Can thiệp yen chỉ là giải pháp tình thế khi niềm tin vào chính sách Nhật suy giảm

Can thiệp yen chỉ là giải pháp tình thế khi niềm tin vào chính sách Nhật suy giảm

Đồng yen vẫn đang chịu áp lực bán mạnh mẽ bất chấp nỗ lực can thiệp phối hợp giữa Nhật Bản và Mỹ trong tuần trước. USD/JPY hiện giao dịch quanh 157.76, giảm 0.41% so với phiên trước, nhưng mức giảm này chủ yếu phản ánh sự yếu đi của đồng USD (DXY giảm 0.36%) hơn là sự hồi phục thực chất của yen. Thị trường đang đặt câu hỏi lớn về hiệu quả của các biện pháp can thiệp khi niềm tin vào định hướng chính sách của Tokyo ngày càng suy giảm.

Vì sao can thiệp không đủ mạnh?

Các nhà phân tích chỉ ra rằng việc mua yen bằng dự trữ ngoại hối chỉ có tác động tạm thời, bởi gốc rễ của vấn đề nằm ở chính sách tiền tệ siêu nới lỏng kéo dài của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) cùng với gánh nặng nợ công khổng lồ. Khi Tokyo vẫn duy trì lãi suất âm trong khi Fed đã nâng lãi suất lên mức cao, chênh lệch lãi suất tiếp tục đẩy dòng vốn chảy khỏi đồng yen. Can thiệp chỉ giải quyết triệu chứng, không thay đổi được xu hướng cơ bản của dòng vốn.

Thêm vào đó, sự phối hợp với Mỹ trong đợt can thiệp lần này bị xem là có giới hạn. Washington có lợi ích riêng trong việc kiềm chế rủi ro khu vực, nhưng không thể cam kết hỗ trợ lâu dài cho đồng tiền của một nền kinh tế có chính sách tài khóa thiếu bền vững. Việc Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent từng nói rằng Mỹ can thiệp để kiềm chế rủi ro tiền tệ châu Á cho thấy động cơ mang tính chiến lược, không phải sự ủng hộ vô điều kiện.

Tín hiệu kỹ thuật và vị thế thị trường

Từ góc độ kỹ thuật, USD/JPY đang kiểm tra vùng hỗ trợ 157.50 – 157.00, nơi từng là ngưỡng tâm lý và là vùng giá trước khi có đợt can thiệp gần nhất. Nếu phá vỡ dưới 157.00, khả năng giảm sâu hơn về 155.50 sẽ mở ra. Ngược lại, nếu lực mua quay lại và giá vượt lên trên 158.50, xu hướng tăng dài hạn vẫn còn nguyên vẹn.

Đáng chú ý, các quỹ đầu tư Mỹ đang ngại nắm giữ yen dù đồng tiền này được định giá thấp hơn đáng kể so với giá trị hợp lý. Điều đó cho thấy giới đầu tư không tin vào khả năng đảo chiều bền vững, và mọi đợt tăng giá của yen đều bị coi là cơ hội để bán ra. Tâm lý này khiến các đợt can thiệp chỉ có tác dụng làm chậm nhịp giảm, chứ không đảo ngược xu hướng.

Kịch bản cho phiên tới

Trong ngắn hạn, thị trường sẽ chú ý đến bản tóm tắt ý kiến BoJ và cán cân vãng lai của Nhật Bản công bố vào sáng thứ Hai (10/8). Nếu BoJ tiếp tục phát tín hiệu duy trì chính sách nới lỏng, yen có thể lại suy yếu. Ngược lại, bất kỳ gợi ý nào về việc thắt chặt sớm hơn dự kiến sẽ hỗ trợ yen.

Bên kia Đại Tây Dương, dữ liệu việc làm ADP hàng tuần và doanh số nhà tại Mỹ vào thứ Ba (11/8) sẽ là thước đo sức khỏe kinh tế Mỹ. Nếu số liệu yếu, đồng USD có thể tiếp tục giảm, giúp USD/JPY duy trì đà đi xuống. Ngược lại, dữ liệu mạnh sẽ củng cố kỳ vọng Fed giữ lãi suất cao lâu hơn, đẩy cặp tiền tăng trở lại.

Theo dõi điều gì tiếp theo

Nhà giao dịch nên theo dõi sát phản ứng của thị trường quanh vùng 157.00 – 158.50. Nếu yen không thể giữ vững trên 157.00, khả năng can thiệp mới sẽ tăng lên, tạo ra biến động mạnh. Ngoài ra, cần chú ý đến diễn biến của lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm – yếu tố then chốt quyết định xu hướng USD/JPY trong trung hạn. Bất kỳ thay đổi nào trong kỳ vọng lãi suất của Fed sẽ nhanh chóng phản ánh lên cặp tiền này.