Fed diều hâu đẩy USD/CAD tới 1,4000, nhưng dầu và BoC có thể chặn đà tăng

Bối cảnh vĩ mô: hai lực kéo ngược chiều

Cặp USD/CAD đang đứng ngay trên ngưỡng 1,4000 — mức mà giới giao dịch Canada vẫn gọi là "vùng đỏ" vì nó từng gắn với những đợt suy yếu mạnh của đồng nội tệ. Lần này bối cảnh khác trước: Fed đã nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào thứ Tư, đưa lãi suất điều hành lên 3,75%–4%, đánh dấu lần tăng đầu tiên kể từ 2023. Điều đáng chú ý không nằm ở bản thân động thái đó, mà ở biểu đồ dự báo kèm theo: 16 trong số 18 quan chức Fed còn thấy ít nhất một lần tăng nữa trong năm nay.

Thị trường đã lập tức định giá lại. Công cụ FedWatch của CME cho thấy xác suất tăng thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 10 hiện rơi vào khoảng 55%. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm bật trở lại quanh 4,98%, tiệm cận đỉnh 5,04% thiết lập hôm thứ Ba — mức cao nhất kể từ 2007. Chính khoảng chênh lệch lợi suất này, chứ không phải câu chuyện Fed đơn thuần, mới là lực đẩy thực sự khiến USD mạnh lên trên diện rộng.

Tuy nhiên, phía Canada không hoàn toàn bị động. Giá dầu WTI hồi phục lên khoảng 97,30 USD/thùng sau khi chạm đáy nội phiên 94,63 USD, nhờ căng thẳng ở eo biển Hormuz và rủi ro leo thang giữa Mỹ và Iran vẫn treo lơ lửng. Với một nền kinh tế xuất khẩu năng lượng như Canada, dầu lên là trợ lực trực tiếp cho CAD — và đây là lý do khiến đà tăng của USD/CAD bị chặn lại mỗi khi cặp này tiến sát 1,4000.

Điểm mấu chốt: chênh lệch lợi suất, không phải câu chuyện dầu

Chiến lược gia của Scotiabank nhận định đồng CAD đang "đùa giỡn" với mức 1,40 và mức giảm nhẹ chủ yếu phản ánh sắc thái USD mạnh chung, chứ không xuất phát từ yếu tố nội tại nào của Canada. Điểm đáng lưu ý là họ chỉ ra khoảng chênh lệch lợi suất ngắn hạn giữa Mỹ và Canada — chứ không phải giá dầu — mới là lực cản lớn nhất đối với CAD lúc này.

Đây là một chi tiết quan trọng về mặt cơ chế. Khi Fed giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, dòng vốn ngắn hạn có xu hướng chảy về phía tài sản bằng USD để hưởng lợi suất cao hơn. CAD chịu áp lực kép: vừa mất lợi thế lãi suất, vừa phải đối mặt với đồng USD mạnh khiến hàng hóa định giá bằng USD trở nên đắt hơn với người mua nước ngoài. Scotiabank cũng ước tính tỷ giá giao ngay hiện đang cao hơn giá trị hợp lý của họ (1,3910), tức thị trường đang trả giá hơi quá cho sức mạnh của USD.

Một biến số nữa ít được chú ý: đồng CAD yếu đi lại chính là điều mà BoC không mong muốn, bởi nó đẩy chi phí nhập khẩu lên và làm trầm trọng thêm rủi ro lạm phát. Thống đốc Macklem sẽ phát biểu tại Halifax vào thứ Hai và nhiều khả năng sẽ nhắc lại lo ngại về các rủi ro lạm phát gia tăng. Nếu thị trường bắt đầu định giá khả năng BoC thắt chặt trước cuối năm, đó sẽ là yếu tố neo giữ CAD và hạn chế đà tăng của USD/CAD.

Các mốc kỹ thuật đáng theo dõi

Trên khung một giờ, USD/CAD đang giữ được cấu trúc tăng khi nằm trên đường trung bình động 100 kỳ (quanh 1,3951) và 200 kỳ (quanh 1,3886). Chỉ số RSI(14) quanh 63 cho thấy đà tăng vẫn vững nhưng chưa rơi vào vùng quá mua — nghĩa là phe mua còn dư địa, song không còn thoải mái.

Phía trên, ngưỡng cản đầu tiên nằm ở 1,4015. Vượt qua mốc này mở đường tới 1,4030, nơi lực mua có thể bắt đầu hụt hơi nếu động lượng không được củng cố thêm. Phía dưới, hỗ trợ gần nhất ở 1,3974, tiếp theo là cụm cầu quanh 1,3951–1,3945, và sâu hơn là 1,3886. Việc giá đóng cửa dưới 1,3945 sẽ là tín hiệu đầu tiên cho thấy lực cầu mua USD đang yếu đi.

Điều đáng chú ý là dữ liệu thị trường lúc 12:12 hôm nay cho thấy USD/CAD đang ở 1,39821, giảm 0,06% so với phiên trước, trong khi DXY quanh 100,215 và vàng tăng 0,91% lên 4.380,77 USD/oz. Sự phân kỳ này — USD không mạnh thêm nhưng CAD vẫn không bứt lên được — cho thấy thị trường đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn từ cả hai phía trước khi quyết định phá vỡ ngưỡng 1,4000.

Kịch bản cho phiên tới

Kịch bản cơ sở: USD/CAD tiếp tục dao động trong biên độ 1,3945–1,4015 khi thị trường chờ đợi loạt phát biểu của Fed. Việc không vượt được 1,4015 một cách thuyết phục sẽ củng cố vai trò kháng cự tạm thời của ngưỡng 1,4000, đặc biệt nếu giá dầu tiếp tục hồi phục.

Kịch bản tăng: Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt lại 5,04% và DXY vượt 100,50, USD/CAD có thể phá 1,4015 và tiến tới 1,4030. Trong trường hợp đó, 1,4000 chỉ còn là điểm dừng tạm, không phải kháng cự thực sự.

Kịch bản giảm: Nếu Macklem phát biểu cứng rắn hơn dự kiến vào thứ Hai, hoặc giá dầu vượt 100 USD/thùng, CAD có thể lấy lại đà và đẩy cặp tiền về kiểm định lại 1,3945–1,3951.

Điều cần theo dõi

Trọng tâm tuần tới là loạt phát biểu của Fed: Goolsbee vào 17:30 ngày 21/09, Williams lúc 21:05 và Jefferson lúc 21:20 ngày 22/09 (giờ Việt Nam). Bên cạnh đó, chỉ số hoạt động kinh tế quốc gia của Fed Chicago (dự báo 0,2 so với -0,08 kỳ trước) và dữ liệu việc làm ADP hàng tuần sẽ cung cấp thêm manh mối về sức khỏe nền kinh tế Mỹ — yếu tố quyết định liệu Fed có thực sự tăng thêm vào tháng 10 hay không. Về phía Canada, bài phát biểu của Macklem tại Halifax vào thứ Hai là sự kiện cần đưa vào lịch theo dõi, vì bất kỳ tín hiệu thắt chặt nào từ BoC cũng sẽ thay đổi cục diện chênh lệch lợi suất vốn đang gây bất lợi cho CAD.