Tăng trưởng Đức vượt kỳ vọng nhờ xuất khẩu, nhưng đầu tư tư nhân vẫn là điểm nghẽn

Tăng trưởng Đức vượt kỳ vọng nhờ xuất khẩu, nhưng đầu tư tư nhân vẫn là điểm nghẽn

Nền kinh tế Đức tiếp tục cho thấy sự phục hồi tích cực hơn dự báo khi GDP tăng trung bình 0,35% mỗi quý trong ba quý gần nhất, chủ yếu nhờ xuất khẩu mạnh sang các đối tác EU. Số liệu điều chỉnh tăng trong quý 2 và kỳ vọng quý 3 bớt ảm đạm hơn đã khiến nhiều tổ chức nâng nhẹ dự báo tăng trưởng năm nay, có thể trên mức 1%. Tuy nhiên, bức tranh không hoàn toàn tươi sáng khi đầu tư tư nhân tiếp tục giảm và các vấn đề cơ cấu vẫn chưa được giải quyết.

Xuất khẩu là động lực chính, nhưng thiếu bền vững

Điểm sáng của tăng trưởng Đức đến từ khu vực bên ngoài, khi nhu cầu từ các nước EU tăng mạnh, bù đắp cho sự yếu kém trong tiêu dùng nội địa. Các chỉ báo dẫn dắt như Early Bird của Commerzbank và tâm lý kinh doanh cải thiện cho thấy đà phục hồi có thể tiếp diễn trong nửa cuối năm. Tuy nhiên, sự phụ thuộc vào xuất khẩu khiến nền kinh tế dễ bị tổn thương trước biến động thương mại toàn cầu, đặc biệt khi căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông có thể đẩy giá năng lượng tăng trở lại. Điều này đặt ra câu hỏi về tính bền vững của tăng trưởng khi động lực nội tại chưa thực sự mạnh.

Đầu tư tư nhân suy yếu – rào cản lớn cho tăng trưởng dài hạn

Điểm nghẽn lớn nhất của kinh tế Đức là đầu tư tư nhân tiếp tục giảm trong quý 2, cho thấy doanh nghiệp vẫn dè dặt với chi phí năng lượng cao và bất ổn chính sách. Mặc dù chính phủ có các quỹ đặc biệt để thúc đẩy đầu tư công, nhưng hiệu quả chưa rõ rệt. Nếu không có sự cải thiện trong đầu tư tư nhân, nền kinh tế khó có thể tăng trưởng vượt bậc, mà chỉ duy trì ở mức vừa phải. Điều này cũng đồng nghĩa với việc ECB sẽ thận trọng trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ, vì áp lực lạm phát vẫn hiện hữu nhưng tăng trưởng chưa đủ mạnh để chịu được lãi suất cao hơn.

Tác động đến thị trường ngoại hối

Đồng EUR đang chịu áp lực điều chỉnh khi chỉ số DXY tăng 0,55% trong phiên giao dịch gần nhất, kéo EUR/USD xuống mức 1,1578. Dữ liệu kinh tế Đức tích cực có thể hỗ trợ EUR trong trung hạn, nhưng rủi ro từ giá năng lượng và sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa Fed và ECB vẫn là yếu tố chi phối. Nếu lạm phát khu vực đồng euro (số liệu sơ bộ công bố ngày 31/8) tăng lên 2,9% như dự báo, ECB có thể phải giữ lập trường diều hâu, tạo lực đẩy cho EUR. Ngược lại, nếu số liệu yếu, EUR có thể tiếp tục suy yếu về vùng 1,15.

Theo dõi tiếp theo

Nhà giao dịch nên chú ý đến chỉ số PMI sản xuất Trung Quốc (dự báo 49,7) và lạm phát sơ bộ khu vực đồng euro vào ngày 31/8. Ngoài ra, diễn biến giá năng lượng và căng thẳng Trung Đông sẽ là yếu tố quyết định cho triển vọng tăng trưởng Đức và hướng đi của EUR/USD trong ngắn hạn.