Ba quan chức Fed cảnh báo lạm phát trước thềm bài phát biểu của Warsh: Bài toán khó cho người giao dịch

Jackson Hole mở màn với những cảnh báo về lạm phát

Hội nghị thường niên Jackson Hole của Fed khai mạc ngày 27/8, và ngay trước thềm bài phát biểu quan trọng của Chủ tịch Kevin Warsh, ba quan chức Fed đã đồng loạt lên tiếng về tình trạng lạm phát. Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid, Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack và Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee đều bày tỏ lo ngại rằng áp lực giá vẫn chưa được kiểm soát, bất chấp việc Fed đã giữ lãi suất ở mức 3,50%-3,75% từ cuối tháng 7.

Phát biểu của họ diễn ra sau khi chỉ số PCE tháng 7 – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – được công bố ở mức 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, không đổi so với tháng 6 và giảm nhẹ so với mức 4,1% của tháng 5. Dù vậy, con số này vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed, và các quan chức cho rằng chính sách tiền tệ hiện tại chưa đủ sức kiềm chế giá cả.

Quan điểm trái chiều: Tăng lãi suất hay chờ thêm dữ liệu?

Đáng chú ý, các quan chức Fed có cách tiếp cận khác nhau. Jeffrey Schmid, người từng ủng hộ tăng lãi suất, cho rằng chính sách hiện tại không hề có tính thắt chặt: "Tôi không biết chúng ta đang hạn chế điều gì với mức lãi suất hiện tại". Tuy nhiên, ông vẫn muốn chờ thêm dữ liệu trước cuộc họp tháng 9, đặc biệt là về phía cầu của nền kinh tế.

Trong khi đó, Beth Hammack – một trong ba quan chức đã phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 7 – tỏ ra quyết liệt hơn: "Tôi tin rằng đã đến lúc hành động". Bà dự báo lạm phát sẽ kết thúc năm nay ở mức khoảng 3% và khó có thể giảm đáng kể trong năm tới, thậm chí chỉ đạt mức 2,5% trong trường hợp tốt nhất. Bà cũng lo ngại về nguy cơ tâm lý lạm phát đang bám rễ vào nền kinh tế.

Ngược lại, Austan Goolsbee có vẻ thận trọng hơn khi nói rằng xu hướng lạm phát ba tháng gần đây "không tệ". Ông nhấn mạnh rủi ro từ chi phí năng lượng do chiến tranh ở Iran và sự biến động trong chính sách thuế quan của chính quyền Trump. Goolsbee cho rằng Fed có thể hạ lãi suất theo thời gian nếu có bằng chứng lạm phát quay về mục tiêu, nhưng khuyên các nhà đầu tư nên "theo dõi dữ liệu" thay vì quá tin vào dự đoán của thị trường.

Phản ứng thị trường và kỳ vọng vào bài phát biểu của Warsh

Thị trường hiện đang đặt cược khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 là thấp, nhưng xác suất tăng trong năm 2026 là khá cao. Điều này phản ánh sự lưỡng lự của giới đầu tư: họ vừa lo ngại lạm phát dai dẳng, vừa không chắc Fed sẽ hành động ngay lập tức.

Bài phát biểu của Chủ tịch Warsh vào thứ Sáu (28/8) vì thế trở thành tâm điểm. Tuy nhiên, giới phân tích cảnh báo rằng Warsh vốn phản đối việc đưa ra định hướng chính sách rõ ràng, và thậm chí đã tránh giải thích cách ông đưa ra quyết định. Điều này có nghĩa là thị trường có thể sẽ phải tự suy diễn, và rủi ro sai lầm trong kỳ vọng là rất lớn.

Điều thị trường có thể đang đọc sai

Nhiều nhà giao dịch có xu hướng coi những phát biểu cứng rắn của các quan chức Fed là tín hiệu chắc chắn cho việc tăng lãi suất. Nhưng thực tế cho thấy sự chia rẽ trong nội bộ Fed: trong khi Hammack và Schmid nghiêng về hành động mạnh tay, Goolsbee lại nhấn mạnh đến việc theo dõi dữ liệu. Hơn nữa, ngay cả khi các quan chức lên tiếng ủng hộ tăng lãi suất, họ vẫn chưa cam kết cụ thể về thời điểm.

Một điểm quan trọng khác là tác động từ chính trị. Goolsbee đã cảnh báo rằng các cuộc tấn công chính trị vào Fed – vốn là đặc trưng trong mối quan hệ của Trump với ngân hàng trung ương – có thể gây ra rủi ro cho tính độc lập của Fed, và lịch sử cho thấy điều này thường dẫn đến lạm phát quay trở lại mạnh mẽ. Nếu Warsh phải đối mặt với áp lực chính trị, khả năng ông đưa ra tín hiệu rõ ràng càng giảm.

Theo dõi tiếp điều gì?

Người giao dịch nên chú ý đến bài phát biểu của Warsh vào thứ Sáu, nhưng không nên kỳ vọng vào một định hướng cụ thể. Thay vào đó, hãy theo dõi phản ứng của thị trường trái phiếu và chỉ số DXY – hiện đang quanh mức 99,1 – để đo lường mức độ kỳ vọng của nhà đầu tư. Ngoài ra, dữ liệu lạm phát sơ bộ của Eurozone vào thứ Sáu (dự báo 2,2% so với cùng kỳ) cũng có thể tác động đến tỷ giá EUR/USD, vốn đang ở mức 1,1653. Nếu lạm phát châu Âu tăng mạnh, khả năng ECB hành động sẽ được củng cố, tạo thêm biến động cho cặp tiền tệ này.