Bessent bảo lãnh cho yên, USD/JPY chững lại ở 157.72: 157.35 hay 158.03 mới là kịch bản sóng sau?

Thị trường ngoại hối vừa trải qua một cú sốc lớn. Sau làn sóng can thiệp tiền tệ chung quy mô lớn giữa Mỹ và Nhật Bản, đồng yên đã có nhịp tăng giá mạnh trước khi dừng chân tại 157.72 vào phiên giao dịch thứ Năm. Câu hỏi đặt ra lúc này: liệu đây chỉ là một nhịp nghỉ ngơi ngắn ngủi, hay là khởi đầu cho một cuộc đảo chiều thực sự của cặp tỷ giá vốn bị ám ảnh bởi chênh lệch lãi suất suốt nhiều năm qua?

Bối cảnh thị trường: Yên tạm dừng, câu hỏi lớn phía trước

Việc USD/JPY chững lại ở 157.72 không phải là một sự ngẫu nhiên. Nó diễn ra ngay sau khi Washington và Tokyo phối hợp thực hiện một đợt can thiệp tiền tệ chung với quy mô lớn — một hành động hiếm thấy trên thị trường ngoại hối toàn cầu. Trong bối cảnh đó, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã lên tiếng tái khẳng định sự ủng hộ của Washington đối với Nhật Bản.

Động thái này mang ý nghĩa quan trọng: không chỉ là một sự can thiệp kỹ thuật đơn thuần, mà là một tín hiệu chính trị rõ ràng. Khi Bộ trưởng Tài chính của nền kinh tế lớn nhất thế giới lên tiếng bảo lãnh cho đồng tiền của một quốc gia khác, thị trường buộc phải định giá lại rủi ro. Câu hỏi lớn là: sự ủng hộ này kéo dài bao lâu, và liệu nó có đủ sức để chống lại các nền tảng kinh tế cơ bản đang kéo USD/JPY lên cao?

Can thiệp chung Mỹ-Nhật: Tín hiệu lịch sử hay chỉ là hồi chuông cảnh báo?

Về bản chất, việc Mỹ đứng ra ủng hộ một đợt can thiệp để làm mạnh đồng yên đi ngược lại với lợi ích ngắn hạn của Washington. Đồng yên mạnh hơn đồng nghĩa với hàng hóa Nhật Bản đắt đỏ hơn, nhưng nó cũng giúp giảm áp lực lạm phát nhập khẩu cho một đồng minh chiến lược. Đây là một phép tính mang tính vĩ mô và địa chính trị hơn là thuần túy kinh tế.

Tuy nhiên, giới phân tích từ lâu đã chỉ ra rằng can thiệp trực tiếp hiếm khi thay đổi xu hướng dài hạn nếu không đi kèm với thay đổi trong chính sách tiền tệ. Các đợt can thiệp trước đây của Nhật Bản thường chỉ tạo ra hiệu ứng tạm thời, sau đó đồng yên lại tiếp tục suy yếu khi thị trường quay trở lại mối quan tâm về chênh lệch lãi suất.

Phân tích cơ bản: Lãi suất, lạm phát và sức mạnh đồng bạc xanh

Để hiểu vì sao USD/JPY vẫn đang ở vùng đỉnh lịch sử, cần nhìn vào bức tranh vĩ mô. Nền kinh tế Mỹ vẫn tiếp tục duy trì sức mạnh vượt trội với thị trường lao động ổn định và tăng trưởng GDP tích cực. Trong khi đó, lạm phát tại Mỹ tuy đã hạ nhiệt nhưng vẫn chưa về mục tiêu, buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải thận trọng trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ.

Ở chiều ngược lại, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) dù đã có những bước điều chỉnh đầu tiên, nhưng tốc độ bình thường hóa chính sách vẫn rất chậm chạp. Khoảng cách lãi suất giữa hai đồng tiền vẫn là lực hút chính kéo USD/JPY lên cao. Việc BoJ duy trì lãi suất cực thấp khiến đồng yên trở thành đồng tiền được sử dụng phổ biến trong các giao dịch carry trade — nhà đầu tư vay yên với lãi suất rẻ để đầu tư vào tài sản có lợi suất cao hơn bằng USD.

Chính vì vậy, sức mạnh của đồng bạc xanh không đến từ một yếu tố đơn lẻ, mà từ sự kết hợp giữa tăng trưởng kinh tế, lạm phát và chính sách tiền tệ của Fed. Đây là lý do tại sao nhiều nhà giao dịch nghi ngờ rằng một đợt can thiệp quy mô lớn, dù có sự hậu thuẫn của Mỹ, cũng chỉ có thể làm chậm lại đà tăng của USD/JPY chứ khó có thể đảo ngược xu hướng dài hạn.

Hai kịch bản cho phiên 6/8: 157.35 hay 158.03?

Trong bối cảnh hiện tại, các nhà phân tích đưa ra hai kịch bản đáng chú ý cho phiên giao dịch ngày 6/8/2026.

Kịch bản thứ nhất là giá có thể giảm xuống mức 157.35. Kịch bản này xảy ra nếu đồng yên tiếp tục nhận được sức mạnh từ làn sóng can thiệp, cùng với việc Bộ trưởng Bessent giữ nguyên lập trường ủng hộ trong các tuyên bố tiếp theo. Nếu các nhà giao dịch bắt đầu tin rằng Washington và Tokyo sẵn sàng hành động nhiều hơn nữa, tâm lý thị trường sẽ chuyển sang phe bán USD, kéo giá xuống vùng hỗ trợ 157.35.

Kịch bản thứ hai là giá phục hồi lên 158.03. Điều này sẽ xảy ra nếu thị trường nhanh chóng nhận ra rằng hiệu quả của can thiệp chỉ là nhất thời. Khi làn sóng mua vào của các ngân hàng trung ương phai nhạt, giới đầu cơ sẽ quay trở lại tập trung vào nền tảng cơ bản: chênh lệch lãi suất vẫn quá lớn và nền kinh tế Mỹ vẫn quá mạnh so với Nhật Bản. Khi đó, mức 158.03 nhiều khả năng sẽ là đích đến gần nhất, đặt ra bài toán khó cho các nhà hoạch định chính sách.

Kết luận

Sự kết hợp giữa can thiệp tiền tệ quy mô lớn và lời bảo lãnh rõ ràng từ Bộ trưởng Tài chính Mỹ là một tín hiệu mạnh mẽ cho thấy hai chính phủ không muốn USD/JPY tiếp tục leo thang. Nhưng trong dài hạn, tiền tệ vẫn tuân theo các quy luật kinh tế cơ bản. Chừng nào Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chưa thực sự thắt chặt chính sách tiền tệ một cách quyết liệt và Cục Dự trữ Liên bang chưa hạ lãi suất một cách đáng kể, sức ép lên đồng yên vẫn còn nguyên.

Phiên giao dịch ngày 6/8 sẽ là một bài kiểm tra quan trọng để xác định xem thị trường đang ưu tiên yếu tố can thiệp ngắn hạn hay các nguyên tắc kinh tế dài hạn. Nếu giá phá xuống dưới 157.35, những người mua yên có thể thở phào. Ngược lại, nếu giá quay đầu lên 158.03, điều đó đồng nghĩa với việc con sóng tăng của USD/JPY vẫn chưa có dấu hiệu kết thúc.