Bitdeer giữ 150 BTC sau khi thanh lý kho dự trữ: bài toán dòng tiền của các công ty khai thác

Bitdeer: sản lượng tăng vọt, nhưng kho dự trữ gần như cạn kiệt

Báo cáo Q2/2026 của Bitdeer cho thấy một nghịch lý rõ rệt: công ty khai thác Bitcoin này đã tăng sản lượng lên 2.694 BTC, gần gấp 5 lần so với 565 BTC cùng kỳ năm trước, nhờ hashrate tự khai thác tăng 389% lên 69,5 EH/s. Tuy nhiên, lượng BTC nắm giữ cuối quý chỉ còn 150 BTC, giảm 90% so với 1.502 BTC của năm ngoái. Nguyên nhân chính là việc Bitdeer đã thanh lý toàn bộ 943 BTC trong kho dự trữ vào tháng 2, với lý do “quyết định thanh khoản”.

Điều này cho thấy một xu hướng đáng chú ý: các công ty khai thác không còn coi Bitcoin là tài sản tích trữ chiến lược, mà giống như một nguồn doanh thu cần được chuyển hóa thành tiền mặt ngay lập tức để tài trợ cho hoạt động và mở rộng.

Vì sao các công ty khai thác bán Bitcoin ngay cả khi giá có thể tăng?

Việc Bitdeer bán toàn bộ kho dự trữ không phải là một quyết định cá biệt. Nhiều công ty khai thác lớn khác như Marathon Digital hay Riot Platforms cũng đã chuyển sang mô hình “HODL một phần” hoặc bán ngay phần lớn sản lượng. Nguyên nhân sâu xa nằm ở cấu trúc chi phí và dòng tiền:

• Chi phí khai thác tăng cao: Sau halving, phần thưởng khối giảm một nửa, trong khi chi phí điện và thiết bị không giảm tương ứng. Bitdeer dù doanh thu tăng 47% lên 228,8 triệu USD, nhưng lỗ ròng vẫn nới rộng từ 62,9 triệu lên 92,3 triệu USD.
• Nhu cầu vốn cho mở rộng: Bitdeer đang đổ tiền vào mảng trung tâm dữ liệu AI, với hợp đồng thuê 16 năm trị giá 4,7 tỷ USD tại Na Uy. Việc giữ Bitcoin không tạo ra lợi suất, trong khi các dự án AI cần vốn ngay lập tức.
• Rủi ro biến động giá: Giữ Bitcoin đồng nghĩa với việc gánh chịu rủi ro giá. Khi thị trường biến động mạnh, việc thanh lý bắt buộc có thể gây áp lực lên bảng cân đối kế toán.

Việc bán BTC ngay lập tức giúp các công ty này có nguồn tiền mặt ổn định để trang trải chi phí và đầu tư, đồng thời giảm rủi ro tài chính. Tuy nhiên, điều này cũng phản ánh một kỳ vọng thận trọng về giá Bitcoin trong ngắn hạn: nếu họ tin giá sẽ tăng mạnh, họ có thể giữ lại nhiều hơn để hưởng lợi.

Chiến lược chuyển hướng sang AI: câu chuyện mới của ngành khai thác

Bitdeer không đơn độc trong việc mở rộng sang AI và điện toán hiệu năng cao. Các công ty khai thác sở hữu hạ tầng điện và trung tâm dữ liệu sẵn có, nên việc tận dụng cho AI là một bước đi hợp lý. Hợp đồng 4,7 tỷ USD tại Na Uy cho thấy tiềm năng doanh thu từ AI có thể vượt xa khai thác Bitcoin.

Tuy nhiên, sự chuyển hướng này cũng tạo ra một sự phân tách: các công ty khai thác không còn là “tay chơi Bitcoin thuần túy” mà trở thành các công ty hạ tầng kỹ thuật số đa ngành. Điều này có thể làm giảm tương quan giữa giá cổ phiếu của họ với giá Bitcoin, và thay đổi cách nhà đầu tư đánh giá họ.

Tác động đến thị trường Bitcoin

Hành vi bán tháo của các công ty khai thác có thể tạo áp lực bán lên thị trường, nhưng quy mô không quá lớn so với dòng vốn từ các quỹ ETF. Tuy nhiên, nó là một tín hiệu về tâm lý: ngay cả những người “trong cuộc” cũng không mặn mà với việc giữ Bitcoin dài hạn. Điều này trái ngược với câu chuyện “Bitcoin là tài sản dự trữ” mà nhiều nhà đầu tư kỳ vọng.

Mặt khác, việc các công ty khai thác bán BTC ngay lập tức giúp giảm rủi ro thanh lý bắt buộc khi giá giảm, từ đó ổn định thị trường hơn. Nhưng nó cũng cho thấy dòng tiền từ khai thác không còn là động lực mua mạnh như trước.

Những gì nhà giao dịch nên theo dõi

Trong bối cảnh Bitdeer và các công ty khai thác khác tiếp tục bán Bitcoin, nhà giao dịch cần chú ý đến:

• Dòng vốn vào quỹ ETF Bitcoin giao ngay: Đây là lực mua chính thay thế cho các công ty khai thác. Nếu dòng vốn ETF tiếp tục mạnh, giá Bitcoin có thể được hỗ trợ bất chấp áp lực bán từ miners.
• Lợi suất thực và thanh khoản toàn cầu: Chỉ số DXY đang ở mức 99,7, gần mức thấp, và vàng tăng nhẹ. Nếu Fed có tín hiệu nới lỏng, thanh khoản dồi dào có thể hỗ trợ các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin.
• Động thái của các công ty khai thác khác: Nếu các công ty lớn như Marathon hay Riot cũng công bố bán toàn bộ dự trữ, đó có thể là dấu hiệu cho thấy họ kỳ vọng giá sẽ đi ngang hoặc giảm trong ngắn hạn.
• Sự kiện kinh tế sắp tới: Bài phát biểu của Fed Hammack vào ngày 11/8 và dữ liệu doanh số nhà ở Mỹ có thể ảnh hưởng đến đồng USD và qua đó tác động đến Bitcoin.

Tóm lại, việc Bitdeer thanh lý kho dự trữ không phải là một tín hiệu bi quan về giá, mà là một quyết định quản lý dòng tiền hợp lý trong bối cảnh chi phí tăng cao và cơ hội đầu tư vào AI hấp dẫn. Nhà giao dịch nên tập trung vào các yếu tố vĩ mô và dòng vốn ETF thay vì hành vi của các công ty khai thác đơn lẻ.