Riksbank giữ nguyên lãi suất nhưng rủi ro tăng lãi suất sớm hơn đang lớn dần

Riksbank: Giữ nguyên lãi suất, nhưng rủi ro tăng lãi suất đang lớn dần

Ngân hàng Trung ương Thụy Điển (Riksbank) sẽ họp chính sách vào tuần tới, và giới phân tích gần như đồng thuận rằng lãi suất sẽ được giữ nguyên ở mức 1,75%. Tuy nhiên, báo cáo mới nhất từ Nomura chỉ ra rằng rủi ro cho một đợt tăng lãi suất sớm hơn dự kiến đang ngày càng rõ rệt, bất chấp lạm phát trong nước vẫn ở mức thấp.

Dữ liệu tháng 7 cho thấy CPIF (chỉ số giá tiêu dùng cố định lãi suất) loại trừ năng lượng và với thuế không đổi chỉ tăng 1,3% so với cùng kỳ năm ngoái, và đã ở dưới mức 2% trong suốt cả năm nay. Về lý thuyết, điều này không gây áp lực buộc Riksbank phải thắt chặt. Nhưng Nomura nhấn mạnh rằng dữ liệu hoạt động kinh tế gần đây mạnh hơn đáng kể, cùng với việc eo biển Hormuz tiếp tục đóng cửa – một rủi ro lớn đối với giá năng lượng – đang làm tăng rủi ro lạm phát.

Điều gì đang thay đổi so với trước?

Điểm mấu chốt nằm ở sự kết hợp giữa tăng trưởng nội địa vững chắc và áp lực bên ngoài. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã tăng lãi suất một lần trong năm nay và được dự báo sẽ tăng thêm trong tháng 9. Điều này tạo ra một kênh truyền dẫn rõ ràng: nếu ECB thắt chặt, đồng euro mạnh lên và chi phí nhập khẩu của Thụy Điển có thể tăng, gây áp lực lên lạm phát trong nước.

Nomura vẫn duy trì dự báo Riksbank sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm 2026 và chỉ bắt đầu tăng vào cuối năm 2027. Tuy nhiên, họ thừa nhận rủi ro cho kịch bản này là một đợt tăng lãi suất sớm hơn, và thị trường hiện đang định giá 1-2 đợt tăng lãi suất vào cuối năm nay. Điều này cho thấy các nhà giao dịch đã bắt đầu tính đến khả năng Riksbank phải hành động sớm hơn nhiều so với dự báo của Nomura.

Phản ứng của thị trường và những gì có thể bị bỏ qua

Trên thị trường ngoại hối, đồng krona Thụy Điển (SEK) có thể biến động mạnh nếu Riksbank đưa ra bất kỳ tín hiệu nào về việc thay đổi lộ trình lãi suất. Tuy nhiên, điều mà thị trường có thể đang đọc sai là khả năng Riksbank sẽ không đưa ra định hướng chính sách rõ ràng trong cuộc họp này. Giống như trong tuyên bố tháng 5, ngân hàng trung ương có thể chọn cách im lặng về lộ trình lãi suất tương lai do sự không chắc chắn cao, và chờ đến cuộc họp có dự báo kinh tế (thường là vào tháng 9) để cung cấp thông tin chi tiết hơn.

Nếu Riksbank giữ nguyên lãi suất nhưng không đưa ra cam kết rõ ràng, thị trường có thể diễn giải theo hướng ôn hòa, gây áp lực giảm lên SEK. Ngược lại, nếu họ bất ngờ nhắc đến rủi ro tăng lãi suất, đồng krona có thể tăng giá nhanh chóng. Nhà giao dịch cần theo dõi sát tuyên bố kèm theo quyết định, đặc biệt là bất kỳ thay đổi nào trong ngôn ngữ về rủi ro lạm phát.

Kết luận và điều cần theo dõi

Riksbank gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tuần tới, nhưng rủi ro tăng lãi suất sớm hơn là có thật và đang lớn dần. Nhà giao dịch nên tập trung vào tuyên bố của Riksbank và bất kỳ tín hiệu nào về việc thay đổi lộ trình chính sách. Ngoài ra, cần theo dõi dữ liệu lạm phát tháng 8 và diễn biến giá năng lượng, đặc biệt là tình hình eo biển Hormuz, vì đây là những yếu tố có thể buộc Riksbank phải hành động sớm hơn dự kiến. Bất kỳ sự leo thang nào ở Trung Đông cũng có thể làm thay đổi cục diện chính sách tiền tệ toàn cầu, không chỉ riêng Thụy Điển.