bứt phá giữa tháng Tám. Đỉnh tháng Chín ngay dưới 1,1650 nằm phía sau.

Về hỗ trợ, đáy thứ Ba nằm 27 pip trên 1,1500, và bản thân 1,1500 là nền giữa tháng Tám — nơi cuối cùng cặp tiền tìm thấy người mua trước đợt tăng giá tháng Tám. Đáy cuối tháng Bảy gần 1,1450 là mức tiếp theo bên dưới.

Xu hướng nghiêng về giảm trong khi các đường trung bình động ngay trên 1,1550 còn chặn, với 1,1500 là mục tiêu đầu tiên và 1,1450 là mục tiêu thứ hai. Chỉ báo động lượng Stochastic RSI hàng ngày đọc gần 16, dưới ngưỡng 20 — nơi đợt bán cuối tháng Bảy dừng lại. Một phiên đóng cửa trở lại trên 1,1600 sẽ vô hiệu hóa kịch bản này.

Điều cần theo dõi

Sản lượng công nghiệp khu vực đồng euro tháng Bảy công bố lúc 09:00 GMT thứ Tư, dự báo giảm 0,2% sau khi đi ngang trong tháng Sáu. Hai thành viên Hội đồng Thống đốc phát biểu lúc 12:15 và 13:00 GMT. Chủ tịch ECB phát biểu lúc 17:00 GMT, một giờ trước khi Fed quyết định.

Quyết định của Fed đến lúc 18:00 GMT, với mức tăng 0,25% được định giá ở 92,5%, cùng kỳ vọng về đợt tăng thứ hai vào tháng Mười Hai và thứ ba vào tháng Ba. Họp báo diễn ra lúc 18:30 GMT, sau doanh số bán lẻ Mỹ lúc 12:30 GMT với dự báo tăng 0,8%. Vào thứ Năm, nhà kinh tế trưởng ECB phát biểu lúc 07:00 GMT, lạm phát tháng Tám công bố lúc 09:00 GMT với lạm phát lõi dự báo ổn định ở 2,4%, và Ngân hàng Anh quyết định lúc 11:00 GMT. Các bộ trưởng tài chính khu vực đồng euro họp vào thứ Sáu.

Điều đáng theo dõi là liệu Fed có phát tín hiệu về lộ trình tăng lãi suất nhanh hơn ECB có thể theo kịp hay không. Nếu khoảng cách lãi suất tiếp tục nới rộng, áp lực lên EUR/USD sẽ còn duy trì, bất kể ECB đã hành động. Ngược lại, nếu Fed tỏ ra thận trọng hơn kỳ vọng, euro có thể tìm thấy hỗ trợ quanh vùng 1,1500.