Standard Chartered đẩy sớm dự báo BoJ tăng lãi suất: kịch bản mới cho USD/JPY

BoJ 'diều hâu' hơn nhưng vẫn thận trọng

Standard Chartered vừa điều chỉnh kỳ vọng về lộ trình thắt chặt của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), đưa dự báo đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tới đây lên ngày 18/9 thay vì tháng 10 như trước đó. Ngân hàng này cũng nâng dự báo lãi suất cuối chu kỳ lên 1,75% (so với 1,5% trước đây), đồng thời kỳ vọng thêm hai đợt tăng vào quý 1 và quý 3/2027.

Động thái này phản ánh quan điểm rằng BoJ đang xoay trục theo hướng thắt chặt hơn, nhưng vẫn duy trì nhịp độ thận trọng do tăng trưởng chậm và gánh nặng tài khóa lớn. Đáng chú ý, Standard Chartered cho rằng BoJ khó có thể 'diều hâu' hơn những gì thị trường đã phản ánh, khi thị trường đang định giá lãi suất cuối chu kỳ khoảng 2,0% vào cuối 2027.

Điều gì thay đổi so với trước?

Trước đó, Standard Chartered dự báo BoJ chỉ tăng lãi suất vào tháng 10/2026 và quý 2/2027, với lãi suất cuối chu kỳ 1,5%. Nay họ đẩy sớm đợt tăng đầu tiên lên tháng 9, thêm một đợt tăng vào quý 1/2027 và dời đợt còn lại sang quý 3/2027. Như vậy, tổng cộng có thêm 25 điểm cơ bản trong chu kỳ này, nâng lãi suất cuối lên 1,75%.

Sự thay đổi này cho thấy giới phân tích đang ngày càng tin rằng BoJ sẽ hành động sớm hơn để đối phó với áp lực lạm phát và đồng yên yếu. Tuy nhiên, mức điều chỉnh không quá lớn, phản ánh sự thận trọng của BoJ trong bối cảnh kinh tế còn mong manh.

Phản ứng của thị trường và rủi ro can thiệp

USD/JPY hiện giao dịch quanh vùng 159, sau khi giảm nhẹ 0,34% trong phiên. Cặp tiền này vẫn ở gần mốc 160 – ngưỡng mà giới chức Nhật Bản từng nhiều lần lên tiếng. Standard Chartered không loại trừ khả năng BoJ can thiệp ngoại hối trong thời gian tới khi tỷ giá ở gần mức này.

Dù vậy, ngân hàng này vẫn giữ nguyên mục tiêu USD/JPY ở 158 vào cuối quý 3 và 160 vào cuối quý 4. Lý do là dòng vốn đầu tư ra nước ngoài không nhạy cảm với lãi suất vẫn tiếp tục gây áp lực lên đồng yên. Điều này cho thấy việc BoJ tăng lãi suất sớm hơn có thể không đủ để xoay chuyển xu hướng của tỷ giá, khi các yếu tố cấu trúc vẫn chi phối.

Thị trường có thể đang đọc sai điều gì?

Một điểm quan trọng là thị trường có thể đang kỳ vọng quá mức vào việc BoJ sẽ 'diều hâu' hơn. Standard Chartered cho rằng BoJ khó có thể vượt qua kỳ vọng của thị trường, vốn đã định giá lãi suất cuối chu kỳ khoảng 2,0%. Nếu BoJ chỉ dừng ở 1,75%, đồng yên có thể tiếp tục suy yếu, và USD/JPY có thể tăng cao hơn.

Ngoài ra, nhiều nhà giao dịch có thể xem việc tăng lãi suất sớm là tín hiệu mạnh cho đồng yên, nhưng thực tế, tác động có thể bị hạn chế bởi dòng vốn đầu tư ra nước ngoài và chênh lệch lãi suất vẫn rộng. Do đó, việc bám vào các mốc kỹ thuật và hành động can thiệp của BoJ sẽ quan trọng hơn là chỉ dựa vào kỳ vọng lãi suất.

Điều cần theo dõi tiếp

Nhà giao dịch nên theo dõi sát diễn biến của USD/JPY quanh mốc 160, vì đây là ngưỡng có thể kích hoạt can thiệp từ BoJ. Bên cạnh đó, các dữ liệu lạm phát của Mỹ (như CPI, PCE) và phát biểu của các quan chức Fed sẽ ảnh hưởng đến đồng USD, qua đó tác động đến cặp tiền này. Cuối cùng, cuộc họp BoJ ngày 18/9 sẽ là sự kiện quan trọng nhất để xác nhận lộ trình tăng lãi suất, và bất kỳ bất ngờ nào cũng có thể gây biến động mạnh.