Các công ty đào Bitcoin cắt hashrate 13,4%: AI đang 'nuốt chửng' ngành đào coin hay là cuộc tái cơ cấu chiến lược?

Dòng vốn đang rời khỏi hoạt động đào Bitcoin

Số liệu từ BlocksBridge Consulting cho thấy một xu hướng rõ rệt: tổng hashrate thực tế của nhóm các công ty đào Bitcoin niêm yết đã giảm từ 368,3 EH/s trong quý 4/2025 xuống còn 319 EH/s trong quý 2/2026, tương đương mức giảm 13,4%. Nếu loại trừ Bitdeer – công ty vẫn tiếp tục mở rộng mạnh mẽ – mức giảm còn sâu hơn, lên tới 21,2% (từ 324,6 EH/s xuống 255,9 EH/s). Trong cùng kỳ, hashrate trung bình của toàn mạng lưới Bitcoin chỉ giảm 10,6%. Điều này cho thấy các công ty lớn đang cắt giảm công suất đào nhanh hơn so với phần còn lại của mạng lưới.

Sự khác biệt này không phải ngẫu nhiên. Nó phản ánh một cuộc chuyển dịch chiến lược: thay vì tiếp tục đầu tư vào máy đào, nhiều công ty đang chuyển hướng điện năng và hạ tầng sang phục vụ trí tuệ nhân tạo (AI) và điện toán hiệu năng cao (HPC). Core Scientific, một trong những công ty đào lớn nhất, đã tạo ra 136,7 triệu USD doanh thu từ colocation trong quý 2, trong khi mảng đào Bitcoin chỉ mang lại 27,5 triệu USD. Tương tự, TeraWulf đạt 31,9 triệu USD từ cho thuê hạ tầng HPC so với 12,8 triệu USD từ đào coin. Cả hai công ty này hiện có doanh thu từ hoạt động phi đào chiếm đa số.

Vì sao các công ty đào lại chuyển hướng?

Nguyên nhân sâu xa nằm ở sự thay đổi cơ cấu kinh tế của ngành. Sau lệnh cấm đào Bitcoin tại Trung Quốc năm 2021, làn sóng di dời đã tạo ra một chu kỳ mở rộng mạnh mẽ ở Bắc Mỹ. Các công ty niêm yết huy động vốn, mua lại các địa điểm điện năng và tăng cường công suất. Tuy nhiên, sau một chu kỳ halving, lợi nhuận đào đã suy giảm đáng kể trong khi nhu cầu về hạ tầng AI bùng nổ từ năm 2022. Điều này khiến nhiều công ty nhận ra rằng việc cho thuê điện năng và trung tâm dữ liệu cho các ông lớn công nghệ có thể mang lại nguồn thu ổn định và cao hơn so với đào Bitcoin vốn phụ thuộc vào giá coin và độ khó.

Sự chuyển dịch này không đồng đều. Trong khi Core Scientific và TeraWulf đã tiên phong, Riot Platforms và Bitdeer vẫn đang ở giai đoạn đầu, với doanh thu từ đào Bitcoin chiếm phần lớn. Bitdeer thậm chí còn tăng hashrate thực tế lên 44% trong sáu tháng, cho thấy vẫn có những công ty tin tưởng vào tương lai của việc khai thác coin. Điều này tạo ra một bức tranh hai mặt: một nhóm đang tái cơ cấu mạnh mẽ sang AI, nhóm còn lại vẫn kiên định với mảng đào truyền thống.

Tác động đến thị trường Bitcoin

Việc các công ty đào lớn giảm hashrate có thể ảnh hưởng đến sự phân quyền của mạng lưới, nhưng quan trọng hơn là tín hiệu về dòng vốn. Khi các công ty này chuyển hướng, họ có thể bán bớt Bitcoin khai thác được hoặc giảm đầu tư vào thiết bị mới, tạo áp lực lên nguồn cung. Tuy nhiên, hashrate toàn mạng vẫn chỉ giảm nhẹ, cho thấy các thợ đào nhỏ lẻ và các công ty mới có thể đang lấp đầy khoảng trống. Điều này đồng nghĩa với việc sự cạnh tranh trong ngành vẫn khốc liệt, và những ai có chi phí điện thấp hoặc nguồn doanh thu đa dạng sẽ có lợi thế.

Về mặt vĩ mô, bối cảnh hiện tại với DXY quanh mức 99,97 và vàng ở 4.360 USD/oz cho thấy đồng USD yếu đi, có thể hỗ trợ cho các tài sản rủi ro như Bitcoin. Tuy nhiên, lợi suất thực và thanh khoản toàn cầu vẫn là những yếu tố quan trọng cần theo dõi. Nếu Fed tiếp tục nới lỏng, dòng vốn có thể quay trở lại với các tài sản số, nhưng nếu lạm phát tăng cao, áp lực lên các tài sản đầu cơ sẽ lớn hơn.

Điều gì sẽ tiếp diễn?

Sự tái cơ cấu này không chỉ là câu chuyện của riêng ngành đào coin mà còn phản ánh xu hướng lớn hơn: hạ tầng tiền mã hóa đang trở thành xương sống của ngành AI. Khi các công ty đào chuyển đổi thành nhà cung cấp hạ tầng, họ không chỉ thay đổi mô hình kinh doanh mà còn định hình lại cách thị trường định giá họ. Đối với nhà giao dịch, cần theo dõi sát sao các báo cáo tài chính quý tới của các công ty đào – đặc biệt là tỷ trọng doanh thu từ AI/HPC – cũng như diễn biến hashrate toàn mạng. Nếu xu hướng này tiếp tục, nó có thể ảnh hưởng đến tính bảo mật của mạng lưới và tâm lý thị trường trong dài hạn.