Bạc tăng 20% trong tháng 8: chu kỳ mới hay sóng đầu cơ?

Cú bứt phá của bạc và cổ phiếu khai khoáng

Giá bạc đã tăng khoảng 20% trong tháng 8, chạm mốc 70 USD/ounce vào ngày 21/8 trước khi hạ nhiệt nhẹ, từ mức 57,59 USD cuối tháng 7. Đà tăng này được thúc đẩy bởi quyết định tăng gấp đôi chương trình mua lại trái phiếu dài hạn của Bộ Tài chính Mỹ, tạo thêm động lực cho kim loại quý. Cổ phiếu khai khoáng còn tăng nhanh hơn: Hecla Mining dẫn đầu với mức tăng 47%, Wheaton Precious Metals tăng 44%, trong khi các nhà sản xuất lớn như Coeur, First Majestic, Fortuna đều tăng trên 40%. ETF tập trung vào bạc như SIL và SILJ cũng tăng lần lượt 35% và 32%.

Sự vượt trội của cổ phiếu so với kim loại phản ánh đòn bẩy hoạt động và thị trường: khi giá kim loại tăng, biên lợi nhuận của các công ty khai thác được cải thiện nhanh hơn, kéo theo giá cổ phiếu tăng mạnh. Tuy nhiên, điều này cũng tiềm ẩn rủi ro nếu giá bạc đảo chiều, bởi cùng cơ chế đòn bẩy sẽ khuếch đại khoản lỗ.

Yếu tố cung cầu và chính sách tiền tệ

Đà tăng của bạc không chỉ đến từ đầu cơ mà còn từ nhu cầu đầu tư và chính sách tiền tệ. Việc Bộ Tài chính Mỹ mua lại trái phiếu dài hạn giúp hạ lãi suất dài hạn, làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại quý không sinh lời. Đồng thời, chỉ số DXY duy trì quanh 98,8, không tạo áp lực lớn lên giá kim loại. Bạc còn được hưởng lợi từ nhu cầu công nghiệp trong điện tử, năng lượng mặt trời và xe điện, trong khi nguồn cung mới hạn chế do các dự án khai thác chậm triển khai. Các ngân hàng lớn đưa ra dự báo trái chiều, từ mức thận trọng 67 USD của Commerzbank đến mục tiêu lạc quan 118 USD của TD Securities, cho thấy sự không chắc chắn về khả năng duy trì đà tăng.

Tác động đến lạm phát và đồng tiền hàng hóa

Giá bạc tăng mạnh có thể góp phần vào áp lực lạm phát, dù mức độ còn hạn chế so với dầu mỏ. Nếu giá kim loại tiếp tục leo thang, chi phí sản xuất trong các ngành sử dụng bạc sẽ tăng, từ đó có thể đẩy giá tiêu dùng lên. Điều này củng cố lập trường thận trọng của các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Fed, và có thể ảnh hưởng đến các đồng tiền hàng hóa như CAD, AUD, NOK. Đồng CAD và AUD thường nhạy cảm với giá kim loại và khoáng sản, khi bạc tăng mạnh có thể hỗ trợ các đồng tiền này. Tuy nhiên, nếu đà tăng chỉ là đầu cơ và đảo chiều, các đồng tiền này có thể chịu áp lực ngược lại.

Mục tiêu giá và rủi ro đảo chiều

Các ngân hàng đưa ra mục tiêu giá rất khác nhau, phản ánh sự phân kỳ trong đánh giá. UBS và J.P. Morgan nhắm đến 80-85 USD cuối năm, trong khi Citigroup và CIBC lạc quan hơn với mức 105-110 USD. Ngược lại, ING và HSBC thận trọng với 74-75 USD. Vùng giá 74-100 USD đang trở thành điểm hội tụ của nhiều dự báo, cho thấy thị trường có thể tìm thấy vùng cân bằng mới. Tuy nhiên, nếu giá bạc vượt qua ngưỡng 100 USD, kịch bản tỷ lệ vàng/bạc nén lại có thể đưa giá lên 135-309 USD như Bank of America dự phóng. Rủi ro đảo chiều là hiện hữu, đặc biệt khi giá đã tăng nhanh và vượt xa một số dự báo cơ sở.

Theo dõi tiếp theo

Nhà giao dịch cần theo dõi sát diễn biến giá bạc tại vùng 70 USD, cùng với các mốc 74 và 100 USD. Các bài phát biểu của Fed, đặc biệt là từ Barkin, và dữ liệu kinh tế Mỹ như doanh số nhà mới sẽ cung cấp tín hiệu về hướng đi của đồng USD và lãi suất, từ đó ảnh hưởng đến kim loại quý. Ngoài ra, việc các quỹ ETF tiếp tục mua ròng hay chốt lời sẽ cho thấy dòng vốn đầu cơ còn duy trì hay đã suy yếu.