BoK tăng lãi suất lên 3,00%: Liệu có phải là điểm xoay chuyển chính sách?

BoK và bài toán lạm phát dai dẳng

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) đang đứng trước áp lực kép: kiềm chế lạm phát trong khi hỗ trợ tăng trưởng. Theo dự báo từ các chuyên gia kinh tế tại DBS, BoK nhiều khả năng sẽ nâng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản lên 3,00% tại cuộc họp tháng 8, đồng thời điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng GDP và lạm phát tiêu dùng (CPI). Động thái này phản ánh thực tế nền kinh tế Hàn Quốc đang tăng trưởng nóng hơn dự kiến, trong khi lạm phát lõi vẫn chưa hạ nhiệt.

Số liệu nửa đầu năm cho thấy GDP tăng trưởng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt xa mức dự báo 2,6% của BoK. Điều này tạo dư địa để BoK nâng dự báo tăng trưởng cả năm 2026 lên khoảng 3,5%. Trong khi đó, CPI tháng 7 tuy có giảm nhẹ từ 3,2% xuống 2,8% so với cùng kỳ, nhưng CPI lõi lại tăng từ 2,5% lên 2,6%, và giá nhà tiếp tục leo thang. Những yếu tố này cho thấy áp lực lạm phát vẫn tiềm ẩn, đặc biệt khi giá nhà và chi phí dịch vụ chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.

Khả năng tăng lãi suất và dự báo lạm phát được nâng

DBS kỳ vọng BoK sẽ nâng dự báo CPI năm 2027 lên gần 3,0%, từ mức 2,3% hiện tại. Điều này cho thấy ngân hàng trung ương có thể phải thừa nhận lạm phát sẽ duy trì trên mục tiêu 2% lâu hơn so với dự tính trước đó. Việc điều chỉnh dự báo lạm phát tăng mạnh như vậy là một tín hiệu quan trọng, cho thấy BoK đang chuyển sang lập trường thận trọng hơn, sẵn sàng hành động để kiểm soát giá cả.

Tuy nhiên, không phải tất cả các nhà phân tích đều chắc chắn về việc tăng lãi suất ngay trong tháng 8. Một số chuyên gia cho rằng BoK có thể chọn phương án “hawkish hold” – giữ nguyên lãi suất nhưng phát đi tín hiệu sẽ tăng trong cuộc họp tháng 10. Lý do là đồng won đã tăng giá mạnh, gây áp lực lên xuất khẩu, và thị trường chứng khoán KOSPI biến động mạnh, khiến điều kiện tài chính thắt chặt hơn. Trong bối cảnh đó, việc tăng lãi suất ngay lập tức có thể tạo thêm áp lực lên hệ thống tài chính và doanh nghiệp.

Phản ứng của thị trường và những gì có thể bị bỏ qua

Thị trường đang đặt cược vào khả năng BoK tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 8, nhưng rủi ro BoK chọn giữ nguyên lãi suất là không nhỏ. Nếu BoK quyết định giữ nguyên, đồng won có thể suy yếu nhẹ do kỳ vọng trước đó bị phá vỡ, nhưng nếu BoK tăng lãi suất và đưa ra dự báo lạm phát cao hơn, đồng won có thể tiếp tục mạnh lên.

Điều mà thị trường có thể đang bỏ qua là tác động của việc nâng dự báo tăng trưởng GDP lên tới 3,5%. Mức tăng trưởng này cao hơn nhiều so với tiềm năng, có thể khiến BoK phải thắt chặt chính sách mạnh tay hơn trong tương lai, không chỉ dừng lại ở 3,00%. Nếu lạm phát tiếp tục duy trì trên mục tiêu, BoK có thể phải tăng lãi suất thêm trong các cuộc họp tiếp theo, điều này sẽ ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu chính phủ Hàn Quốc và tỷ giá USD/KRW.

Kết luận và những gì cần theo dõi

Quyết định của BoK trong cuộc họp tháng 8 sẽ là một tín hiệu quan trọng cho định hướng chính sách tiền tệ của Hàn Quốc trong những tháng tới. Nếu BoK tăng lãi suất, đó sẽ là lần tăng thứ ba liên tiếp, cho thấy ngân hàng trung ương ưu tiên kiểm soát lạm phát hơn là hỗ trợ tăng trưởng. Ngược lại, nếu BoK giữ nguyên lãi suất, thị trường sẽ chú ý đến ngôn ngữ trong tuyên bố để đánh giá khả năng tăng lãi suất trong tháng 10.

Nhà giao dịch cần theo dõi chặt chẽ cuộc họp BoK dự kiến diễn ra vào cuối tháng 8, cùng với các dữ liệu kinh tế Mỹ như chỉ số hoạt động kinh tế quốc gia của Fed Chicago và bài phát biểu của quan chức Fed Barkin vào ngày 25/8. Những yếu tố này có thể tác động đến tỷ giá USD/KRW và các cặp tiền chéo liên quan đến won Hàn Quốc.