ECB tăng lãi suất lên 2,50%: Rủi ro lạm phát Iran khiến thị trường có thể định giá quá ít

ECB được dự báo tăng lãi suất lên 2,50%: Điểm nhấn từ Nomura

Cuộc họp của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) trong tuần này được kỳ vọng sẽ đánh dấu một bước đi quan trọng khi các nhà chiến lược của Nomura dự báo ECB sẽ nâng lãi suất tiền gửi lên 2,50%, tiếp nối đợt tăng trong tháng 6. Đáng chú ý, Nomura không kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất trong những năm tới, mà thay vào đó, sau khi cắt giảm về mức trung lập vào năm 2025 để đối phó với rủi ro lạm phát từ cuộc chiến Iran, ECB có thể sẽ tăng lãi suất trở lại. Điều này cho thấy một chu kỳ thắt chặt kéo dài hơn so với những gì thị trường đang phản ánh.

Vì sao rủi ro nghiêng về phía tăng thêm?

Theo Nomura, rủi ro đối với dự báo của họ nghiêng hẳn về phía tăng thêm do căng thẳng leo thang tại Trung Đông. Cuộc chiến Iran đang tạo ra cú sốc giá năng lượng toàn cầu, có thể dẫn đến các hiệu ứng vòng hai lên lạm phát. ECB, giống như nhiều ngân hàng trung ương châu Âu khác, có thể buộc phải hành động mạnh mẽ hơn để ngăn chặn lạm phát leo thang. Bên cạnh đó, tăng trưởng GDP của khu vực đồng euro đang ở mức gần tiềm năng, khoảng 0,3% so với quý trước (loại trừ Ireland), nằm trong khoảng ước tính tiềm năng 0,27-0,33%. Điều này củng cố lý do để ECB tăng lãi suất thêm.

Thị trường có đang định giá quá ít?

Hiện tại, thị trường dường như đang định giá một ECB ôn hòa hơn so với kịch bản của Nomura. Dữ liệu cho thấy EUR/USD chỉ tăng nhẹ 0,07% lên 1,16315, và lãi suất kỳ vọng có thể chưa phản ánh đầy đủ khả năng tăng thêm. Nếu ECB phát đi tín hiệu cứng rắn hơn, hoặc nếu căng thẳng Iran tiếp tục đẩy giá năng lượng lên cao, đồng euro có thể được hỗ trợ mạnh mẽ. Ngược lại, nếu ECB chỉ tăng 2,50% và ngụ ý dừng lại, thị trường có thể sẽ không có phản ứng lớn. Điều quan trọng là theo dõi ngôn ngữ của Chủ tịch Lagarde trong cuộc họp báo, đặc biệt là về rủi ro lạm phát và lộ trình lãi suất.

Bối cảnh lãi suất trung lập và sự khác biệt giữa các NHTW châu Âu

Một điểm đáng chú ý khác là sự thay đổi trong ước tính lãi suất trung lập của ECB. Từ mức 1,25%-2,50% vào nửa cuối 2023, ECB đã nâng ước tính lên 1,75%-2,50% trong năm 2026, với điểm giữa cao hơn. Điều này cho thấy ECB có thể duy trì lãi suất ở mức cao hơn trong dài hạn. Trong khi đó, Riksbank của Thụy Điển có ước tính thấp hơn (1,50%-3,00%), nhưng với điểm giữa tương đồng, các ngân hàng trung ương châu Âu đang có xu hướng chính sách gần nhau hơn. Tuy nhiên, như Nomura nhấn mạnh, Riksbank, Norges Bank và SNB không nhất thiết đi theo ECB, do các yếu tố cấu trúc và bối cảnh lạm phát khác nhau.

Điều gì sẽ quyết định phản ứng của thị trường?

Với việc Chủ tịch ECB Lagarde dự kiến phát biểu vào ngày 10/9, thị trường sẽ tập trung vào bất kỳ gợi ý nào về các đợt tăng tiếp theo. Nếu ECB tăng lãi suất như dự báo nhưng nhấn mạnh tính phụ thuộc vào dữ liệu, EUR/USD có thể biến động mạnh. Ngược lại, nếu ECB phát đi tín hiệu rằng đây là đỉnh lãi suất, đồng euro có thể chịu áp lực. Ngoài ra, các dữ liệu như sản lượng công nghiệp khu vực đồng euro (công bố lúc 13:45) và các chỉ số kinh tế Mỹ trong ngày có thể tạo ra sự tương phản, ảnh hưởng đến tỷ giá chéo. Nhà giao dịch nên theo dõi sát cuộc họp ECB và các tín hiệu từ Trung Đông, vì rủi ro địa chính trị có thể khiến ECB phải hành động quyết liệt hơn bất kỳ dự báo nào hiện tại.