BOK tăng lãi suất lần thứ hai liên tiếp: tín hiệu thắt chặt mạnh mẽ của Hàn Quốc và áp lực lên các NHTW châu Á

BOK tăng lãi suất lần thứ hai liên tiếp: Tín hiệu thắt chặt mạnh mẽ của Hàn Quốc và áp lực lên các NHTW châu Á

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) đã quyết định tăng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản lên 3,00% trong cuộc họp ngày 27/08, đánh dấu lần tăng thứ hai liên tiếp. Đây là mức lãi suất cao nhất kể từ tháng 2/2025, và quyết định này được đưa ra với đa số phiếu thuận (không nêu chi tiết tỷ lệ, nhưng theo khảo sát của Reuters, 18/35 chuyên gia dự báo đúng). Điều đáng chú ý không chỉ là mức tăng, mà còn là thông điệp kèm theo: BOK nâng dự báo tăng trưởng năm nay lên 3,3% từ mức 2,6% hồi tháng 7, trong khi giữ nguyên dự báo lạm phát ở 2,7%. Động thái này cho thấy ngân hàng trung ương Hàn Quốc ưu tiên kiểm soát rủi ro tài chính và ổn định tỷ giá hơn là lo ngại tăng trưởng chậm lại.

Thay đổi trong lập trường: Từ thận trọng sang chủ động

Điểm khác biệt lớn so với các cuộc họp trước là ngôn ngữ điều hành. Thống đốc Shin Hyun Song phát biểu rằng việc tăng lãi suất liên tiếp là cần thiết để giảm thiểu chi phí quản lý ổn định tài chính và dự đoán được thị trường ngoại hối trong tương lai. Ông cũng ám chỉ rằng chu kỳ thắt chặt chưa kết thúc, nhưng sẽ diễn ra theo lộ trình "từ từ" (gradual) vì cần đánh giá tác động của hai lần tăng liên tiếp. Biểu đồ dot plot cập nhật lần đầu tiên kể từ tháng 5 cho thấy mức 3,25% là kịch bản có khả năng nhất cho cuối năm 2026 (10/21 điểm), trong khi 6 điểm hướng tới 3,50% và 5 điểm giữ nguyên 3,00%. Điều này cho thấy nội bộ BOK vẫn có sự phân hóa, nhưng xu hướng chung là tiếp tục thắt chặt.

Phản ứng của thị trường: Lợi suất trái phiếu giảm nhẹ, kỳ vọng tạm dừng trong quý 4

Mặc dù quyết định tăng lãi suất được coi là diều hâu, thị trường trái phiếu Hàn Quốc lại phản ứng theo hướng ôn hòa hơn. Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ nhạy cảm với chính sách tăng 0,2 điểm lên 103,52, cho thấy nhà đầu tư đã định giá phần lớn đợt tăng này và đang kỳ vọng một sự tạm dừng trong quý 4. Chuyên gia Ahn Jae-kyun từ Korea Investment Securities nhận định rằng việc nâng dự báo tăng trưởng nhưng vẫn tăng lãi suất cho thấy BOK có phần ôn hòa, và khả năng cao sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 10. Ông dự báo BOK sẽ tăng thêm 25 điểm cơ bản vào quý 1/2027, đưa lãi suất lên 3,25%.

Bối cảnh khu vực: Áp lực lên các NHTW châu Á

Quyết định của BOK diễn ra trong bối cảnh các ngân hàng trung ương lớn đang có sự chia rẽ sâu sắc. Fed vẫn duy trì chính sách hạn chế, BoJ thận trọng với sự phục hồi mong manh, trong khi BOK phải đối mặt với lạm phát trong nước và thị trường bất động sản nóng. Việc Hàn Quốc tăng lãi suất liên tiếp có thể tạo áp lực lên các NHTW châu Á khác, đặc biệt là những nước có mối quan hệ thương mại chặt chẽ, khi họ phải cân nhắc giữa hỗ trợ tăng trưởng và kiểm soát lạm phát. Đồng won có thể được hỗ trợ nhờ chênh lệch lãi suất, nhưng điều này cũng làm tăng chi phí nhập khẩu và có thể ảnh hưởng đến xuất khẩu.

Điều thị trường có thể đang đọc sai

Một số nhà đầu tư có thể hiểu nhầm rằng BOK sẽ tiếp tục tăng lãi suất nhanh chóng, nhưng thực tế, thông điệp của Thống đốc Shin nhấn mạnh tính "từ từ" và cần đánh giá tác động. Việc nâng dự báo tăng trưởng lên 3,3% có thể khiến thị trường kỳ vọng nhiều đợt tăng hơn, nhưng dot plot cho thấy khả năng cao nhất chỉ là một đợt tăng nữa. Ngoài ra, thị trường cũng có thể đang bỏ qua rủi ro từ căng thẳng địa chính trị, vốn có thể đẩy chi phí nhập khẩu tăng và buộc BOK phải hành động quyết liệt hơn. Trong những tuần tới, các chỉ số kinh tế từ Trung Quốc và Mỹ, cùng dữ liệu lạm phát mới, sẽ là chìa khóa để xác định liệu chu kỳ thắt chặt kéo dài của BOK có trở thành xu hướng chung của khu vực hay không.

Theo dõi tiếp

Nhà giao dịch nên theo dõi bài phát biểu của Thống đốc BoJ Himino vào lúc 08:30 sáng nay (giờ Việt Nam) để có thêm tín hiệu về định hướng chính sách tại Nhật Bản, cùng với biên bản họp ECB và dữ liệu cán cân thương mại Mỹ trong ngày. Đối với cặp USD/KRW, mốc 1.350 có thể là ngưỡng hỗ trợ quan trọng nếu đồng won tiếp tục mạnh lên nhờ chênh lệch lãi suất. Ngoài ra, cần theo dõi sát sao các cuộc họp của BOK trong quý 4 để xác nhận liệu có tạm dừng hay không, vì điều này sẽ ảnh hưởng đến dòng vốn và tỷ giá trong khu vực.